(記者汪友若)“在下半年的展望中，我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)在年底之前美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息兩次，但是第一次降息的時(shí)間點(diǎn)不太可能早于9月份?！薄澳壳埃袊?guó)和日本股票的估值具有吸引力，而美國(guó)和印度的股票估值相對(duì)較高?！薄拔覀冮_始看到中國(guó)企業(yè)的盈利預(yù)期上調(diào)，這是一個(gè)令人鼓舞的跡象，隨著盈利重新加速增長(zhǎng)，未來外國(guó)投資者預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)中國(guó)的企業(yè)盈利更加有信心?！?/p>

　　在日前舉辦的景順2024年中全球投資展望交流會(huì)上，景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭這樣表示。他從宏觀觀點(diǎn)、市場(chǎng)觀點(diǎn)及市場(chǎng)啟示三個(gè)方面分享了他的看法。

　　年底之前美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息兩次

　　“在下半年展望中，我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)在年底之前美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息兩次，但是第一次降息的時(shí)間點(diǎn)不太可能早于9月份?！壁w耀庭這樣判斷。

　　他表示，美國(guó)第一季度的通脹壓力超出預(yù)期，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能再次大幅加息的擔(dān)憂。然而，美國(guó)近期的CPI數(shù)據(jù)顯示，通脹趨勢(shì)正逐漸回歸正常。5月份的CPI數(shù)據(jù)表明，無論是年同比還是月環(huán)比，通脹都在降溫，其中汽車保險(xiǎn)價(jià)格的下降是一個(gè)重要因素。

　　他認(rèn)為，通脹的持續(xù)降溫可能會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策決策。如果通脹連續(xù)幾個(gè)月下降，美國(guó)可能會(huì)考慮降息。最近美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的點(diǎn)陣圖顯示，今年可能只會(huì)有一次降息，少于三月份預(yù)期的三次。盡管如此，未來2年半內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)仍將進(jìn)行9次降息，大幅下調(diào)政策利率。

　　談及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)市場(chǎng)的影響，趙耀庭認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始降息非常關(guān)注，但這并不是最重要的?！澳瓿跏袌?chǎng)預(yù)期會(huì)有6次降息，但至今尚未實(shí)現(xiàn)，而標(biāo)普500指數(shù)等卻創(chuàng)下歷史新高。這表明市場(chǎng)更傾向于看到一個(gè)不降息的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)，而不是多次降息的不穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)環(huán)境?！?/p>

　　不過他也提示，市場(chǎng)波動(dòng)仍不可避免。市場(chǎng)會(huì)根據(jù)抗通脹進(jìn)程、降息預(yù)期以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和分化的情況不斷重新定價(jià)，這是導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)和投資風(fēng)向變化的主要原因。

　　中國(guó)企業(yè)盈利復(fù)蘇股票估值具有吸引力

　　在全球股票市場(chǎng)配置方面，趙耀庭表示，新興市場(chǎng)中，中國(guó)股票正因其估值具有吸引力而受到投資者關(guān)注。通過比較當(dāng)前市盈率與歷史平均市盈率，可以看出中國(guó)和日本市場(chǎng)的股票估值具有吸引力，而美國(guó)和印度的估值相對(duì)較高。

　　“A股前期上升較快，近期重新調(diào)整一下是比較健康的。而且，這也會(huì)給投資者一定的時(shí)間來評(píng)估哪些是未來基本面增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素。”他表示。并且下半年，中國(guó)監(jiān)管層有望進(jìn)一步加碼財(cái)政和貨幣政策，這將顯著推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　趙耀庭還認(rèn)為：“我們開始看到中國(guó)企業(yè)的盈利預(yù)期上調(diào)，這是一個(gè)令人鼓舞的跡象，隨著盈利重新加速增長(zhǎng)，未來外國(guó)投資者預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)中國(guó)的企業(yè)盈利更加有信心。我認(rèn)為目前的盈利預(yù)期有些過于保守，從明年的盈利增長(zhǎng)預(yù)期來看，目前中國(guó)股票的估值較低?！?/p>

　　對(duì)于今年以來表現(xiàn)較熱的印度市場(chǎng)，趙耀庭認(rèn)為，印度債券相較于股票更具吸引力，因?yàn)橛《裙善碑?dāng)前的估值已經(jīng)相當(dāng)高。盡管如此，印度經(jīng)濟(jì)基本面正在改善，擁有強(qiáng)大的人口紅利和強(qiáng)勁的GDP增長(zhǎng)，這意味著印度在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中將扮演越來越重要的角色。

　　在固定收益領(lǐng)域，趙耀庭看好高質(zhì)量非投資級(jí)債券，包括銀行貸款和高收益?zhèn)约靶屡d市場(chǎng)本地貨幣債券。此外，他提示，私募信貸、私募債和另類資產(chǎn)的收益率明顯高于歷史平均水平，有望成為今年下半年值得關(guān)注的投資類別。

　　全球產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易政策變化值得關(guān)注

　　展望2024年下半年全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，趙耀庭表示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所改善，但這種改善并不均衡。美國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐漸回歸到正常的增長(zhǎng)水平；歐元區(qū)在經(jīng)歷了去年的技術(shù)性衰退之后，正在重新加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；亞洲地區(qū)中以出口為主導(dǎo)的國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)由于全球貿(mào)易周期的好轉(zhuǎn)而表現(xiàn)良好。

　　聚焦亞洲地區(qū)，趙耀庭表示，日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在下半年會(huì)有所改善，這得益于日本“春斗”期間薪資漲幅超過5%，這將提振消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，同時(shí)可能提升制造業(yè)產(chǎn)能。中國(guó)市場(chǎng)方面，隨著穩(wěn)定市場(chǎng)的房地產(chǎn)措施開始發(fā)揮作用，消費(fèi)者情緒有望改善。并且中國(guó)的制造業(yè)出口仍然是經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁推動(dòng)力。

　　此外，他還提示，產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易政策的分化將是今年下半年的一個(gè)重要主題?！疤貏e是在美國(guó)總統(tǒng)大選即將到來的情況下，美國(guó)和歐洲政府在產(chǎn)業(yè)政策方面的參與和進(jìn)展值得密切關(guān)注。”

　　在趙耀庭看來，過去幾年中，全球貿(mào)易總體表現(xiàn)欠佳，全球貿(mào)易增長(zhǎng)一直低于全球GDP增長(zhǎng)。“但這并不意味著全球化和全球貿(mào)易的終結(jié)。全球貿(mào)易模式可能會(huì)發(fā)生變化，新的貿(mào)易通道和路線將會(huì)出現(xiàn)。例如中國(guó)與中東之間的貿(mào)易和投資流動(dòng)增加，以及印度使用盧比結(jié)算從俄羅斯購(gòu)買石油等等。這些變化都值得關(guān)注?！辈贿^他也提示，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，尤其是美國(guó)總統(tǒng)大選，將是今年下半年影響全球經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要因素。

　　“總體來看，全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)處于溫和增長(zhǎng)的狀態(tài)，今年下半年的增長(zhǎng)或有所改善?！壁w耀庭說，“同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)也面臨多方面的挑戰(zhàn)，包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不均衡、產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易政策的分化、全球貿(mào)易的重新布局以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等等。這些都需要投資者密切關(guān)注并做出相應(yīng)的策略調(diào)整。”