相較于普通散戶，“北向資金”的背后往往是資金實(shí)力較為雄厚、團(tuán)隊(duì)更為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，因此被市場(chǎng)稱為“聰明錢”，關(guān)注其動(dòng)態(tài)也成為部分投資者的投資參考之一。而目前市場(chǎng)上，作為唯一執(zhí)行實(shí)時(shí)信息披露的投資者，北向資金的交易信息披露具有頻率高、范圍廣的特點(diǎn)，遠(yuǎn)超A股其他類型資金。

　　對(duì)此，市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)北向資金的過度披露，容易對(duì)境內(nèi)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)，有必要對(duì)北向資金交易信息披露機(jī)制進(jìn)行適度優(yōu)化，降低其市場(chǎng)影響。

　　據(jù)悉，目前，A股市場(chǎng)擁有公募、私募、社保、保險(xiǎn)、券商自營(yíng)、滬深港通北向資金等不同類別投資者，但不同投資者和投資渠道的信息披露安排存在不一致。其中，只有北向資金每日盤中實(shí)時(shí)和盤后披露交易情況和持倉(cāng)明細(xì)等數(shù)據(jù)。

　　在頻率上，北向交易盤中、盤后均實(shí)時(shí)披露交易信息，行情商也會(huì)在盤中主動(dòng)推送資金流向信息。在范圍上，北向交易披露成交個(gè)股、成交數(shù)量(成交金額)、日末持倉(cāng)數(shù)量等。機(jī)構(gòu)投資者、少數(shù)比較專業(yè)的個(gè)人投資者甚至可以計(jì)算出北向資金的增減持情況等。

　　多位接受記者采訪的專家均表示，北向交易過度的信息披露既不合理，也非益事。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前，這種差異化的信息披露有失公平。允許北向資金交易信息過度披露、一家獨(dú)大，其高頻率的信息披露和動(dòng)態(tài)變化極易受到市場(chǎng)各方的過度關(guān)注，干擾投資者判斷，引起跟風(fēng)交易。

　　“過度披露‘北向資金’交易信息，既可能由于‘跟風(fēng)效應(yīng)’加劇國(guó)內(nèi)股市波動(dòng)，也可能由于‘放大效應(yīng)’降低市場(chǎng)定價(jià)效率。此外，針對(duì)某類特定投資者，盤中實(shí)時(shí)披露資金動(dòng)向、盤后披露持股信息，或者對(duì)境內(nèi)外投資者在信息披露上進(jìn)行高度差異化的制度安排，除了博取新聞效應(yīng)外，既沒有必要性，也不符合國(guó)際通行慣例?！绷硪晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

　　縱觀全球主要股票市場(chǎng)，普遍沒有披露某類特定投資者交易數(shù)據(jù)的慣例，也沒有對(duì)境內(nèi)投資者和境外投資者在信息披露上做出高度差異化的制度安排。比如，新加坡交易所，每周披露的資金流向報(bào)告將投資者分為機(jī)構(gòu)和散戶，分別披露機(jī)構(gòu)和散戶凈流入流出前十大股票，但未單獨(dú)披露外資等某一特定類型投資者的凈流入流出前十大股票。再比如，歐美等國(guó)際主流資本市場(chǎng)沒有盤中實(shí)時(shí)披露某一特定類別或交易渠道的投資者交易信息的慣例，更不會(huì)詳細(xì)區(qū)分國(guó)內(nèi)投資者和國(guó)外投資者的交易和持有情況。

　　此外，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，從規(guī)模來看，盡管近年來北向資金的交易規(guī)模和占比不斷提升，但在A股的比重還相對(duì)較低。經(jīng)測(cè)算，2023年北向資金成交金額僅占A股總成交金額的6%左右，北向資金持股僅占A股總市值的3%左右，難言北向資金能夠?qū)股市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

　　在此背景下，市場(chǎng)人士大多均建議適度優(yōu)化北向資金交易信息披露機(jī)制，呼吁監(jiān)管者從理性投資、價(jià)值投資的角度出發(fā)，對(duì)北向交易信息披露機(jī)制進(jìn)行完善，可考慮優(yōu)化盤中實(shí)時(shí)交易信息披露，并一定程度減少盤后披露內(nèi)容或降低頻率，以去除雜音，避免放大瞬時(shí)情緒面的波動(dòng)，對(duì)投資者造成信息干擾。

　　此外，有市場(chǎng)人士補(bǔ)充建議，“參照內(nèi)地A股披露慣例，對(duì)北向資金披露安排進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，統(tǒng)一交易信息披露制度?！?/p>