◎魏雨田

　　量化投資是一件極度專業(yè)的事情。想要把握“市場(chǎng)先生”的行動(dòng)規(guī)律，概率投資創(chuàng)始人楊曦認(rèn)識(shí)到，只有專注于細(xì)節(jié)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，才能獲取穩(wěn)健的超額收益。

　　作于細(xì)而成于實(shí)

　　2010年，概率投資集結(jié)了一批國(guó)內(nèi)早期量化投資者，在中高頻領(lǐng)域精耕細(xì)作，至今已有13年。

　　對(duì)于量化投資來(lái)說(shuō)，因子是構(gòu)成投資策略的基礎(chǔ)，在投資中起到不可或缺的作用。

　　在楊曦看來(lái)，好的因子應(yīng)兼具高質(zhì)量與低相關(guān)性?！澳壳吧蠈?shí)盤的因子都由人工挖掘，在這個(gè)過(guò)程中，挖掘因子的靈感和思路才是最有價(jià)值的?！?/p>

　　概率投資挖掘因子的思路往往來(lái)源于研究經(jīng)驗(yàn)、買方靈感、賣方研報(bào)和前沿信息等方面。為了保證因子的有效性，僅靠靈感與思路是不行的。只有經(jīng)過(guò)充分的邏輯化思考，通過(guò)多次分析、調(diào)整、重構(gòu)，充分檢驗(yàn)其有效性并進(jìn)行失效分析之后，因子才能“呱呱墜地”。通過(guò)這種方式，往往可以有效提升因子的質(zhì)量并延長(zhǎng)其“壽命”。

　　概率投資的因子庫(kù)里有日內(nèi)量?jī)r(jià)因子、日間量?jī)r(jià)因子、基本面因子和另類因子，在特征組合上，會(huì)使用機(jī)器學(xué)習(xí)的模型，根據(jù)行情數(shù)據(jù)調(diào)整因子比例。

　　打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　　談及概率投資的核心競(jìng)爭(zhēng)力，楊曦歸納為兩點(diǎn)：多頻段融合體系和日內(nèi)量?jī)r(jià)的高占比。

　　“我們會(huì)融合不同頻段的信號(hào)作為最終的調(diào)倉(cāng)信號(hào)?！睏铌乇硎荆諆?nèi)信號(hào)本質(zhì)上是在為日間信號(hào)做增強(qiáng)或削弱，即增強(qiáng)同向的信號(hào)、削弱反向的信號(hào)。融合體系下，買賣標(biāo)的由當(dāng)天實(shí)盤中融合日內(nèi)和日間信號(hào)生成的最終調(diào)倉(cāng)信號(hào)決定，這能將底層的預(yù)測(cè)能力發(fā)揮到極致。

　　談及第二個(gè)核心優(yōu)勢(shì)，楊曦表示，在投資策略中，日內(nèi)量?jī)r(jià)因子有著舉足輕重的地位，其超額收益的貢獻(xiàn)度超過(guò)40%。

　　從收益來(lái)源來(lái)看，多樣化的收益來(lái)源也是概率投資不懈追求的方向?！皬?020年開始，我們對(duì)另類數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘，所取得的成果自2022年起逐漸進(jìn)入實(shí)盤?！睏铌卣f(shuō)。

　　近幾年，概率投資的策略模型不斷完善，每一次升級(jí)迭代后獲取收益的能力都有所增強(qiáng)。目前概率投資有兩條產(chǎn)品線，指數(shù)增強(qiáng)系列以及市場(chǎng)中性系列。

　　把握布局窗口期

　　今年以來(lái)，A股市場(chǎng)波動(dòng)加大且風(fēng)格切換越來(lái)越快。在應(yīng)對(duì)不確定性方面，指數(shù)增強(qiáng)型基金有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

　　概率投資認(rèn)為，大小盤風(fēng)格在A股市場(chǎng)輪番演繹，當(dāng)下處于小盤股強(qiáng)勢(shì)期，“專精特新”板塊可能成為未來(lái)資本市場(chǎng)最重要的投資標(biāo)的之一。

　　此外，中證1000指數(shù)具有鮮明的小市值特征，小盤股占比較高，市值分布呈現(xiàn)差異化。中證1000指數(shù)成分股整體市值偏小、行業(yè)分散，相較于中證500指數(shù)和滬深300指數(shù)，波動(dòng)率更大、換手率更高，對(duì)于量化投資來(lái)說(shuō)存在更多的市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)機(jī)會(huì)。從擁擠度來(lái)看，中證1000指增的擁擠程度更低，更有利于量化指增策略獲取超額收益。