周一(9月11日)A股市場迎來開門紅。上證指數(shù)跳空高開后震蕩走高，午間收盤漲幅達到0.57%。深成指、創(chuàng)業(yè)板指也在開盤后經(jīng)歷短暫調(diào)整后迅速上攻，截至午間收盤，漲幅分別達到0.44%和0.22%。

　　而在周日(9月10日)，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布了《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》，釋放重磅利好。《通知》明確了差異化調(diào)節(jié)最低資本要求，引導(dǎo)保險公司回歸保障本源、支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展、支持科技創(chuàng)新等。業(yè)內(nèi)人士指出，《通知》提出延長考核周期，有力釋放保險資金投資空間，經(jīng)測算可釋放險資股票投資空間2000億。

　　釋放股票投資空間2000億

　　《通知》提出，對于保險公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險因子從0.45調(diào)整為0.4。對于投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金(REITs)中未穿透的，風(fēng)險因子從0.6調(diào)整為0.5。

　　償付能力和考核周期是限制險資入市的主要約束之一，將保險公司投資滬深300、科創(chuàng)板等風(fēng)險因子調(diào)低，有利于降低保險公司投資這幾類權(quán)益資產(chǎn)的資本占用，為保險公司松綁，釋放出更多權(quán)益資產(chǎn)配置空間。

　　那么到底《通知》可能為A股帶來多少增量資金呢？

　　東吳證券在經(jīng)過測算后指出，2023年7月末，險資投資股票和證券投資期末余額為3.55萬億元，假設(shè)其中股票占比為60%，(其中假設(shè)投資滬深300比例為50%，投資科創(chuàng)板比例為5%)，則考慮風(fēng)險分散效應(yīng)前靜態(tài)釋放最低資本為586億元，若這部分資金全部增配滬深300股票，對應(yīng)股市資金(除以風(fēng)險因子0.3)為約2000億元。

　　這并非監(jiān)管首次支持險資長期投資權(quán)益市場。8月末，證監(jiān)會召開全國社保基金理事會和部分大型銀行保險機構(gòu)主要負責(zé)人座談會，會議主題即與長期資金入市相關(guān)。近日監(jiān)管部門向保險公司下發(fā)《關(guān)于開展保險資金長期入市情況調(diào)研的通知》，也與險資入市息息相關(guān)。

　　東吳證券認為，本次金融監(jiān)管總局下發(fā)的《通知》，將激發(fā)險企權(quán)益投資特別是高股息股票配置意愿?！啊锻ㄖ饭膭畋ｋU公司支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，對資本市場釋放了積極信號，與活躍資本市場相關(guān)政策一脈相承。我們認為，權(quán)益風(fēng)險因子的調(diào)整，體現(xiàn)了證監(jiān)會落實加強跨部委協(xié)同形成活躍資本市場合力，引導(dǎo)和支持長期資金積極入市，彰顯高層對資本市場高度重視。”

　　三年期考核提高股票投資穩(wěn)定性和積極性

　　此外，在引導(dǎo)保險公司長期經(jīng)營方面，《通知》明確，將保險公司剩余期限10年期以上保單未來盈余計入核心資本的比例，從目前不超過35%提高至不超過40%，鼓勵保險公司發(fā)展長期保障型產(chǎn)品。另外《通知》還提出，保險公司應(yīng)加強投資收益長期考核，在償付能力季度報告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，當前償付能力報告摘要中僅需披露當季平均的投資收益率和綜合投資收益率，2023年上半年保險公司年化財務(wù)收益率為3.22%，年化綜合收益率為4.33%。

　　因此，此項規(guī)定也釋放了強烈信號：意在引導(dǎo)、鼓勵保險公司調(diào)整考核機制，進行價值投資、長期投資，有助于推動險資成為資本市場的穩(wěn)定器。多家券商研究所認為，今后預(yù)計保險資金權(quán)益投資期限將有所拉長，有利于保險公司建立匹配負債特點的穿越周期的投資理念，克服短期價格波動，提高股票投資的積極性和穩(wěn)定性。

　　如東莞證券指出，當下險企普遍實施“短周期”投資收益考核，容易導(dǎo)致部分險企過分關(guān)注短期收益，并出現(xiàn)短期行為，該調(diào)整給予險資更寬松的“長周期考核”，有利于引導(dǎo)保險資金堅持長期價值投資，對優(yōu)化保險資金資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、支持資本市場健康發(fā)展具有積極意義。

　　海通證券也指出，清晰的政策導(dǎo)向有助于引導(dǎo)險企釋放長期資金支持資本市場健康發(fā)展?！巴ㄟ^下調(diào)部分股票和REITs風(fēng)險因子，預(yù)計將有效釋放險企資金，同時考核周期延長，有助于推動險企長期資金保持積極穩(wěn)健的權(quán)益投資，與兩融政策形成合力，支持資本市場健康發(fā)展?！?/p>