日前，北交所H公司的一紙增持公告吸引市場眼球。公告顯示，為了穩(wěn)定股價，該公司實控人擬計劃增持不超過100股，金額不超過1990元。該公司穩(wěn)定股價的方案不僅讓投資者大跌眼鏡，也被市場解讀為“最摳門”增持。個人以為，“最摳門”增持背后既有“無奈”的成分在內(nèi)，也意味著新股發(fā)行機制有待完善。

　　資料顯示，該公司每股發(fā)行價為19.90元，于今年2月2日上市。掛牌當(dāng)天開盤即破發(fā)，尾盤勉強收于19.91元，該收盤價也只比發(fā)行價格高1分錢。而從掛牌第二個交易日至今，該公司一直處于破發(fā)的狀態(tài)，中簽投資者要么套牢，要么虧損出局。

　　在招股說明書中，H公司對穩(wěn)定股價作出了承諾。由于該公司股價已連續(xù)10個交易日收盤價出現(xiàn)破發(fā)，因此發(fā)布了穩(wěn)定股價措施的公告。

　　根據(jù)北交所上市規(guī)則的規(guī)定，股本總額低于4億元的，社會公眾股東持股占比不得低于25%，否則將失去上市資格。H公司增持計劃實施前，該公司非公眾股東合計持股59999900股，占公司總股本的74.9999%，社會公眾股東持股占比為25.0001%。如果增持超過100股，那么其社會公眾股東占比將低于25%，該公司股權(quán)分布將不符合北交所的上市條件。

　　如果從維持上市地位的角度講，H公司的所作所為并沒有什么錯。但如果從增持股份的數(shù)量以及穩(wěn)定股價的效果看，顯然是值得商榷的，這也是市場質(zhì)疑與詬病該公司“最摳門”增持公告的基本原因。畢竟，增持100股股份，在市場上根本翻不起什么浪花，更別說什么穩(wěn)定股價了。而且，從表面上看，該公司發(fā)布“最摳門”增持公告，兌現(xiàn)了當(dāng)初穩(wěn)定股價的承諾，但所謂的增持公告，更像是一場“秀”。

　　透過H公司“最摳門”增持，市場更應(yīng)該關(guān)注新股發(fā)行制度存在的“Bug”。新股發(fā)行公眾持股不低于25%的規(guī)定，也產(chǎn)生了一系列的問題。一方面是“一股獨大”的問題。全流通背景下，上市公司“一股獨大”問題依然突出。根除“一股獨大”的遺留性問題，需要從“25%”著手。

　　另一方面，公眾股股份發(fā)行數(shù)量越少，對于新股發(fā)行價格的影響越明顯。注冊制下，雖然新股發(fā)行實現(xiàn)了市場化，但市場如何決定發(fā)行價格，毫無疑問離不開發(fā)行股份數(shù)量這一客觀因素。公眾股發(fā)行數(shù)量越多，發(fā)行價格就會越低，兩者呈現(xiàn)負相關(guān)。

　　此外，公眾股東持股不低于25%，意味著上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，發(fā)起人股東能夠持有絕對數(shù)量的股份。解禁后，發(fā)起人股東減持對市場也會產(chǎn)生更大的沖擊，進而影響二級市場投資者的利益。而且，公眾股東持股數(shù)量較少，個股估值也會出現(xiàn)虛高的問題，但卻能激發(fā)發(fā)起人股東減持的沖動。

　　防止H公司式的鬧劇重演，以及讓新股發(fā)行價格更趨合理，完善現(xiàn)行新股發(fā)行機制是非常有必要的。無論是從防范“一股獨大”的因素，還是從新股發(fā)行價格更合理的因素出發(fā)，增加公眾股份的發(fā)行數(shù)量，都應(yīng)該引起監(jiān)管部門的重視。

　　基于此，個人建議，新股發(fā)行時，公眾股東持股占比不低于40%，第一大股東持股占比不得超過30%。如此的股權(quán)分布，也更有利于上市公司的公司治理。(作者系財經(jīng)評論員)