風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，今天到他家。周五北證50指數(shù)大漲6.5%，再創(chuàng)反彈新高。10月24日以來，北證50指數(shù)累計上漲39.97%，在A股重要股指中一騎絕塵，比漲幅第2位的中證2000指數(shù)多漲了27.2個百分點。

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　　最猛8天漲4倍

　　指數(shù)都漲成這樣了，個股也就可想而知了，凱華材料更是其中的佼佼者。該股周五再次30CM漲停，近6個交易日有5天漲停，成為北交所開市以來漲停天數(shù)最多的個股。此前北交所漲停天數(shù)最多的是森萱醫(yī)藥，該股在2021年底2022年初先后有過4次漲停。

　　自11月15日股價大漲21.14%開始，凱華材料猶如脫韁野馬，迄今的8個交易日累計大漲405.28%。若是從10月24日A股開啟新一輪反彈算起，凱華材料24個交易日的累計漲幅則增加到487.71%。這樣的上漲速度，放眼過往A股，應(yīng)該說十分罕見。

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　　HBM概念火爆

　　此輪北交所行情，凱華材料能夠成為上漲龍頭，與其所在的HBM（高帶寬存儲器）概念受到市場追捧有關(guān)。

　　隨著AI的強勢崛起，市場對于更高算力的AI服務(wù)器需求日益增長。集邦咨詢認為，高端AI服務(wù)器GPU搭載HBM芯片已成主流，2023年全球搭載HBM總?cè)萘繉⑦_2.9億GB，同比增長近60%。SK海力士預(yù)測，HBM市場到2027年將出現(xiàn)82%的復(fù)合年增長率。

　　集邦咨詢認為，HBM需求的增加，將驅(qū)動先進封裝產(chǎn)能2024年增長三至四成。而集微咨詢數(shù)據(jù)表示，2022年全球封裝測試市場規(guī)模為815億美元左右，預(yù)計到2026年達到961億美元，先進封裝有望展現(xiàn)高于封測市場整體的增長水平。

　　所以，作為一家從事電子元器件封裝材料研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的廠商，凱華材料便受到了追捧。而凱華材料曾在其招股說明書中披露，公司在2021年電子元器件用環(huán)氧粉末包封料全球市場主要參與者的銷售數(shù)據(jù)統(tǒng)計中市場占有率為12.03%，排在全國首位。

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　　22股30CM漲停

　　包括凱華材料在內(nèi)，周五整個北交所有22只個股30CM漲停，創(chuàng)下了北交所開市以來單日漲停個股數(shù)新紀錄。

　　除了6天5板的凱華材料外，還包括4連板的志晟信息，3天2板的殷圖網(wǎng)聯(lián)、鐵大科技，2連板的峆一藥業(yè)、華密新材。

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　　20股股價翻倍

　　若是看10月24日以來的數(shù)據(jù)，北交所更不得了，232只個股悉數(shù)上漲，其中20股股價翻倍，居首的阿為特（10月27日首發(fā)上市）累計漲幅為616.04%。凱華材料緊隨其后，志晟信息以228.86%的累計漲幅居第三位。漲最少的一諾威，10月24日以來也累計上漲13.2%。

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　　北交所為何強勢？

　　對于北交所近來的強勢，市場上的討論頗多，綜合來看，主要有以下幾個方面：

　　一是北交所開市兩周年后，北交所已初具規(guī)模，對投資者的吸引力在增加。數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日收盤，北交所上市公司數(shù)量達232家，總市值突破3600億元。

　　二是北交所“專精特新”屬性突出，科技含量較高。而當(dāng)前A股科技股（AI賽道、半導(dǎo)體、消費電子等）更為強勢，所以帶動了北交所的熱度。

　　三是北交所上市公司整體業(yè)績優(yōu)異。今年前三季度，北交所近九成上市公司實現(xiàn)盈利；六成公司營業(yè)收入同比增長，17家公司營業(yè)收入超10億元；五成公司歸母凈利潤同比增長，12家公司歸母凈利潤過億元。

　　四是北交所有了利好政策。中證指數(shù)公司日前宣布，經(jīng)研究評估和征求各方意見，決定將符合條件的北交所證券納入中證全指指數(shù)樣本空間，并將于2023年12月指數(shù)樣本定期調(diào)整日實施。不少市場人士認為，這將為北交所帶來更多的流動性。

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　　滬深被“抽血”了？

　　北交所這么個漲法，有些資金就按捺不住了，這也導(dǎo)致了指數(shù)上的此消彼長，本周北證50指數(shù)累漲20.96%，而滬指累跌0.44%，深成指累跌1.4%，創(chuàng)業(yè)板指累跌2.45%；另一方面滬深A(yù)股這邊有“大票”在下殺，比如公募基金前30大重倉股，周五有23股是下跌的，其中比亞迪跌超5%，金山辦公跌約5%等等。

　　此外，北交所個股的狂漲，導(dǎo)致北交所新股吸引力大增，也吸引了不少資金。和滬深兩市打新中簽后繳款不同，北交所打新需要“真金白銀”申購，T+2才能解凍，這對滬深市場形成了一定的抽血效應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，11月以來首發(fā)發(fā)行的三只新股坤博精工、泰鵬智能、納科諾爾來說，網(wǎng)上凍結(jié)資金分別為847.65億元、702.58億元和562.7億元，遠超今年平均水平。

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　　炒作還能持續(xù)嗎？

　　當(dāng)然了，北交所的強勢，還在市場上引起了另一個討論，即大盤風(fēng)格和小盤風(fēng)格的討論，畢竟在投資者眼里，北交所堪稱小盤股集中營。

　　拿上圖周五漲停的22只北交所個股來說，總市值最大的凱華材料也僅為20.56億元，有10股總市值甚至不足10億元。若是看流通股市值的話，最大的星昊醫(yī)藥為10.37億元，有16股不足5億元，最小的馳誠股份只有1.28億元。

　　在北交所“極端”的演繹之下，小盤風(fēng)格還能不能持續(xù)，便成了投資者關(guān)注的焦點。對此，不少機構(gòu)從風(fēng)格周期角度認為，小盤風(fēng)格或許還會持續(xù)。

　　國海證券表示，回顧歷史行情，2000年至今大小盤風(fēng)格的表現(xiàn)為2000至2007年大盤占優(yōu)，2008至2015年小盤占優(yōu)，2016年到2021年春節(jié)前大盤占優(yōu)，隨后市場風(fēng)格再度偏向小盤。整體來看，在此前的三次長周期輪動中，“大盤→小盤→大盤”的風(fēng)格階段持續(xù)時間分別為31個季度、31個季度、23個季度，大小盤風(fēng)格的輪動穩(wěn)定性較強，現(xiàn)階段市場仍將處于新一輪小盤風(fēng)格周期中。

　　 　　招商證券也認為，未來A股市場小盤風(fēng)格繼續(xù)占優(yōu)的概率較大。原因有四：1）中國經(jīng)濟基本面逐漸進入復(fù)蘇周期；2）AI、專精特新、高端制造、新能源等新產(chǎn)業(yè)趨勢崛起；3）預(yù)計未來流動性環(huán)境較為寬松；4）政策利好帶來更多增量資金入市。

　　當(dāng)然了，也有部分機構(gòu)認為，走勢如此“極端”，按照過往經(jīng)驗，或許該是變盤的時候了。匯信基金稱，雖然微盤股指數(shù)近期持續(xù)上漲，但指數(shù)本身表現(xiàn)存在虛高情況。近期一些熱門的微盤股策略產(chǎn)品相對比較成功，但后續(xù)仍需警惕投資微盤股的風(fēng)險，要留意大小盤風(fēng)格切換的趨勢。

　　也有業(yè)內(nèi)人士表示，上一輪“茅指數(shù)”的抱團現(xiàn)象始于股市增量資金的快速增加（基金的熱賣、北向資金的流入），瓦解于存量資金博弈甚至減量資金博弈（美債收益率上行引發(fā)北向資金流出、基金贖回）。當(dāng)市場重新啟動增量模式時，量化機構(gòu)大概率會減倉小市值股票并跟隨增量資金擁抱大市值股票，“微盤股指數(shù)”大概率會面臨資金持續(xù)流出的情況。

　　僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議