■賀宛男

　　筆者近期外出旅游兩周，回來(lái)一看，上證指數(shù)又從3170點(diǎn)跌至3030點(diǎn)，兩周跌去了近5%。尤其是小盤(pán)股和微盤(pán)股跌幅更深，400只市值20億元以下的微盤(pán)股，居然有超300只跌幅在10%以上。

　　有人用“慘烈”來(lái)形容這波殺跌；有人認(rèn)為，問(wèn)題股加快出清亟需補(bǔ)齊賠償機(jī)制的短板，不能讓中小投資者買單；更有知名學(xué)者呼吁，當(dāng)前股市需要休養(yǎng)生息，恢復(fù)投資者信心。

　　對(duì)此，管理層緊急回應(yīng)稱，今年以來(lái)，滬深兩市新增ST或*ST公司99家，與前兩年相比變化不大。并且表示，截至目前，已有33家公司觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，而去年全年退市47家，預(yù)計(jì)短期內(nèi)退市公司不會(huì)明顯增加。

　　但監(jiān)管層發(fā)聲后，A股依然不見(jiàn)起色。問(wèn)題到底出在哪里呢？

　　筆者想用三個(gè)“2”來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題。

　　第一個(gè)“2”：上一任證監(jiān)會(huì)主席在任期間(共1730天，約四年半)，有人統(tǒng)計(jì)，共計(jì)發(fā)行新股1839家，募資2.18萬(wàn)億元。

　　第二個(gè)“2”：今年以來(lái)，滬深兩市IPO排隊(duì)企業(yè)終止審核或撤回申請(qǐng)的共170家，計(jì)劃募資2309億元。其中，6月份終止了34家，按照1—5月份平均每月27家的數(shù)據(jù)計(jì)算，6月份不足半個(gè)月已經(jīng)終止了34家，可見(jiàn)終止的速度和頻率正在加快。

　　第三個(gè)“2”：今年以來(lái)(截至已公布發(fā)行價(jià)，并將于下周一發(fā)行的兩只新股)，兩市共發(fā)行新股32家，募資234.31億元，為原計(jì)劃募資規(guī)模402億元的58%。

　　這三個(gè)“2”說(shuō)明什么？說(shuō)明A股市場(chǎng)新股發(fā)行太多，說(shuō)明融資市場(chǎng)的特征依然未從根本上得到改變。

　　既然發(fā)了那么多新股，肯定是魚(yú)龍混雜。微盤(pán)股為什么大跌？在筆者看來(lái)，成為微盤(pán)股的公司無(wú)外乎三種情形：一是混入股市多年，始終是毫無(wú)業(yè)績(jī)支撐的邊緣公司。如【同達(dá)創(chuàng)業(yè)(600647)、股吧】(現(xiàn)名退市同達(dá)（600647）)，自1993年借殼新亞快餐上市以來(lái)，在筆者的印象中，每年盈利從來(lái)沒(méi)有超過(guò)1000萬(wàn)元，市值沒(méi)有超過(guò)30億元(現(xiàn)為2.69億元)，這樣的“僵尸”企業(yè)還有不少。二是靠業(yè)績(jī)?cè)旒?，一度市值很大，“爆雷”后連續(xù)幾十個(gè)跌停的微盤(pán)股。如ST愛(ài)康（002610），靠著盈利造假，把市值炒到逾200億元，如今股價(jià)居然從逾40元跌至4毛多，實(shí)控人套現(xiàn)后早已人去樓空。三是創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)有定得過(guò)低之嫌，從而迎來(lái)了一批“迷你股”。(緊轉(zhuǎn)5版)