7月4日，滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩反彈的走勢，周一A股市場迎來了下半年行情的開門紅，滬深兩市放量大漲，帶動了整個市場的人氣。而在6月份我提出三重拐點的觀點引起市場廣泛的關(guān)注，現(xiàn)在逐步得到市場的驗證。這三重拐點，第一重拐點就是經(jīng)濟增長的拐點，今年上半年雖然經(jīng)濟出現(xiàn)了復蘇的態(tài)勢，但是復蘇力度并不大，仍然存在很多方面的問題，包括就業(yè)率有待提高，樓市成交量在二季度遇冷，工業(yè)生產(chǎn)增長較慢，制造業(yè)PMI連續(xù)三個月處于50%的榮枯分水嶺之下。進入到下半年，隨著穩(wěn)經(jīng)濟增長的一攬子政策逐步出爐，有望推動經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇加快，所以當下正是經(jīng)濟增長的拐點。第二重拐點就是市場的拐點，雖然上半年上證指數(shù)出現(xiàn)了小幅上漲，收在了3200點之上，但是如果剔除人工智能和中字頭股票上漲帶來的指數(shù)貢獻，很多股票的價格實際上在2900點之下，下半年隨著市場預期經(jīng)濟開始復蘇，加上投資者信心的提振，大盤有望迎來恢復性上漲的機會。第三種拐點是市場風格切換的拐點，在今年上半年市場風格比較偏。業(yè)績好的很多股票出現(xiàn)了比較大的下跌。一些題材股、概念股大幅上漲。特別是和ChatGPT有關(guān)的人工智能的股票，很多在沒有任何業(yè)績支撐的情況之下，股價大幅上升。下半年市場風格可能會重新回到業(yè)績上，業(yè)績優(yōu)良的新能源龍頭股、消費白馬股可能重新受到資金的關(guān)注，在三重拐點疊加的階段也是布局下半年行情比較好的一個時機。

　　做價值投資要堅持逆向投資，而當下正是逆向布局好公司的一個時候。因為很多好公司的價格相對于高點只有三折到六折。這里有兩個現(xiàn)象值得提醒大家關(guān)注，第一個就是外資的流入和外資的選擇，上半年外資流入A股達到一千八百多億，是去年全年流入量900億的兩倍，說明今年上半年雖然很多優(yōu)質(zhì)股票出現(xiàn)了下跌，但是外資依然是持續(xù)流入來布局好公司。從流入方向來看，茅指數(shù)和寧組合占據(jù)了外資流入的前20大重倉股票的絕大多數(shù)，外資并沒有去跟風炒AI，而是業(yè)績優(yōu)良的好股票，這是一個需要提醒大家關(guān)注的地方。外資被譽為聰明的錢是有原因的，從2016年起，我就建議大家跟著外資學投資，就是學習外資的長期投資價值投資的方法，學習外資的選股方法。從外資流入的前二十大重倉股來看，幾乎都是業(yè)績優(yōu)良的白龍馬股，這一點就給我們很大的啟示。而從外資的投資回報來看，在過去七年，外資投資回報率遠遠跑贏大盤，也遠遠跑贏大多數(shù)投資者。第二個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，在市場炒作AI的同時，很多AI的股票短期內(nèi)就出現(xiàn)大幅上漲，很多花樣式減持層出不窮。根據(jù)不完全統(tǒng)計，上半年僅僅上市創(chuàng)始人及高管團隊的實際已減持套現(xiàn)規(guī)模就超過200億，其中多數(shù)都是短期股價大幅上漲的AI板塊，而離婚式減持，各種套現(xiàn)的路子在今年上半年都出現(xiàn)了。尤其是二季度以來，除了產(chǎn)業(yè)資本，還有很多減持公告是來自于企業(yè)的創(chuàng)始人或者高管團隊，甚至有些是組團式大減持。有一些題材股概念股短期股價一飛沖天，為大股東減持提供了最好的時機。也就是說當很多投資者跟風炒作AI概念時，這些人正在享受減持盛宴，套現(xiàn)離場。

　　毋庸置疑人工智能是未來發(fā)展的一個方向，而且是人工智能從量變到質(zhì)變的一個發(fā)展過程，確實對我們工作生活都會產(chǎn)生很大的影響，所以我一直堅定看好人工智能的發(fā)展前景，今年五一，我到美國參加巴菲特股東大會，在參加巴菲特股東大會之前，先和企業(yè)家一起到舊金山的硅谷，參觀了蘋果和谷歌兩家科技巨頭，切實的感受到ChatGPT出現(xiàn)確實對科技行業(yè)也有很多顛覆性的影響，比如說對于谷歌的搜索就可能產(chǎn)生巨大的一個影響。可能以后在GPT大量使用之后，人們就直接用語音搜索了，就不用上谷歌去搜索。所以谷歌非常緊張，很快就發(fā)布了自己的大數(shù)據(jù)模型。但是值得關(guān)注的是，現(xiàn)在人工智能的發(fā)展還是處于初級階段，應用主要是在游戲、搜索等領(lǐng)域。實際上在很多方面應用還沒有開始，所以哪些公司能夠最終取得成功，哪些公司就是炒概念，現(xiàn)在還不能完全分清楚。所以巴菲特現(xiàn)在只投資于蘋果這樣的消費類的科技股，就是希望能夠切實的抓住好公司的機會。A股很多跟風炒作的AI概念股既沒有業(yè)績支撐，也沒有核心技術(shù)，所以在股價大漲之后，大小非大量減持套現(xiàn)可以說是符合人性，他們不抓住機會套現(xiàn)離場更待何時。只有我們一方面要規(guī)范大小非減持的行為，但另一方面，作為投資者要有風險意識，不要去跟風炒作概念股，而是踏踏實實做價值投資，做好公司的股東，在參加國內(nèi)很多上市公司股東大會的時候，我就有一個深切的體會，參加白龍馬股股東大會的時候，看到股東的臉上的笑容都是幸福的，長期投資這些白龍馬股的投資者獲得了非常豐厚的回報。而一些題材股、概念股的股東大會往往是一個還有很多股東都是滿面愁容。可以說短期的這種股價波動，是投票機，是由題材概念決定的。而長期來看，決定股價的就是好公司的業(yè)績增長。

　　A股市場同樣可以做價值投資，A股市場并不缺乏一些時間十倍甚至在過去30多年的歷史上成長上百倍的好公司。A股市場也不缺乏一批通過做價值投資實現(xiàn)財富自由的價值投資者，很多名字大家都耳熟能詳，但是沒有幾個是通過炒題材、炒概念實現(xiàn)了財富大幅增長的。而出現(xiàn)大額虧損的投資者，在炒題材的過程中出現(xiàn)高位被套的投資者卻比比皆是，這難道不給我們很大的啟發(fā)嗎，所以價值投資不僅適合美股市場，也適合A股市場。我們要正確的來看待價值投資，價值投資并不保證短期盈利，巴菲特說過，如果你投資了一個股票，不能承受50%回撤的話，你可能就不適合做價值投資。再好的公司短期股價都可能會出現(xiàn)大幅回撤。但是長期來看，優(yōu)質(zhì)公司能夠穿越經(jīng)濟周期、牛熊周期，否則它不算真正的好公司。

　　當然在A股市場做價值投資，要結(jié)合A股市場的實際做中國特色價值投資。這是我今年即將出版的第三本書的題目--《中國特色價值投資》。在市場出現(xiàn)估值泡沫的時候，要果斷地進行減倉，降低持有成本，規(guī)避泡沫破裂的風險。而當市場出現(xiàn)極度悲觀的時候，要敢于果斷的加倉，布局打折的好公司，從而能夠熨平市場的波動。所以在當下市場處于三重拐點、下半年行情剛剛啟動的時候，大家一定要重視價值投資理念，堅持做好公司的股東或者通過配置優(yōu)質(zhì)基金來抓住下半年行情的機會。