2023年第一個月即將結(jié)束，這一個月與2020年沒有任何相似之處。接下來，市場會怎么走，特別是美股會怎樣為接下來的各種因素進行定價。

　　許多投資者不相信反彈是可持續(xù)的。一些人擔(dān)心股票估值過高，或者企業(yè)盈利未來是否會面臨更大的痛苦。其他人則擔(dān)心，市場沒有充分考慮衰退的可能性，或者如果美聯(lián)儲繼續(xù)對抗通脹的時間比目前預(yù)期的更長，會發(fā)生什么。

　　“動物精神”會回來

　　AQR資本管理公司創(chuàng)始人Cliff Asness承認(rèn)，他沒有預(yù)料到投機股票和數(shù)字貨幣將在2023年席卷市場。

　　Cliff Asness表示，如果說過去幾年學(xué)到了什么，那就是要做好準(zhǔn)備，讓這種情況持續(xù)的時間比預(yù)期的要長得多。他從2020年和2021風(fēng)險交易的興奮中得到的教訓(xùn)，認(rèn)為現(xiàn)在不要排除這種狂熱再次卷土重來的可能性。

　　Cliff Asness認(rèn)為，市場上價格較低的股票，即價值股，必然會繼續(xù)飆升超過其他類型的股票。如1月份所見，市場中更昂貴的部分可能會出現(xiàn)短暫的跑贏表現(xiàn)。但從長期來看，他堅持認(rèn)為價值股將擊敗成長股。他預(yù)計這一交易會出現(xiàn)波動，但有利可圖。

　　關(guān)注美元動向

　　對于Millennium Global Investments聯(lián)合首席投資官Richard Benson來說，去年沒有哪一項交易，比美元的大幅升值更重要了。

　　2008年金融危機后，貨幣一度是市場相對平靜的領(lǐng)域。去年，美元的持續(xù)上漲削弱了跨國公司的利潤，加劇了進口美國商品的國家的通貨膨脹，并一再讓一些交易員感到驚訝，他們認(rèn)為美元無法保持如此快速的上漲。

　　刺激美元上漲的因素，現(xiàn)在正在導(dǎo)致美元下跌。通脹下降以及美聯(lián)儲加息放緩的預(yù)期，導(dǎo)致今年美元下跌了1.7%。Richard Benson 認(rèn)為，未來三到六個月，美元將面臨更大的痛苦，貶值幅度將在3%到5%之間，“當(dāng)世界上最大的央行在行動時，通過他們的視角來看待一切，不要分心。”

　　Richard Benson預(yù)計，今年美元的下跌將同樣波及全球經(jīng)濟和市場。 他表示：“在接下來的幾個月里，如果美元下跌，這種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也意味著科技股應(yīng)該表現(xiàn)得很好。”

　　股票似乎仍被高估

　　Ariel Investments 首席投資官Rupal Bhansali表示，即使標(biāo)普500指數(shù)從2022年1月創(chuàng)下的歷史高點下跌15%，美國股市看起來仍然很貴。

　　當(dāng)然，市場并不像2020年和2021的大部分時間那樣泡沫重重，但Rupal Bhansali表示，預(yù)計未來價格將出現(xiàn)更大幅度的調(diào)整。她認(rèn)為，以前的傳統(tǒng)是抄底，現(xiàn)在是逢高賣出。

　　Rupal Bhansali認(rèn)為，拋售可能還沒有結(jié)束，因為市場仍然低估了美聯(lián)儲。 投資者一再錯誤地估計美聯(lián)儲2022年的加息速度，錯誤地期望央行放松加息?，F(xiàn)在，投資者又犯了同樣的錯誤。目前的股票估值，并沒有反映出央行政策即將發(fā)生的重大變化，她認(rèn)為這將比許多人預(yù)期的更為激進。

　　盡管廣義的通脹指標(biāo)一直在下降，但事實證明，服務(wù)業(yè)通脹等部分指標(biāo)更具粘性。Rupal Bhansali 認(rèn)為，即便拋售沒有結(jié)束，但是醫(yī)療保健等領(lǐng)域?qū)⑴苴A大盤，她認(rèn)為醫(yī)療保健比市場其他領(lǐng)域更能抵御經(jīng)濟衰退。

　　債券大年

　　Neuberger Berman 的投資經(jīng)理Niall O’Sullivan 表示，債券終于回來了。他在2022年底管理著大約4270億美元的資產(chǎn)。

　　在經(jīng)歷了2022年固定收益市場動蕩的一年之后，債券以一種更加樂觀的方式開始了新的一年。Neuberger Berman歐洲、中東和非洲多資產(chǎn)策略首席投資官Niall O’Sullivan 表示，他目前與客戶進行的最大的一次對話是如何增加固定收益敞口。

　　Niall O’Sullivan 說：“從戰(zhàn)略上講，事實已經(jīng)發(fā)生了變化。當(dāng)你將固定收益視為一種資產(chǎn)類別時……它們現(xiàn)在都提供了收益，甚至可能更重要的是，提供了有意義的實際現(xiàn)金券。”

　　Niall O’Sullivan認(rèn)為，股市存在潛在風(fēng)險，必須重新考慮股票現(xiàn)在對債券的優(yōu)勢。他預(yù)計，通脹將比投資者目前預(yù)期的更難降到既定目標(biāo)，美聯(lián)儲將維持其最高利率穩(wěn)定的時間將比目前預(yù)期的更長。他表示，更令人擔(dān)憂的是，公司將更難繼續(xù)將價格上漲轉(zhuǎn)嫁給消費者，這意味著未來盈利可能會受到更大的沖擊。

　　Niall O’Sullivan在固定收益領(lǐng)域青睞的產(chǎn)品包括質(zhì)量更高、期限更短的債券。今年投資者在債券之外發(fā)現(xiàn)投資組合的多樣性很重要。為此，他表示，他認(rèn)為大宗商品很有吸引力，尤其是銅等金屬，這些金屬可能會繼續(xù)從中國的重新開放中受益。

　　找到恐慌，找到價值

　　富達投資公司的投資組合經(jīng)理Ramona Persaud表示，仍然可以通過尋找不那么樂觀的地方，在價格昂貴的市場中找到便宜貨，找到恐慌，找到價值。Ramona Persaud說：“當(dāng)恐懼情緒真正上升時，你可以購買一些經(jīng)營良好的企業(yè)。”（來源：Wind）