日前，尚渤投資基金經(jīng)理布萊恩 布雷爾（Brian Burrell）在接受記者采訪時(shí)表示，2024年，資金將從美國(guó)貨幣市場(chǎng)流出。鑒于美股當(dāng)前估值已經(jīng)很高，他建議投資者放眼全球。布萊恩看好日本和印度股市，以及給人工智能產(chǎn)業(yè)“賣鐵鎬和鐵锨”的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈中的企業(yè)。關(guān)于中國(guó)股市，布萊恩認(rèn)為，鑒于目前中國(guó)股市的估值已經(jīng)處于歷史低位，其復(fù)蘇將一觸即發(fā)。

　　尚渤投資是一家全球投資管理公司，截至2023年11月30日，尚渤管理的資產(chǎn)總規(guī)模約420億美元（合人民幣超3000億元）。

　　關(guān)注資金將從

　　美國(guó)貨幣市場(chǎng)流向何方

　　在過去的幾年，為應(yīng)對(duì)通貨膨脹，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球各主要央行不得不高強(qiáng)度加息。布萊恩說：“現(xiàn)在，我們看到通脹開始回落。同時(shí)，高企的利率開始給消費(fèi)帶來壓力。數(shù)據(jù)顯示，各個(gè)年齡段人群的消費(fèi)信貸拖欠率均從新冠疫情后的低點(diǎn)顯著回升，盡管尚未達(dá)到令人擔(dān)憂的水平，但仍值得關(guān)注。畢竟，消費(fèi)占美國(guó)經(jīng)濟(jì)的比重高達(dá)70%，消費(fèi)者資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)問題會(huì)增加經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　他表示，高企的利率同時(shí)對(duì)美國(guó)政府的資產(chǎn)負(fù)債表影響重大。隨著美聯(lián)儲(chǔ)的高強(qiáng)度加息，美國(guó)政府的利息成本正在急劇攀升，占據(jù)美國(guó)財(cái)政支出的很大一部分。面對(duì)高企的利率及利息負(fù)擔(dān)，預(yù)計(jì)政府將考慮取消此前推出的財(cái)政刺激政策。

　　布萊恩認(rèn)為，2023年可謂是“現(xiàn)金為王”。數(shù)據(jù)顯示，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)的急劇加息，大量資金流入風(fēng)險(xiǎn)較低、回報(bào)率較高的資產(chǎn)，如美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金，使之規(guī)模創(chuàng)歷史新高。

　　布萊恩指出，2024年，聯(lián)邦基金利率將從當(dāng)前5%-5.25%的高位下調(diào)，值得關(guān)注的問題是，資金將從美國(guó)貨幣市場(chǎng)流向何方？這將對(duì)2024年各種資產(chǎn)類別的表現(xiàn)產(chǎn)生重要影響。

　　大選年：基礎(chǔ)設(shè)施及

　　能源轉(zhuǎn)型板塊將受益

　　與此同時(shí)，布萊恩說：“2024年是大選年，全球?qū)⒂谐^40億人參與其中，當(dāng)中許多選舉都存在相當(dāng)大的不確定性，這將給全球各類資產(chǎn)的表現(xiàn)帶來更多不確定因素?！?/p>

　　布萊恩指出，過去幾年政府支出中，基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是能源轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)設(shè)施，支出可以說是微不足道。而在剛剛結(jié)束的第28屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)上，各國(guó)達(dá)成了許多與能源轉(zhuǎn)型相關(guān)的協(xié)議。選舉結(jié)果很難預(yù)測(cè)，但可以確定的是，那些爭(zhēng)取連任的政客都掌握著財(cái)政大權(quán)。

　　綜合以上因素，布萊恩認(rèn)為，那些2024年將進(jìn)行大選的國(guó)家，政府在基礎(chǔ)設(shè)施及能源轉(zhuǎn)型方面的支出，將繼續(xù)保持強(qiáng)勁。因此，相關(guān)個(gè)股將會(huì)受益。

　　日本及印度股市看高一線

　　此外，布萊恩認(rèn)為，當(dāng)前，美國(guó)股票的估值相對(duì)較高，而歐洲、新興市場(chǎng)和日本的股票估值則處于歷史平均水平，甚至是歷史低位。

　　首先，布萊恩看好日本股市。他表示，數(shù)據(jù)顯示，日本企業(yè)的凈利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率分別從2012年的4.0%和1.8%，大幅提升至2022年的8.4%和5.8%。其背后的原因是日本的公司治理大幅改善，令公司更加專注于為股東創(chuàng)造更大回報(bào)。例如，上市公司獨(dú)立董事占董事會(huì)比例超過33%的公司占比，從2018年的34%提升到95%。而這些改善尚未反映在股票估值上。

　　其次，布萊恩非?？春糜《?。他指出，印度人口龐大且充滿創(chuàng)業(yè)精神，基礎(chǔ)設(shè)施及社會(huì)治理正在完善。2024年印度將進(jìn)行總統(tǒng)選舉，確實(shí)存在不確定性；但基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)板塊卻會(huì)受益于大選。此外，相對(duì)于其他新興市場(chǎng)，印度股市當(dāng)前整體估值不算低；但布萊恩認(rèn)為，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，非常有前途的國(guó)家往往能夠孕育出一些偉大的公司。

　　人工智能：全球物色

　　“賣鐵鎬和鐵锨”的企業(yè)

　　與此同時(shí)，布萊恩看好人工智能。他指出，2023年可謂是“人工智能之年”。數(shù)據(jù)顯示，被華爾街稱為“科技七巨頭”(Magnificent Seven)的大型科技股——蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、英偉達(dá)、特斯拉和Meta，全年平均漲幅達(dá)105%，成為2023年推動(dòng)美股走高的重要力量。

　　進(jìn)入2024年，布萊恩認(rèn)為，投資人工智能，應(yīng)放眼全球。在美國(guó)以外，有不少為人工智能提供基礎(chǔ)設(shè)施，以及推動(dòng)人工智能相關(guān)應(yīng)用的企業(yè)值得關(guān)注。

　　他指出，在任何技術(shù)發(fā)展的早期，最賺錢的往往是“賣鐵鎬和鐵锨的人”（彼得·林奇的“鐵鎬和鐵锨”理論：美國(guó)“淘金熱”時(shí)穩(wěn)穩(wěn)地發(fā)了大財(cái)?shù)?，是向淘金者出售鐵鎬、鐵锨、帳篷和牛仔服的人）。半導(dǎo)體供應(yīng)鏈中，就有不少為人工智能提供“鐵鎬和鐵锨”的企業(yè)，如：SK海力士，提供對(duì)人工智能加速器至關(guān)重要的高帶寬內(nèi)存，約25% 的收入來自于人工智能，英偉達(dá)是其重要客戶；Besi，半導(dǎo)體組裝設(shè)備的主要供應(yīng)商；阿斯麥，生產(chǎn)尖端芯片所需的先進(jìn)光刻設(shè)備的壟斷性供應(yīng)商；DISCO，這家日本公司在用于加工晶片的切割和柵格工具領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位；以及臺(tái)積電，世界領(lǐng)先的半成品代工廠，掌握所有關(guān)鍵技術(shù)需求趨勢(shì)（如人工智能、云、先進(jìn)通信）。

　　布萊恩說：“全球范圍內(nèi)，類似的公司很多，當(dāng)中不少并不在美國(guó)。投資者應(yīng)積極尋找類似企業(yè)，他們的低估值和業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，能夠幫助投資者對(duì)抗地緣政治及宏觀經(jīng)濟(jì)方面一系列不確定因素。”

　　中國(guó)股市：復(fù)蘇將一觸即發(fā)

　　關(guān)于中國(guó)股市，布萊恩指出，盡管當(dāng)前影響中國(guó)股市的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，讓人很難預(yù)測(cè)拐點(diǎn)出現(xiàn)的具體時(shí)間，但鑒于目前中國(guó)股市的估值已經(jīng)處于歷史低位，布萊恩相信，中國(guó)股市的復(fù)蘇將一觸即發(fā)。

　　布萊恩看好那些能夠?yàn)榭鐕?guó)公司提供基礎(chǔ)設(shè)施、機(jī)械和工具的中國(guó)公司。這些公司近年來向東盟地區(qū)的出口持續(xù)增長(zhǎng)，正在實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的多元化。

　　對(duì)于中國(guó)消費(fèi)行業(yè)，他認(rèn)為，盡管估值很低，但股價(jià)的回升仍有待市場(chǎng)信心的進(jìn)一步復(fù)蘇。