股息率=每股分紅/股價=每股收益*分紅率/股價

　　分紅率有保障的股票，如果股價不變，每股收益上漲，必然帶動股息率上漲。賺股息，賺股。

　　如果股價下跌，股息率更高。賺股息，賺股。

　　不過，最有可能的情況，是隨著每股收益的上漲，接盤俠隨之而來，推動股價上漲。賺利潤和估值增長的錢。

　　所以，下跌賺股息，攢股權(quán)，短期低收益換來長期高收益。不過利潤持續(xù)增長，股價一直下跌是不可能的，一定有接盤俠前來抬高股價，逼著股息佬賺短期的錢，降低其長期收益。不過，這也是沒辦法的事。不然錢都被股息佬賺光了（參考唐朝瀘州老窖的例子）

　　什么？你說無法判斷分紅率是否有保障？

　　---去看股東回報計劃，很多股票都是白紙黑字寫清楚了未來幾年分紅率的下限。

　　---組合投資。具體原因看下面。

　　什么？你說我以上的推倒都是建立在每股收益增長的假設(shè)下，萬一下跌，股價和股息率都得下跌。沒錯，所以股息佬得關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營情況，一定要選擇持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，利潤穩(wěn)步增長的企業(yè)。

　　不會選？很簡單：

　　第一，構(gòu)建組合相信概率。一只高股息股票是漲是跌，沒人可以判斷，但一個高股息組合大概率能保持每股收益持續(xù)增長。為什么？一來股息來源于收益，沒有收益的增長就沒有源源不斷的高股息。二來高股息大都來源于進發(fā)展成熟期，行業(yè)低位穩(wěn)定，經(jīng)營穩(wěn)健的企業(yè)，他們保持優(yōu)秀是大概率。

　　第二，看股息的穩(wěn)定性。一年分紅一年不分、分紅不滿5年，股息率低于4%，分紅很不穩(wěn)定，時高時低，這些都要排除。理由很簡單，股息率=分紅/股價。只有分紅穩(wěn)定的股票，才能通過股息率的高低（以股息率為錨），找到股價的低點和高點。比如寧滬高速，分紅從2013年的0.38穩(wěn)步增長到近幾年的0.46，非常穩(wěn)定，且有所增長，支撐股價10年間從3元多漲到了9元多，對于這種股息率非常穩(wěn)定的股票，只要股息率＞4%，就說明股價被低估，就可以一直持有，穩(wěn)穩(wěn)賺到ROE的利潤增速。

　　第三，看利潤的穩(wěn)定性。股息來源于利潤，利潤必須常年穩(wěn)定，最好是穩(wěn)步增長，才能為高股息提供源源不斷的彈藥。無需極高的增長率，成熟企業(yè)每年7%左右的凈利潤增長，就非常不錯了。一家公司在歷史上持續(xù)高分紅，經(jīng)營穩(wěn)定，競爭壁壘高，行業(yè)成熟也不需要大量的研發(fā)投入，但是，它仍然可能面臨著時代的變化而使得基本面發(fā)生變化，基本面的變化一般可以直接從業(yè)績表現(xiàn)上看出來，這也就需要我們要去適當(dāng)關(guān)注上市公司的業(yè)績表現(xiàn)。

　　第三，股息率不是越高越好。正常情況下在A股股息率6～7個點，2倍于國債收益率，就是很高了。千萬不能一味貪圖高股息。因為股息率高的異常，有兩種可能性。一是周期行業(yè)處于利潤頂點，比如中遠?？亟衲?6%的股息率，以及今年煤炭股10%+的股息率，就是因為凈利潤大增導(dǎo)致的。但這種增長是不可持續(xù)的。一旦利潤大幅下滑，股價就將自由落體。二是股價大幅下跌被動抬高股息率。問問2008年那些買入股息率特別高股票但損失慘重的人就知道，市場大部分時候是有效的，一只股票6%以上的股息率都止不住股價繼續(xù)大幅下跌，大概率不是撿便宜的機會，而是企業(yè)暴雷或經(jīng)營惡化導(dǎo)致，走為上策。

　　第四，分紅率別太高。如果你還追求一點增長，那么分紅率60%以下比較健康。利潤都拿來分紅了，還怎么發(fā)展生產(chǎn)？不發(fā)展生產(chǎn)，利潤怎么持續(xù)增長？利潤不增長，拿什么來分紅？

　　當(dāng)然這點也不絕對，有些企業(yè)就是把賺來的錢都用來分紅，特殊情況，比如雙匯、海瀾之家、富安娜等。我稱之為債券型企業(yè)，因為行業(yè)地位穩(wěn)固，沒有多少發(fā)展空間，利潤都用來分紅，所以可以看作一只安全的債券，股息率就是債息，優(yōu)點是非常安全，股息率高位買入低位賣出很安全，缺點是別買貴了，最好PB＜2買入，否則收益低。

　　第五，關(guān)注財報。避免利潤大幅下滑。絕大部分時候，你無需特別關(guān)注財報，因為財報是n手數(shù)據(jù)，利潤可以造假可以調(diào)節(jié)。就像你下注考名牌大學(xué)的學(xué)生大部分將在全校前100名中產(chǎn)生一樣。至于他們中的個體，你發(fā)現(xiàn)了上課開了小差，談了戀愛，生了病等可能影響高考發(fā)揮的事情，你也完全可以不管，因為一來我們押注的是整體，可以對個體反脆弱；二來，這些情況的產(chǎn)生，和考試成績沒有必然聯(lián)系。舉個例子，某同學(xué)一直在談戀愛，也沒影響考高分，只不過你之前沒發(fā)現(xiàn)而已。不過，有一種情況還是關(guān)注下——一直考高分的同學(xué)突然考了令人匪夷所思的低分。就像利潤一直穩(wěn)定的企業(yè)突然財報暴雷一樣。保守起見，最好剔除他。

　　第六，買國企央企。我們的國家性質(zhì)決定了關(guān)系社會民生的大國企央企是不能倒的，并且由于壟斷性質(zhì)帶來了天然的護城河，保障了利潤的永續(xù)增長。比如機場、碼頭、高速路、發(fā)電站、銀行、保險公司、運營商等。在這些企業(yè)里選擇高股息，利潤穩(wěn)健增長的，還有什么不放心的？

　　第七，買R15。R15是ROE連續(xù)5年＞15%的藍籌股。常年高ROE，并且保持穩(wěn)定，是企業(yè)具備護城河的體現(xiàn)。目前A股已經(jīng)出現(xiàn)了一批行業(yè)龍頭R15，都是大家耳熟能詳?shù)拿?，如美的、格力、雙匯、伊利、邁瑞醫(yī)療、茅臺等等。在股息率高位，估值10年的相對低位買入，構(gòu)建組合。