● 本報記者 劉偉杰

　　近日，新能源概念股密集拉升，固態(tài)電池、光伏和儲能、新能源車等板塊紛紛走高，而煤炭等傳統(tǒng)能源卻在本輪比拼中稍遜一籌。自2月6日市場觸底反彈以來，不少新能源細(xì)分板塊競相攀升超30%，相關(guān)概念主題基金亦強(qiáng)勢“回血”。

　　不少投資者熱議，新能源行情的拐點是否來臨。多位基金人士稱，新能源賽道經(jīng)歷近3年的調(diào)整已具備較強(qiáng)的估值性價比，疊加部分產(chǎn)品的需求預(yù)期逐漸改善，該賽道存在估值修復(fù)空間，但當(dāng)前光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩仍是嚴(yán)重問題，相對看好光伏逆變器和輔材等細(xì)分領(lǐng)域。

　　新能源賽道強(qiáng)勢反攻

　　3月12日，新能源賽道的“漲勢”有所放緩，新能源車、鋰電池等板塊“翻紅”，寧德時代（300750）、比亞迪（002594）等龍頭股的走勢仍較為強(qiáng)勁。截至目前，自2月6日以來，新能源汽車、光伏、儲能、鋰電池等多個細(xì)分板塊紛紛觸底反攻，均累計上漲超30%。

　　盡管2月初以來，新能源賽道不斷攀升，但在AI產(chǎn)業(yè)鏈和高股息題材聯(lián)袂走強(qiáng)下，其并未受到過多的關(guān)注。該賽道的“高光時刻”是3月11日。當(dāng)日，在固態(tài)電池板塊領(lǐng)漲下，鋰電、光伏等細(xì)分板塊均掀起上漲熱潮，寧德時代更是大漲逾14%，帶動創(chuàng)業(yè)板指漲超4%，而煤炭等傳統(tǒng)能源板塊放量下跌。

　　隨著新能源賽道走強(qiáng)，相關(guān)概念主題基金也強(qiáng)勢“回血”。數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，自2月6日以來有370只產(chǎn)品（A/C份額未合并）上漲超20%，而漲幅超30%的達(dá)到56只，漲幅最高者接近50%。

　　具體來看，閆思倩管理的鵬華滬深港新興成長A在此期間累計上漲48.88%，該產(chǎn)品在去年四季度末密集配置新能源車產(chǎn)業(yè)鏈；緊隨其后的是鵬華高質(zhì)量增長、鵬華穩(wěn)健回報、國融融銀、中航新起航等產(chǎn)品，上漲均超35%。

　　此外，知名基金經(jīng)理劉格菘掌舵的廣發(fā)雙擎升級A、廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有A、廣發(fā)創(chuàng)新升級和廣發(fā)科技先鋒均上漲超30%，這些產(chǎn)品的布局思路較為類似，均以光伏逆變器、鋰電池、光伏電池等板塊為主。此外，翟相棟、劉偉偉分別管理的招商優(yōu)勢企業(yè)和中歐碳中和亦表現(xiàn)出色。

　　中歐基金基金經(jīng)理劉偉偉表示，整體來看，新能源行業(yè)最悲觀的時候可能已經(jīng)過去，隨著需求的持續(xù)兌現(xiàn)，龍頭公司業(yè)績或?qū)⒈３址€(wěn)定增長，價值回歸值得期待。

　　在劉偉偉看來，光伏行業(yè)近期景氣度超預(yù)期，全球裝機(jī)有望實現(xiàn)30%左右的增長，而光儲一體化平價上網(wǎng)將進(jìn)一步激發(fā)新能源對傳統(tǒng)能源的替代；供給層面，由于產(chǎn)業(yè)鏈價格處于底部區(qū)間，二三線企業(yè)持續(xù)虧損，今年有望出現(xiàn)產(chǎn)能退出，改善行業(yè)的供需關(guān)系。

　　排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華認(rèn)為，新能源賽道密集拉升背后有多方面的因素共振，一是該板塊近年來跌幅較大，行業(yè)中很多龍頭企業(yè)估值相對安全且便宜；二是本輪“春燥”行情中新能源概念整體漲幅明顯落后，存在補(bǔ)漲需求，而國際投行上調(diào)寧德時代目標(biāo)價，對市場情緒起到較大提振作用；三是光伏行業(yè)出現(xiàn)一些困境反轉(zhuǎn)信號，部分產(chǎn)品開始提價。

　　鋰電產(chǎn)業(yè)鏈性價比凸顯

　　近日，摩根士丹利發(fā)布報告稱，由于價格戰(zhàn)已至尾聲、成本優(yōu)勢提升、市場份額穩(wěn)定、儲能系統(tǒng)更具經(jīng)濟(jì)性等因素，上調(diào)國內(nèi)鋰電池龍頭寧德時代的評級和目標(biāo)價。業(yè)內(nèi)人士稱，這意味外資對A股新能源賽道的態(tài)度開始轉(zhuǎn)變。

　　此外，英偉達(dá)和OpenAI創(chuàng)始人不約而同發(fā)聲稱，唯有發(fā)展新能源才能滿足AI算力龐大的電力需求。

　　在劉有華看來，近日的新能源行情也出現(xiàn)了一些明顯信號，例如鋰電板塊底部放巨量反攻，這種走勢往往預(yù)示著后續(xù)還有進(jìn)一步反彈的動作；此外，傳統(tǒng)能源板塊同步調(diào)整，或表示資金進(jìn)行了高低切換。

　　工銀瑞信基金表示，從鋰電板塊來看，經(jīng)過過去兩年殘酷的價格戰(zhàn)，板塊各環(huán)節(jié)的競爭壁壘逐步清晰。2023年龍頭廠商通過對歐洲市場的開拓，彌補(bǔ)了國內(nèi)份額的下滑。在價格戰(zhàn)結(jié)束之際，龍頭廠商維持著全球40%的市場份額，甚至高于價格戰(zhàn)之初。從一季度來看，行業(yè)一二線廠商大都具有較好的業(yè)績表現(xiàn)。

　　2023年，鋰電板塊在上游鋰礦價格波動、行業(yè)供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變等多重因素影響下經(jīng)歷了較大調(diào)整，估值處于歷史較低水平，大部分企業(yè)滾動市盈率均低于20倍。

　　“受益于全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長以及儲能行業(yè)發(fā)展，預(yù)計2024年全球動力電池行業(yè)增速在20%左右，儲能電池行業(yè)增速在40%-50%。預(yù)計從2024年下半年開始，鋰電行業(yè)有可能進(jìn)入新的上行周期，屆時經(jīng)過一年半到兩年的產(chǎn)業(yè)鏈出清，供給端也將進(jìn)一步改善。”工銀瑞信基金認(rèn)為。

　　劉偉偉也表示，近期新能源汽車的月度銷量持續(xù)增長，滲透率繼續(xù)提升，在去年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈去庫存以后，產(chǎn)業(yè)鏈有望在二季度進(jìn)入補(bǔ)庫存階段，有利于上市公司收入的增長；另外，經(jīng)過一兩年的洗牌，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司的優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。

　　產(chǎn)能過剩制約行業(yè)估值

　　盡管新能源行情出現(xiàn)了明顯反彈，但產(chǎn)能過剩仍是制約行業(yè)估值提升的主要因素，而多位基金人士對后市的走向也表達(dá)了不同看法。

　　工銀瑞信基金表示，當(dāng)前光伏主鏈產(chǎn)能過剩仍是嚴(yán)重問題，相對看好光伏逆變器和輔材環(huán)節(jié)。從產(chǎn)業(yè)周期來看，國內(nèi)新能源龍頭和部分企業(yè)仍維持顯著的競爭優(yōu)勢，具有持續(xù)盈利的預(yù)期，同時估值較為便宜。

　　止于至善投資總經(jīng)理何理認(rèn)為，當(dāng)前整個新能源概念的上漲仍主要是反彈，行業(yè)內(nèi)供需不平衡的根本矛盾尚未得到解決。因此，從投資角度看，優(yōu)選那些在行業(yè)各環(huán)節(jié)具有明顯成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，將是較為穩(wěn)妥的策略。

　　盡管新能源行業(yè)存在產(chǎn)能過剩，但很多新技術(shù)新產(chǎn)能依然受熱捧。何理稱，就固態(tài)電池技術(shù)而言，作為動力電池領(lǐng)域的終極解決方案，其技術(shù)突破和應(yīng)用進(jìn)展的消息不斷，增強(qiáng)了投資者對于該技術(shù)未來應(yīng)用潛力的信心。

　　某私募基金人士表示，新技術(shù)不會受行業(yè)產(chǎn)能過剩影響，因而固態(tài)電池板塊漲幅居前。不過，新能源賽道拐點并沒有到，行業(yè)產(chǎn)能遠(yuǎn)大于需求，目前仍處于出清進(jìn)行時。頭部企業(yè)由于成本優(yōu)勢可以維持盈利能力，二、三線企業(yè)卻依然虧損。只有等到供求基本面匹配時，行業(yè)盈利才能恢復(fù)正增長。

　　該人士進(jìn)一步表示，4月份A股市場定價會受到企業(yè)財報影響，新能源概念或因業(yè)績問題而表現(xiàn)一般，但之后新能源等成長板塊可能迎來投資良機(jī)。