2022年4季度，A股市場走出先抑后揚(yáng)的“V”字型行情。從行業(yè)表現(xiàn)來看，商貿(mào)零售、餐飲旅游、傳媒、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥等行業(yè)漲幅較大，而上季度表現(xiàn)較好的煤炭、石油石化、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、有色金屬等行業(yè)則跌幅較大。

　　2023年防疫政策優(yōu)化，消費(fèi)場景開始恢復(fù)，消費(fèi)賽道也開始回暖，城市和生活的脈搏再次跳動(dòng)。展望新的一年，哪些賽道值得關(guān)注？市場是否有望迎來春天的布谷鳥之聲？

　　市場總體呈現(xiàn)價(jià)值股表現(xiàn)優(yōu)于成長股表現(xiàn)、小盤股表現(xiàn)優(yōu)于大盤股表現(xiàn)的特點(diǎn)。市場調(diào)整是內(nèi)外部因素共同作用下的結(jié)果。其中外部因素包括：俄烏沖突持續(xù)加??；能源價(jià)格高企進(jìn)一步推升通脹和通脹預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期所引致的美元指數(shù)大漲；全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌等等。內(nèi)部因素主要包括房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷；全國范圍內(nèi)疫情此起彼伏，對(duì)生產(chǎn)生活均有一定影響。

　　經(jīng)過2022年11月以來的上漲，大部分行業(yè)的估值得到修復(fù)，投資者的投資信心也逐步得到恢復(fù)，市場總體估值水平處于合理位置。

　　我們認(rèn)為上漲的第一階段來到了尾聲，即過度悲觀的預(yù)期的修復(fù)已經(jīng)完成。接下來將要進(jìn)入年報(bào)的披露期，由于去年的疫情影響和地產(chǎn)行業(yè)低迷的影響，不理想的財(cái)報(bào)披露依然會(huì)對(duì)一些公司股價(jià)形成負(fù)面影響。我們認(rèn)為市場大概率會(huì)進(jìn)入震蕩期，要密切觀察春節(jié)后的開工、就業(yè)、出口和消費(fèi)情況。由于預(yù)期的修復(fù)快于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，因此在預(yù)期修復(fù)完成后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)較慢的修復(fù)會(huì)帶來市場的波動(dòng)。

　　展望2023年上半年，我們認(rèn)為比較清晰的投資主線是地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈條的復(fù)蘇。包括地產(chǎn)、消費(fèi)建材、家電、家居、銀行等，隨著房地產(chǎn)刺激政策的不斷推出，我們覺得這些經(jīng)歷了較大基本面調(diào)整的行業(yè)，在今年有望迎來基本面的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　出行鏈條、消費(fèi)鏈條也可能有較好的投資機(jī)會(huì)，包括航空、機(jī)場、旅游、食品飲料、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美等，與地產(chǎn)鏈條類似，過去兩年這些行業(yè)受到疫情的影響，基本面也比較疲弱，隨著疫情結(jié)束帶來的生活秩序的恢復(fù)，今年可能也是這些細(xì)分行業(yè)的基本面拐點(diǎn)。

　　成長型行業(yè)中，計(jì)算機(jī)行業(yè)可能迎來景氣度向上的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，值得重點(diǎn)研究。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料由工銀瑞信基金管理有限公司提供，基金管理人依照恪盡職守、誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資者投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費(fèi)率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資，基金投資須謹(jǐn)慎。