11月大盤沖高震蕩，上檔60日均線對指數(shù)反彈壓力明顯。進入12月后，今年的交易時間所剩無幾，各路機構(gòu)都需要一個“吃飯行情”為賬面充值。因此，隨著前期部分壓制因素逐漸改善，疊加年底政策預期，市場行情或向好發(fā)展。

　　不少機構(gòu)紛紛發(fā)布最新研報表示，年底可以輕指數(shù)重個股，尤其是科技陣營中近期市場關注度高的題材板塊被普遍看好。此外，防御板塊也是近期市場震蕩中被看好的主線之一。

　　機構(gòu)眼中的12月機會

　　中信建投（601066）證券：增加防御性板塊占比

　　經(jīng)濟下行風險逐步緩解，但經(jīng)濟高度相關板塊大部分行業(yè)逐步步入年末淡季，消費雖有季節(jié)性回暖，但整體在居民消費收入預期未明顯修復背景下仍有壓力，整體配置適當增加防御性板塊占比；另一方面科技逐季好轉(zhuǎn)，維持超配不變。

　　具體而言，防御性板塊繼續(xù)推薦煤炭、黃金、運營商等高股息板塊；此外，科技板塊逐季改善，繼續(xù)推薦華為產(chǎn)業(yè)鏈、AI產(chǎn)業(yè)鏈（HBM存儲）、半導體設備、智能駕駛以及政策持續(xù)推進的數(shù)據(jù)要素板塊；最后，其他四季度基本面依然不錯的板塊推薦風電、復合集流體、醫(yī)藥和建材。

　　中郵證券：行情或偏向樂觀

　　在經(jīng)歷10月底以來的一輪反彈行情后，近期市場呈現(xiàn)出較明顯的震蕩調(diào)整態(tài)勢。展望后市，我們認為在中美關系改善的重大事件落地，短期市場交易美聯(lián)儲加息結(jié)束預期已較為充分的情況下，外部環(huán)境改善對短線市場的驅(qū)動力已經(jīng)邊際減弱，后續(xù)行情的主要驅(qū)動因素或轉(zhuǎn)為國內(nèi)的經(jīng)濟和政策預期。從基本面來看，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化，PMI再次回到榮枯線之下，出口不及預期，工業(yè)企業(yè)利潤增速回落等均指向經(jīng)濟復蘇勢頭放緩，但社零與工業(yè)生產(chǎn)仍呈現(xiàn)平穩(wěn)修復的態(tài)勢。

　　從資金面來看，在外圍擾動緩解的情況下，北向資金的流出趨勢有所放緩，但宏觀預期不確定性依然較強，更多投資者仍選擇觀望，市場整體資金面呈現(xiàn)較明顯的存量格局。

　　我們認為在海內(nèi)外多種因素都有望迎來改善的情況下，后續(xù)市場行情或偏向樂觀。配置方面，建議關注受益于政策刺激加碼和三大工程提速的地產(chǎn)鏈；同時，建議持續(xù)關注科技板塊的投資機會，包括受益于華為催化且周期有望見底的半導體和消費電子；建議關注行業(yè)景氣度高且受益于華為汽車、智能駕駛等催化的汽車鏈；此外，建議關注估值處于低位且受流感、支原體肺炎等催化的醫(yī)藥生物板塊。

　　國金證券：反彈行情尚未結(jié)束

　　展望12月A股上漲動力大概率仍將維持“單一”的受美債利率下行影響，且美債利率早在11月已較大程度釋放了下行壓力，因此，對于年末推升A股的動力或邊際減弱。當然，市場仍舊期待年底政策預期，倘若“寬貨幣”、“寬財政”等預期兌現(xiàn)，市場上漲動力或?qū)⒂兴黾?。綜上，我們認為本輪A股反彈行情尚未結(jié)束，但短期內(nèi)上漲動力或環(huán)比減弱，維持謹慎樂觀的態(tài)度，建議不追高，而敢于逢低介入。

　　展望12月我們判斷成長風格仍將是市場主線，其中，預計主題投資、中小盤、甚至微盤占優(yōu)的邏輯將大概率不變。行業(yè)配置方面，靜待流動性約束及悲觀情緒緩解，維持緊握成長主題“搶反彈”。建議關注汽車，尤其是“智能汽車、無人駕駛”；AI尤其看好電子、傳媒及計算機；醫(yī)藥生物，尤其CXO及創(chuàng)新藥；機械自動化，包括機器人、工業(yè)母機等更受益于行業(yè)景氣周期筑底回；電力設備有望反彈，受益于供需邊際改善及中美關系緩和。

　　信達證券（601059）：反轉(zhuǎn)力量不斷累積

　　反轉(zhuǎn)的力量正在不斷累積。展望未來半年，我們認為A股存在三個反轉(zhuǎn)的力量。第一是政策底、超跌修復。由于AI產(chǎn)業(yè)趨勢尚未被證偽，互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管和疫情對計算機和傳媒基本面的負面影響基本結(jié)束，TMT估值很難跌回原點，季度調(diào)整可能已經(jīng)較為充分，有望逐漸止跌。第二是庫存周期反轉(zhuǎn)。庫存周期是經(jīng)濟短周期波動中最重要的力量。庫存周期不會消失，一旦反轉(zhuǎn)會對股市產(chǎn)生半年以上的正面影響。1990—2009年，日本經(jīng)濟在失去的二十年中，在庫存周期下降末期到回升初期，日經(jīng)225指數(shù)很容易出現(xiàn)半年以上的反彈。第三是房地產(chǎn)銷售企穩(wěn)改善。房地產(chǎn)銷售已經(jīng)跌到了合理需求水平之下，隨著政策的變化，2024年存在銷售反彈回升的可能性。這三個力量先后發(fā)力，將會形成反轉(zhuǎn)的三個階段。超跌反彈和政策對市場的直接影響大多不會超過一個季度，庫存周期對市場的影響最弱的情況下可能只有半年，房地產(chǎn)銷售一旦改善，行情級別將會是年度的。

　　行業(yè)配置建議年底超跌的賽道股可能會有季度逆襲，半年內(nèi)超配金融類，1—2年內(nèi)戰(zhàn)略性配置上游周期。

　　科技優(yōu)選半導體設備

　　目前半導體景氣度下行周期已接近尾聲，中國半導體銷售額已連續(xù)6個月環(huán)比正增長。東吳證券分析師周爾雙指出，隨下游景氣度復蘇，國內(nèi)前三大封測廠營收連續(xù)3季度環(huán)比提升，同比降幅收窄，預計至2024年一季度有望重回正增長。市場情緒方面已有明顯緩和，2023年10月美國商務部針對半導體設備出口管制進行了規(guī)則更新，力度和范圍未超預期。在半導體行業(yè)景氣復蘇背景下，我們判斷半導體設備作為業(yè)績彈性最大的細分賽道之一，有望充分受益。

　　行業(yè)判斷方面，中信建投證券分析師呂娟指出，主要海外半導體設備公司均認為2023年受整體半導體周期影響，下游需求不足，導致2023年晶圓廠稼動率較低，且對2023年年內(nèi)設備資本支出持謹慎態(tài)度，中國大陸晶圓廠客戶在成熟節(jié)點的投資對需求形成了一定支撐。展望后續(xù)，預計2024年半導體市場有望觸底回升，2024—2025年間半導體設備需求將出現(xiàn)明顯改善。

　　我們判斷2023年四季度開始國內(nèi)頭部晶圓廠對國產(chǎn)設備的批量招標即將開啟，國產(chǎn)設備企業(yè)訂單將出現(xiàn)顯著提升，板塊后續(xù)催化不斷。呂娟表示，后續(xù)主要關注下游招標進度、國產(chǎn)化率提升幅度以及設備企業(yè)先進制程驗證進展。綜合考慮估值、訂單表現(xiàn)與綜合實力，建議關注北方華創(chuàng)（002371）；受益存儲廠商擴產(chǎn)彈性，建議關注中微公司、華海清科、拓荊科技、盛美上海；以及國產(chǎn)化率較低環(huán)節(jié)，建議關注芯源微、精測電子（300567）、微導納米等。

　　北方華創(chuàng)

　　中微公司(688012)

　　華海清科(688120)

　　芯源微(688037)

　　防御優(yōu)選大金融

　　“加快建設金融強國”首次被提出，當前金融領域的重點工作依舊更偏向穩(wěn)增長，提信心。短期內(nèi)，金融更重要的任務是穩(wěn)定今明兩年的經(jīng)濟增長。向好預期，疊加低估值優(yōu)勢，投資者從防御性角度適當配置大金融行業(yè)。

　　作為估值洼地的銀行板塊，雖然部分企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)負增長，但隨著基本面的筑底，估值修復有望出現(xiàn)。有行業(yè)人士指出，2024年銀行經(jīng)營基本面有望筑底，關注銀行業(yè)風險確認后處置出清的力度、新發(fā)貸款利率的拐點、全社會各部門債務成本壓降后銀行息差筑底、2024年財政將靠前發(fā)力穩(wěn)定經(jīng)濟預期，繼續(xù)看好銀行股表現(xiàn)。

　　當前銀行板塊估值處于低位，經(jīng)歷過房地產(chǎn)風險暴露、存量房貸利率調(diào)整后，板塊潛在利空明顯減少，意味著估值下行風險很小。國信證券分析師陳俊良指出，隨著宏觀經(jīng)濟恢復向好，有望推動銀行板塊的估值修復。個股方面，一是建議在估值底部布局基本面長期前景優(yōu)秀的標的，建議關注招商銀行、寧波銀行、成都銀行（601838）等；二是隨著實體經(jīng)濟復蘇，建議關注以中小微客群為主的小農(nóng)商行，包括常熟銀行（601128）、瑞豐銀行（601528）、張家港行（002839）、蘇農(nóng)銀行（603323）等。

　　宏觀因子和資本市場政策支持兩重利好共振之下，券商板塊的彈性有望快速釋放。天風證券（601162）分析師杜鵬輝指出，當前階段關注重組預期+業(yè)績彈性兩大主線。具有相同股東背景，不符合“一參一控”規(guī)定的相關券商均存在一定的重組預期；此外，看好資本市場持續(xù)活躍之下成交量的放大趨勢，建議關注經(jīng)紀+兩融業(yè)務占比高的券商。建議關注中國銀河（601881）、中金公司（601995）、方正證券。

　　招商銀行(600036)

　　常熟銀行

　　中國銀河

　　中金公司