始于浦江潮，立足“硬科技”。

　　2019年7月22日，一道鑼聲響徹黃浦江畔，自此科創(chuàng)板持續(xù)發(fā)出向科技創(chuàng)新高地沖鋒的最強(qiáng)音。

　　一歲一華章，在年輪更替中，四歲的科創(chuàng)板已成長(zhǎng)為我國(guó)“硬科技”企業(yè)的聚集地。四年篤志前行，四年行穩(wěn)致遠(yuǎn)，科創(chuàng)板持續(xù)深化改革，創(chuàng)新發(fā)展，與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、提升科技創(chuàng)新服務(wù)能級(jí)、深化上海國(guó)際金融中心和科創(chuàng)中心建設(shè)同頻共振，用精彩蝶變書(shū)寫(xiě)出一份濃墨重彩的答卷。

　　建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)其時(shí)已至、其勢(shì)已成、其興可待。作為資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板在科技創(chuàng)新的浪潮下追逐高質(zhì)量發(fā)展的定力和決心愈加堅(jiān)定。

　　而今邁步從頭越，展望未來(lái)，科創(chuàng)板將用創(chuàng)新、用突破為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展蓄勢(shì)賦能，繼續(xù)求索如何更好服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，譜寫(xiě)助力科技自立自強(qiáng)的新篇章。

　　以制度包容建中國(guó)特色科創(chuàng)之路

　　科創(chuàng)板是注冊(cè)制在中國(guó)資本市場(chǎng)的首次探索，這是一條沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)可以借鑒的路。以信息披露為核心，科創(chuàng)板在發(fā)行、上市、信息披露、交易、持續(xù)監(jiān)管等方面進(jìn)行了一系列制度創(chuàng)新，形成了立足中國(guó)國(guó)情，可復(fù)制可推廣、具有中國(guó)特色的“四梁八柱”的基礎(chǔ)制度體系。

　　在入口端，科創(chuàng)板設(shè)立多元包容的發(fā)行上市條件，允許符合條件的未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)上市，滿足不同類型、不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)上市融資需求。截至目前，科創(chuàng)板已有52家上市時(shí)未盈利企業(yè)、8家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、6家紅籌企業(yè)、20家第五套上市標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)。

　　“科創(chuàng)板的包容性讓原本無(wú)緣A股的一些科創(chuàng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)境內(nèi)上市，在成長(zhǎng)較早階段獲得資本市場(chǎng)的‘活水’灌溉，彰顯了資本市場(chǎng)對(duì)于科技創(chuàng)新的支持。其中，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)是重要制度創(chuàng)新之一，為突破關(guān)鍵核心技術(shù)、擁有原創(chuàng)引領(lǐng)技術(shù)，但尚處于研發(fā)階段、還未形成收入的企業(yè)提供了上市渠道。”上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院學(xué)術(shù)副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授嚴(yán)弘表示。

　　在審核端，科創(chuàng)板堅(jiān)持開(kāi)門(mén)辦審核，把好上市公司質(zhì)量“入口關(guān)”，提升審核效率和可預(yù)期性；在發(fā)行端，科創(chuàng)板構(gòu)建市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制，試行“跟投”制度，以資本約束強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”職責(zé)；在持續(xù)監(jiān)管端，科創(chuàng)板建立小額快速融資制度、新增第二類限制性股票制度、首創(chuàng)首發(fā)前股份詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度，實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)投資本與機(jī)構(gòu)投資者的有序“接力”。

　　創(chuàng)新不息，求索不止。去年10月末，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)，標(biāo)志著科創(chuàng)板交易機(jī)制改革再進(jìn)一步。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，共有15家做市商開(kāi)展做市交易業(yè)務(wù)，已覆蓋150余只科創(chuàng)板股票，其中有37只股票獲得3家做市商以上共同做市。

　　千億市值光伏龍頭晶科能源便是其中一員。至今，三家做市商先后宣布對(duì)晶科能源開(kāi)展做市交易業(yè)務(wù)?！白鍪猩讨贫乳_(kāi)啟以來(lái)，對(duì)公司股票流動(dòng)性的提升起到了積極的作用。作為完善增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的舉措，做市商制度的推出還進(jìn)一步推動(dòng)光伏行業(yè)自主創(chuàng)新能力不斷提升，促進(jìn)科技-產(chǎn)業(yè)-資本形成良性循環(huán)?！本Э颇茉炊聲?huì)秘書(shū)蔣瑞直言。

　　聯(lián)影醫(yī)療相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，長(zhǎng)期來(lái)看，做市機(jī)制可以幫助公司估值趨向合理，同時(shí)還可為公司回購(gòu)、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等實(shí)施提供便利，間接提升公司治理水平。

　　依托創(chuàng)新制度，當(dāng)下，科創(chuàng)板已初步形成人才、資本、產(chǎn)業(yè)等各類創(chuàng)新要素合理配置和高效循環(huán)的市場(chǎng)生態(tài)。改革沒(méi)有休止符，南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，科創(chuàng)板未來(lái)還有許多制度創(chuàng)新可以先行先試，為中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展注入新的活力和動(dòng)力。例如，科創(chuàng)板可以探索更多長(zhǎng)期資金入市途徑，提升市場(chǎng)的穩(wěn)定性和長(zhǎng)期投資者的占比。又如，科創(chuàng)板可以探索跨境交易，促進(jìn)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的融合和交流，提高市場(chǎng)的開(kāi)放度和國(guó)際化程度。

　　改革沃土結(jié)創(chuàng)新碩果

　　從高處著眼，從實(shí)處著筆，讓有限的金融資源去配置科技創(chuàng)新成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和科技-產(chǎn)業(yè)-資本良性循環(huán)的最佳實(shí)踐。

　　為科創(chuàng)企業(yè)度身定制的上市標(biāo)準(zhǔn)，扭正了之前“過(guò)往業(yè)績(jī)數(shù)字和未來(lái)科研發(fā)展”失衡的天平?？苿?chuàng)板設(shè)立以來(lái)，科技和金融高度耦合，資金更高效配置科創(chuàng)企業(yè)的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。截至7月21日，科創(chuàng)板上市公司共546家，募資規(guī)模累計(jì)超8500億元。今年上半年，科創(chuàng)板募資總額占全部上市板塊比例達(dá)41.82%，較去年同期進(jìn)一步提高。與此同時(shí)，今年上半年A股前十大IPO中，有5家來(lái)自科創(chuàng)板。

　　“資金的偏好說(shuō)明了科創(chuàng)板有力推動(dòng)了科技和資本的融合?？苿?chuàng)板設(shè)立和發(fā)展為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了更加便捷的融資渠道，使得更多資金能夠流入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，推動(dòng)了中國(guó)科技創(chuàng)新的發(fā)展?！碧锢x表示。

　　中泰證券策略研究負(fù)責(zé)人徐馳認(rèn)為，“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展的重要時(shí)期，需要支持和培養(yǎng)一大批自主可控、安全可靠、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的科創(chuàng)企業(yè)，科創(chuàng)板的設(shè)立進(jìn)一步加強(qiáng)資金對(duì)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的支撐，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型奠定了至關(guān)重要的基礎(chǔ)。”

　　支持和鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)上市一直是科創(chuàng)板建設(shè)的首要任務(wù)。初心不改，信念如磐，四年以來(lái)，一批批打破國(guó)外壟斷和“卡脖子”、自主創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)、代表性企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)在科創(chuàng)板上市。僅近一年的時(shí)間，便有國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)療影像設(shè)備第一股聯(lián)影醫(yī)療、高端CPU第一股海光信息、醫(yī)療器械第五套標(biāo)準(zhǔn)第一股微電生理登陸科創(chuàng)板。

　　上市不是終點(diǎn)，而是高質(zhì)量發(fā)展的新起點(diǎn)。一家家科創(chuàng)板公司拿出“拼”的精神、“闖”的勁頭、“實(shí)”的作風(fēng)，開(kāi)啟奮躍而上的新圖景：看業(yè)績(jī)，科創(chuàng)板最近3年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到30%、59%，居A股各板塊之首；看研發(fā)，資本活水如星星之火，點(diǎn)燃了科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新火苗，形成燎原之勢(shì)，一系列創(chuàng)新成果競(jìng)相涌現(xiàn)。

　　“在科創(chuàng)板募集資金的投入下，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，搭建更好的研發(fā)實(shí)驗(yàn)環(huán)境，為技術(shù)突破和產(chǎn)品創(chuàng)新提供保障，有力支撐了公司在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。同時(shí)，公司臨港研發(fā)及生產(chǎn)中心項(xiàng)目順利建設(shè)，并將于今年年底完工投入使用，屆時(shí)臨港項(xiàng)目生產(chǎn)能力將達(dá)到每年100億元?！笔⒚郎虾６麻L(zhǎng)王暉說(shuō)。

　　指數(shù)產(chǎn)品生態(tài)鏈日趨完善

　　6月5日，上交所科創(chuàng)50ETF期權(quán)平穩(wěn)上市，科創(chuàng)板場(chǎng)內(nèi)金融衍生品工具的空白拼圖得以補(bǔ)齊。這是全面注冊(cè)制背景下首次推出的股票期權(quán)新品種，也是科創(chuàng)板指數(shù)產(chǎn)品持續(xù)豐富的又一步。截至目前，首批到期的科創(chuàng)50ETF期權(quán)合約已順利完成行權(quán)交收，市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)，期權(quán)保險(xiǎn)功能逐步發(fā)揮。

　　為居民資產(chǎn)配置創(chuàng)造相協(xié)調(diào)的渠道和生態(tài)圈是應(yīng)有之義，近年來(lái)，我國(guó)居民財(cái)富資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)趨于多樣化，對(duì)資本市場(chǎng)提升服務(wù)能力提出了更高要求。隨著科創(chuàng)板建設(shè)扎實(shí)推進(jìn)，科創(chuàng)板指數(shù)系列產(chǎn)品應(yīng)用亦不斷豐富，這既有助于引導(dǎo)更多的社會(huì)資金流向國(guó)家重點(diǎn)支持領(lǐng)域，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，又為中小投資者提供了分享科創(chuàng)板增長(zhǎng)紅利的良好工具。

　　細(xì)數(shù)豐盈碩果，當(dāng)下已初步形成頗具影響力、競(jìng)爭(zhēng)力、層次豐富且各有側(cè)重科創(chuàng)板指數(shù)體系，覆蓋了寬基、主題、區(qū)域、策略等類別。同時(shí)，科創(chuàng)板指數(shù)產(chǎn)品接連涌現(xiàn)。自2020年9月首批科創(chuàng)50ETF成立起，截至今年6月30日收盤(pán)，科創(chuàng)板指數(shù)境內(nèi)外產(chǎn)品總規(guī)模已增長(zhǎng)至1170.6億元。其中，科創(chuàng)50指數(shù)產(chǎn)品29只，規(guī)模超千億元，總規(guī)模位列境內(nèi)寬基股票指數(shù)第三，ETF規(guī)模位列第二。

　　不過(guò)，在徐馳看來(lái)，目前科創(chuàng)板市場(chǎng)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具仍然偏少，“借鑒成熟資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)該開(kāi)發(fā)更加豐富的‘工具箱’以滿足投資者多樣化的投資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理需求?！?/p>

　　嚴(yán)弘持有類似想法，“科創(chuàng)企業(yè)的一大特點(diǎn)就是未來(lái)發(fā)展前景具有不確定性，為讓投資者能利用金融工具做好風(fēng)險(xiǎn)管控，建議可以逐步在科創(chuàng)板推出衍生產(chǎn)品等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，這對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)而言也能起到表率作用?！?/p>

　　凡是過(guò)往，皆為序章。從試點(diǎn)注冊(cè)制的“試驗(yàn)田”，成長(zhǎng)為全面注冊(cè)制的“動(dòng)力引擎”，面向新時(shí)代，科創(chuàng)板已開(kāi)啟新征程。

　　來(lái)源：·中證網(wǎng)作者：黃一靈