美聯(lián)儲近日公布12月議息決議，隨后美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表講話。此次會議決定加息50個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)到4.25%至4.5%。這完全符合市場此前已經(jīng)醞釀并期待很久的預期，因此對市場的影響并不大。

　　不過，相比市場已經(jīng)基本計入預期的加息放緩，加息終點如何變化在當下時點顯得更為重要，這也是12月美聯(lián)儲議息會議的焦點之一。在未來加息終點和持續(xù)時間上，鮑威爾在會后的發(fā)言顯示，他的基調(diào)比當前市場預期加息終點的利率區(qū)間可能下移，同時2023年底有望降息的預期更加“偏鷹”。

　　全球各類資產(chǎn)表現(xiàn)不一

　　在12月美聯(lián)儲議息決議公布后，各類資產(chǎn)的表現(xiàn)并沒有受到太大沖擊：美債利率和美元回落，美股微跌，各類資產(chǎn)起伏震蕩。亞洲市場中，日本、韓國、新加坡等主要指數(shù)有所回調(diào)，A股三大指數(shù)漲跌不一。

　　上述市場表現(xiàn)一方面說明了預期的分歧，另一方面也表明市場并不完全“相信”美聯(lián)儲眼下的“鷹派”姿態(tài)，而是認為后續(xù)不論是通脹繼續(xù)回落還是衰退壓力都可能使得美聯(lián)儲再根據(jù)需要調(diào)整政策路徑。

　　市場對于美聯(lián)儲加息終點的利率目標區(qū)間是否提高的預期在前一天已有所“搶跑”。當?shù)貢r間12月13日，美國公布的11月CPI數(shù)據(jù)進一步回落，且同比、環(huán)比均低于市場一致預期。這一數(shù)據(jù)延續(xù)了10月美國CPI超預期下行的勢頭，也基本宣告了美國40年來最高通脹水平的結(jié)束。

　　但在11月CPI數(shù)據(jù)大幅超預期降溫后，美股市場卻全線高開低走，最終僅小幅收漲。這一反應或許也體現(xiàn)了部分投資者預判了鮑威爾會在12月議息會議上給市場“潑冷水”。

　　加息終點或出現(xiàn)在一季度末

　　對于12月的議息決議，【中金公司(601995)、股吧】（601995）首席海外策略分析師劉剛認為，此次會議意味著繼通脹拐點后，政策退坡大方向也已經(jīng)明確，但政策如何退出是當前市場主要分歧點?！霸谙麓螘h召開之前，后續(xù)增長和通脹的數(shù)據(jù)將成為左右預期變化的關(guān)鍵。”劉剛表示。

　　對于后續(xù)美聯(lián)儲政策路徑的測算上，劉剛認為，預計未來美聯(lián)儲或?qū)⒎譃槿阶撸耗甑渍咄似?；明年一季度末停止加息；下半年降息預期升溫。他表示，美聯(lián)儲可能在一季度末停止加息，但將維持大于中性利率的政策利率一段時間，以確保通脹進一步靠近政策目標。

　　在看到核心通脹有明確的快速下行跡象，疊加美國衰退壓力上升后，美聯(lián)儲才可能有成功抑制通脹的足夠把握，從而轉(zhuǎn)為降息。因此中金公司測算，美國核心CPI指數(shù)將從明年二季度開始下行加快，從4%水平快速下行到3%需要等到三季度，到明年下半年甚至年底，美聯(lián)儲或?qū)⒖紤]降息的可能。

　　劉剛認為，美聯(lián)儲12月給出的指引大概率不再大幅上修，聯(lián)邦基金利率明年最終達到4.75%至5%區(qū)間，未來仍需數(shù)次小幅加息以確認通脹下行。

　　中信證券（600030）策略團隊預計，美聯(lián)儲在明年3月最后一次加息25個基點，政策利率達到本輪周期的終點5%以上，并持續(xù)保持高位。

　　2023年外資凈流入有望恢復千億級別

　　今年以來，美聯(lián)儲的連續(xù)加息對A股的影響同樣較大：美國貨幣緊縮政策推高美元指數(shù)，導致人民幣匯率貶值，外資流出新興市場。而今年的市場情況也驗證了這一現(xiàn)象，前三季度人民幣匯率大幅波動的背景下，北向資金一度出現(xiàn)年內(nèi)凈賣出的罕見現(xiàn)象。

　　但展望未來，在2023年海外風險壓制因素緩和，美聯(lián)儲加息步入尾聲甚至明年下半年進一步進入降息周期的情況下，不少機構(gòu)預計A股的外部擾動因素正逐步緩解。

　　中信證券表示，中國向上、美國向下的經(jīng)濟周期錯位在2023年二季度后將日益明顯，基本面相對優(yōu)勢支撐下，預計人民幣匯率將轉(zhuǎn)強，逐季緩慢升值。外部流動性預期改善和人民幣匯率拐點的共同影響下，A股在全球權(quán)益市場中配置價值提升，有望打開估值修復空間。

　　中信證券預計，外資將是2023年A股的主要增量資金來源之一。隨著今年擾動外資增持A股的負面因素逐步改善，以及明年人民幣緩慢升值，預計外資凈流入規(guī)模有望恢復千億級別以上。

　　高盛首席中國股票策略師劉勁津預計，2023年北向資金凈流入額度將回到正常水平，即300億美元左右的水平。