北交所宣布設立兩周年之際，收到一份改革發(fā)展政策“大禮包”。

　　9月1日，證監(jiān)會發(fā)布《關于高質(zhì)量建設北京證券交易所的意見》(以下簡稱《意見》)，進一步推進北交所穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新，加快打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”系統(tǒng)合力。這是建設中國特色現(xiàn)代資本市場“1+N+X”政策框架的專項安排。

　　北交所在同日發(fā)布了首批八項改革創(chuàng)新舉措。其中，北交所發(fā)布投資者適當性、上市條件執(zhí)行標準、轉(zhuǎn)板、發(fā)行底價、做市交易、融資融券等七方面舉措，全國股轉(zhuǎn)公司進一步優(yōu)化新三板分層標準。

　　加快上市公司供給

　　《意見》主要目標是，爭取經(jīng)過3到5年的努力，北交所市場規(guī)模、效率、質(zhì)量、功能、活躍度、穩(wěn)定性等均有顯著提升，契合市場特色定位的差異化制度安排更加完善，市場活力和韌性增強，形成以高質(zhì)量發(fā)展為核心的北交所品牌、特色和比較優(yōu)勢，對新三板的撬動作用日益顯現(xiàn)；北交所與新三板層層遞進、上下聯(lián)動、頭部反哺、底層助推的格局初步構建，服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”效果更加明顯。再用5到10年時間，將北交所打造成以成熟投資者為主體、基礎制度完備、品種體系豐富、服務功能充分發(fā)揮、市場監(jiān)管透明高效、具有品牌吸引力和市場影響力的交易所，帶動新三板成為創(chuàng)新型中小企業(yè)蓬勃發(fā)展的孵化地、示范地、集聚地。

　　《意見》提出了四方面工作舉措，一是加快高質(zhì)量上市公司供給。有效改善新增上市公司結構，全面提升上市公司質(zhì)量，優(yōu)化發(fā)行上市制度安排。二是穩(wěn)步推進市場改革創(chuàng)新。持續(xù)豐富產(chǎn)品體系，改進和完善交易機制，調(diào)整優(yōu)化發(fā)行承銷制度，加強多層次市場互聯(lián)互通，擴大投資者隊伍。三是全面優(yōu)化市場發(fā)展基礎和環(huán)境。更好發(fā)揮中介機構作用，持續(xù)提升監(jiān)管效能，完善市場風險監(jiān)測預警和評估處置機制，推進制度型對外開放，發(fā)揮好改革試驗田作用。四是強化組織保障。加強組織領導，強化全鏈條監(jiān)督制衡，做好新聞輿論引導。

　　就市場關注的北交所流動性等問題，《意見》將改善市場流動性作為重點。一方面，大力推進投資端建設，通過擴大投資者隊伍、優(yōu)化投資者結構、提升投資者參與度，為市場引入更多增量資金；另一方面，通過完善交易機制，更好發(fā)揮做市商和融資融券等制度功能，提升交易活躍度。此外，上市公司是資本市場可持續(xù)發(fā)展的基石，解決北交所流動性的根本在于要有優(yōu)質(zhì)的投資標的?；谶@一考慮，《意見》提出了優(yōu)化發(fā)行上市安排、全面提升上市公司質(zhì)量等舉措，為流動性改善提供有效支撐。

　　完善投資者適當性管理

　　按照成熟一項、推出一項的思路，北交所、全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了首批八項改革創(chuàng)新舉措，其中，最受關注的是，完善投資者適當性管理。發(fā)布實施修訂后的《北京證券交易所投資者適當性管理辦法》及其配套業(yè)務指南，明確已開通科創(chuàng)板交易權限投資者申請開通北交所交易權限時，各證券公司不再核驗投資者證券資產(chǎn)和交易年限，不再進行知識測評，投資者簽訂風險揭示書后即可開通北交所交易權限，進一步便利潛在投資者參與市場，擴大北交所投資者隊伍，增強市場買方力量，改善市場流動性。

　　同時，還優(yōu)化“連續(xù)掛牌滿12個月”的執(zhí)行標準，明確發(fā)行條件中“已掛牌滿12個月”的計算口徑為“交易所上市委審議時已掛牌滿12個月”，允許掛牌滿12個月的摘牌公司二次掛牌后直接申報北交所上市，進一步加大對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的支持力度，降低市場成本、明確各方預期。優(yōu)化發(fā)行底價確定方式，調(diào)整信息披露要求，不再要求發(fā)行人提前確定發(fā)行底價，發(fā)行人可將后續(xù)詢價或定價產(chǎn)生的價格作為發(fā)行底價，進一步提升新股發(fā)行定價的市場化水平，促進一二級市場平衡發(fā)展。優(yōu)化轉(zhuǎn)板安排征求意見，北交所將會同滬深交易所完善轉(zhuǎn)板溝通、協(xié)作機制，后續(xù)將根據(jù)意見情況抓緊完善，進一步順暢轉(zhuǎn)板機制。

　　在優(yōu)化做市交易制度安排方面，北交所允許做市商使用做市專用證券賬戶參與戰(zhàn)略配售，進一步便利做市商券源獲取；調(diào)整做市商豁免報價安排與超額配售選擇權機制的銜接，主承銷商在披露購回完畢的公告后即可開展做市報價，引導做市商在新股上市后盡快提供報價服務，為新股提供基礎流動性、提升新股價格穩(wěn)定性；優(yōu)化做市商成交金額評價指標，鼓勵做市商通過靈活的報價策略提升股票流動性。并將融資融券標的股票擴大至全市場，自9月11日起，將全部北交所存量上市公司股票納入融資融券標的，明確新股自上市首日起自動納入融資融券標的，為投資者提供更多的交易選擇和風險對沖渠道。

　　引導公募等擴大投資

　　值得注意的是，《意見》著眼于支持中小企業(yè)更好更快上市、促進優(yōu)質(zhì)投資標的供給，對現(xiàn)行北交所發(fā)行上市安排進行了優(yōu)化。

　　一方面，用足用好現(xiàn)有制度。主要包括，切實便利企業(yè)融資、降低市場成本、明確各方預期；在發(fā)揮好新三板持續(xù)監(jiān)管優(yōu)勢和規(guī)范培育功能的基礎上，優(yōu)化新三板掛牌公司申報北交所上市的輔導備案要求；針對實踐中對北交所上市公司來源于“在新三板掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司”有不同理解的問題，進一步明確“掛牌滿一年”的計算口徑。

　　另一方面，對已經(jīng)具備上市條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，在符合北交所市場定位前提下，允許其首次公開發(fā)行并在北交所上市。證監(jiān)會表示，這個調(diào)整沒有改變多層次資本市場的架構和邏輯，解決了北交所面臨的突出問題，有利于服務更早、更小、更新的創(chuàng)新型中小企業(yè)，夯實北交所長期發(fā)展根基。后續(xù)證監(jiān)會、北交所將制定制度規(guī)則，明確相應的安排。

　　在投資端改革方面，《意見》引導公募、私募基金擴大北交所投資。本次改革將完善基金管理人分類監(jiān)管評價體系，引導公募基金管理人加大投資北交所上市公司力度，支持北交所主題公募基金產(chǎn)品的注冊和創(chuàng)新。允許私募股權基金通過二級市場增持其持股公司的股票。

　　此外，《意見》還就加大力度引入社?；?、保險資金、年金等中長期資金，維護投資者合法權益等作出安排；同時支持地方發(fā)揮投資引領作用，設立面向北交所市場的創(chuàng)投、并購、投資等專項基金。