■名家思維

　　港股頻現(xiàn)零成交與有價(jià)無(wú)市現(xiàn)象，個(gè)中的負(fù)面影響是不容忽視的。一只個(gè)股長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有成交，也凸顯出其可投資性與定價(jià)功能的缺失。資本市場(chǎng)具有投資屬性與定價(jià)功能，零成交或有價(jià)無(wú)市，無(wú)形中會(huì)導(dǎo)致上述功能遭到扭曲，資本市場(chǎng)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用將大打折扣。

　　■曹中銘

　　2月28日收盤(pán)，在港股市場(chǎng)上市的內(nèi)地銀行股威海銀行當(dāng)天沒(méi)有一股成交。這也是自2022年11月25日之后，該股連續(xù)59個(gè)交易日出現(xiàn)零成交的現(xiàn)象。事實(shí)上，零成交的現(xiàn)象在港股市場(chǎng)上較為常見(jiàn)。個(gè)人以為，對(duì)于步入注冊(cè)制時(shí)代的A股市場(chǎng)而言，當(dāng)引以為戒。

　　其實(shí)，除了威海銀行外，內(nèi)地在港上市的多只銀行股同樣出現(xiàn)零成交的現(xiàn)象。比如來(lái)自choice的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年初至今的38個(gè)交易日里，在港上市的九江銀行有31個(gè)交易日零成交，有4個(gè)交易日成交量小于500股；瀘州銀行開(kāi)年至今有成交的不到10個(gè)交易日，去年更是有過(guò)超60個(gè)交易日無(wú)成交的紀(jì)錄。此外，晉商銀行開(kāi)年至今已有29個(gè)交易日成交量為0；2月以來(lái)僅成交7000股，成交金額不足1萬(wàn)元。

　　相對(duì)于目前滬深股市個(gè)股成交活躍，港股市場(chǎng)出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的零成交簡(jiǎn)直不可想象，但不幸卻是事實(shí)。而且，綜合來(lái)看，港股成交不活躍的個(gè)股，其K線圖走勢(shì)也呈現(xiàn)出規(guī)律性不強(qiáng)的特點(diǎn)，有價(jià)無(wú)市則是另一大特征。

　　與港股相比，A股的整體估值明顯要高得多，無(wú)論是滬深主板還是北交所，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板就更不用說(shuō)了。某些“A+H”上市公司的股價(jià)，常常出現(xiàn)A股估值明顯高于H股的現(xiàn)象，而A股、H股估值倒掛的現(xiàn)象則較為少見(jiàn)。

　　港股市場(chǎng)之所以頻現(xiàn)的零成交與有價(jià)無(wú)市的現(xiàn)象，一方面與港股市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，且奉行價(jià)值投資理念有關(guān)，某些個(gè)股缺乏投資價(jià)值，自然會(huì)遭遇機(jī)構(gòu)投資者的揚(yáng)棄；另一方面，香港市場(chǎng)雖然更加成熟與規(guī)范，但對(duì)于概念與題材股或板塊，也常常會(huì)掀起炒作熱潮。比如今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概念股就受到資金熱捧，但某些個(gè)股業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性均不佳，且缺乏概念與題材，當(dāng)然不會(huì)受到投資者的青睞。

　　港股頻現(xiàn)零成交與有價(jià)無(wú)市現(xiàn)象，個(gè)中的負(fù)面影響是不容忽視的。一只個(gè)股長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有成交，也凸顯出其可投資性與定價(jià)功能的缺失。資本市場(chǎng)具有投資屬性與定價(jià)功能，零成交或有價(jià)無(wú)市，無(wú)形中會(huì)導(dǎo)致上述功能遭到扭曲，資本市場(chǎng)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用將大打折扣。

　　在頻現(xiàn)零成交的情形下，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)影響到相關(guān)上市公司的再融資。交投如此不活躍，即使是描繪得再有吸引力的募投項(xiàng)目，市場(chǎng)資金也會(huì)對(duì)其敬而遠(yuǎn)之。再融資功能的缺失，反過(guò)來(lái)又會(huì)影響到上市公司自身的發(fā)展，并有可能引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)。而且，在個(gè)股頻頻出現(xiàn)零成交的背景下，也容易在市場(chǎng)上引發(fā)羊群效應(yīng)，并導(dǎo)致更多個(gè)股出現(xiàn)類(lèi)似現(xiàn)象。如此，無(wú)形中會(huì)波及到市場(chǎng)的吸引力與競(jìng)爭(zhēng)能力。因此，個(gè)股頻現(xiàn)零成交現(xiàn)象，有可能引發(fā)多輸?shù)母窬帧?/p>

　　港股市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)的個(gè)股長(zhǎng)時(shí)間零成交以及有價(jià)無(wú)市現(xiàn)象，是非常值得A股市場(chǎng)警惕的。雖然目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)中散戶占比較高，且市場(chǎng)也不乏活躍度，但采取措施防患于未然同樣是非常有必要的。關(guān)于這一點(diǎn)，對(duì)北交所而言更具有現(xiàn)實(shí)意義。

　　歷經(jīng)不斷深化改革后，在北交所掛牌的企業(yè)已是真正意義上的上市公司，但北交所由于實(shí)行投資者適當(dāng)性管理，導(dǎo)致眾多散戶投資者無(wú)法進(jìn)入北交所交易；且北交所上市公司由于自身的特性，市場(chǎng)影響力等多方面的原因，個(gè)股成交不活躍的大有人在。比如3月1日北交所公司廣咨國(guó)際成交91手，其分時(shí)也呈現(xiàn)出明顯的心電圖走勢(shì)。其成交量與3412萬(wàn)股的流通股本相比，簡(jiǎn)直可以忽略不計(jì)。北交所當(dāng)天成交量低于500手的上市公司多達(dá)29家，數(shù)量其實(shí)并不低。

　　因此，如何采取相關(guān)措施，防止港股零成交與有價(jià)無(wú)市現(xiàn)象出現(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)特別是北交所中，是必須直面的話題。個(gè)人以為，降低投資門(mén)檻，優(yōu)化交易模式，提高上市公司質(zhì)量等是可選項(xiàng)。