倒在“臨門一腳”。

　　2月23日，深交所上市審核信息公開(kāi)網(wǎng)站顯示，2家上市公司的再融資項(xiàng)目更新審核狀態(tài)為“終止注冊(cè)”。

　　根據(jù)公告，協(xié)鑫能科（002015）及共達(dá)電聲（002655）均在“注冊(cè)環(huán)節(jié)”中撤回再融資的申報(bào)材料。該現(xiàn)象十分罕見(jiàn)，自注冊(cè)制實(shí)施至今，滬深兩市僅有6單再融資項(xiàng)目在提交注冊(cè)后終止。

　　券商中國(guó)記者注意到，2023年12月兩家公司已表態(tài)計(jì)劃撤材料，稱與市場(chǎng)環(huán)境、公司自身戰(zhàn)略調(diào)整等因素相關(guān)，而監(jiān)管有關(guān)終止注冊(cè)的批復(fù)流程在近期才走完。

　　去年年中以來(lái)，再融資審核把關(guān)從嚴(yán)，主要關(guān)注募投項(xiàng)目的合理性及必要性、前次募集資金是否充分使用、本次募資是否投向主業(yè)等。

　　注冊(cè)環(huán)節(jié)罕見(jiàn)終止

　　2024年尚未過(guò)完兩月，再融資“終止注冊(cè)”的項(xiàng)目家數(shù)就有2家，數(shù)量已超去年全年。

　　具體來(lái)看，協(xié)鑫能科計(jì)劃通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金25.51億元。該公司早在2022年披露預(yù)案，同年獲得證監(jiān)會(huì)受理，后隨著全面注冊(cè)制實(shí)施在3月平移至深交所受理，并在4個(gè)月后獲得深交所上市委審議通過(guò)。次月，該公司提交注冊(cè)。然而不到半年，協(xié)鑫能科及其保薦機(jī)構(gòu)中金公司（601995）申請(qǐng)撤材料。

　　據(jù)該公司2023年12月表示，此次可轉(zhuǎn)債“撤單”是基于公司自身業(yè)務(wù)發(fā)展方向及戰(zhàn)略規(guī)劃考慮，并經(jīng)審慎研究當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)環(huán)境等因素。記者注意到，具體終止原因可能與募投項(xiàng)目合理性及前次募資使用進(jìn)度有關(guān)。

　　據(jù)悉，協(xié)鑫能科可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目募集資金中約七成用于“協(xié)鑫電港項(xiàng)目(二期)”。而該項(xiàng)目與2021年該公司定增募投項(xiàng)目之“新能源汽車換電站建設(shè)項(xiàng)目”均投向換電站建設(shè)項(xiàng)目，具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。截至2023年11月末，該公司前次定增募資使用進(jìn)度為41.41%，其中上述的“新能源汽車換電站建設(shè)項(xiàng)目”的投資進(jìn)度僅為11.49%。

　　協(xié)鑫能科表示，隨著換電市場(chǎng)的變化發(fā)展以及該公司戰(zhàn)略的優(yōu)化調(diào)整，綜合考慮目前市場(chǎng)發(fā)展格局、投資開(kāi)發(fā)策略、2021 年定增募集資金使用進(jìn)度等情況，為保障募投項(xiàng)目的安全和收益，主動(dòng)撤回發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)文件，同時(shí)申請(qǐng)豁免履行2021年定增募集資金事項(xiàng)的相關(guān)承諾。

　　同樣在注冊(cè)環(huán)節(jié)中撤回再融資申報(bào)材料的還有共達(dá)電聲。根據(jù)2月23日深交所披露的公告，共達(dá)電聲擬通過(guò)發(fā)行定增募資5億元，也是去年3月獲得受理，7月獲得上市委審議通過(guò)。據(jù)悉，該定增項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)為東方承銷保薦，共達(dá)電聲曾表示撤材料的原因與市場(chǎng)環(huán)境的變化等相關(guān)。

　　截至2月23日，今年以來(lái)滬深兩市再融資市場(chǎng)共有16單項(xiàng)目終止。其中，除了上述2單“終止注冊(cè)”外，還有2單項(xiàng)目因“被否”而終止，分別為合興股份（605005）可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目、日科化學(xué)（300214）可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目。其余12單項(xiàng)目均為發(fā)行人及相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)撤回。相較來(lái)看，2023年同期兩市僅有4單再融資項(xiàng)目終止。

　　再融資審核嚴(yán)監(jiān)管

　　從去年年中開(kāi)始，再融資審核持續(xù)收緊。監(jiān)管關(guān)注是否存在頻繁過(guò)度融資、盲目跨界投資、前次募集資金大量限制等情況，旨在引導(dǎo)上市公司更理性實(shí)施再融資。

　　券商中國(guó)記者從券商投行人士處了解到，監(jiān)管層會(huì)重點(diǎn)關(guān)注再融資募投項(xiàng)目的合理性、必要性。

　　以前述被否的日科化學(xué)為例，該公司的可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目在2月2日上會(huì)，彼時(shí)深交所關(guān)注到，該上市公司本次募投項(xiàng)目已基本建設(shè)完畢，資產(chǎn)負(fù)債率處于較低水平、授信額度充分，且存在利用大量閑置資金購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品、開(kāi)展委托貸款情況，要求說(shuō)明本次融資的必要性和合理性是否充分。

　　與此同時(shí)，監(jiān)管層對(duì)上市公司前次的募投資金使用情況亦頗為關(guān)注，由此論證此次融資的必要性和可行性。

　　根據(jù)券商中國(guó)記者此前獲悉的《上交所發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》，上交所表示，上市公司在前次募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度緩慢或存在延期、募集資金使用比例較低的情況下，如本次募投項(xiàng)目產(chǎn)品與前募產(chǎn)品相似或仍投向前次募投項(xiàng)目的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分論證本次募投項(xiàng)目實(shí)施的必要性和合理性。

　　2023年11月8日，滬深交易所發(fā)布再融資優(yōu)化舉措，其中也明確提出“要求前次募集資金已得到充分使用”，即要求上市公司用好用足募集資金，避免上市公司在募資金大額閑置情形下頻繁過(guò)度融資，促使上市公司謹(jǐn)慎設(shè)計(jì)募投項(xiàng)目，提高募集資金使用效率。

　　此外，監(jiān)管層還嚴(yán)格把關(guān)再融資募集資金投向主業(yè)。具體而言，要求上市公司再融資募集資金項(xiàng)目須與現(xiàn)有主業(yè)緊密相關(guān)，實(shí)施后與原有業(yè)務(wù)須具有明顯的協(xié)同性，交易所在審核中根據(jù)上市公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況、募投項(xiàng)目所涉業(yè)務(wù)運(yùn)行情況、公司是否具備相關(guān)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力等因素綜合判斷，督促上市公司實(shí)施再融資聚焦主業(yè)，防止盲目跨界投資、多元化投資。

　　定增實(shí)施規(guī)模開(kāi)年“大縮水”

　　從再融資項(xiàng)目實(shí)施情況來(lái)看，由于今年開(kāi)年A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩下行，再融資發(fā)行規(guī)模大幅縮水。

　　以非并購(gòu)類的定增項(xiàng)目為例，根據(jù)券商中國(guó)記者對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，截至2月23日，今年以來(lái)僅有12單定增項(xiàng)目啟動(dòng)發(fā)行，實(shí)際募集資金合計(jì)117.78億元。

　　相較來(lái)看，2023年同期多達(dá)41單定增項(xiàng)目啟動(dòng)發(fā)行，合計(jì)募集資金997.07億元。多名投行人士認(rèn)為，監(jiān)管層對(duì)定增發(fā)行節(jié)奏仍在嚴(yán)格把控，對(duì)一二級(jí)市場(chǎng)實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。

　　中金公司量化團(tuán)隊(duì)分析表示，預(yù)計(jì)2024年定增項(xiàng)目募資規(guī)模將有所下行，競(jìng)價(jià)類項(xiàng)目募資規(guī)模約3000億元；定價(jià)類定增項(xiàng)目募資規(guī)模約900億元。展望收益方面，預(yù)計(jì)2024年度定增市場(chǎng)可提供10%左右的安全邊際。

　　申萬(wàn)宏源分析師在展望時(shí)稱，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)于有合理募集資金需求、符合相關(guān)再融資要求的科技創(chuàng)新企業(yè)，仍然能夠通過(guò)定增實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展。預(yù)計(jì)2024年定增市場(chǎng)發(fā)行節(jié)奏將維持“以穩(wěn)為主”的主基調(diào)，具體發(fā)行節(jié)奏也將結(jié)合二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)靈活調(diào)整。