11月6日，景順亞太區(qū)(日本除外)環(huán)球市場策略師趙耀庭發(fā)文稱，美國債券市場近期相當(dāng)波動，美國收益率曲線內(nèi)所有年期的債券收益率均曾觸及5%。這一發(fā)展帶來了部分具吸引力的投資機會。盡管長期美國政府債券及美元現(xiàn)金存款均可產(chǎn)生穩(wěn)健的收益，但投資者可考慮其他固定收益資產(chǎn)，如新興市場政府債券、美國銀行貸款及私募信貸，由此提升中性資產(chǎn)配置組合的多元化及潛在回報。這在很大程度上將取決于未來數(shù)月乃至2024年美國經(jīng)濟及利率的走向。

　　趙耀庭表示，整體而言，由于未來數(shù)月核心通脹及增長可能下降，其預(yù)期10年期美國國債收益率不太可能大幅上升，因此傾向于延長存續(xù)期。

　　考慮到1%的實質(zhì)短期利率(r*)及1%的期限溢價以及2024年2.5%的預(yù)期平均通脹，未來一年，10年期美國國債公允價值收益率或達4.5%左右。4.5%的收益率情境假設(shè)的宏觀環(huán)境是，2024年上半年經(jīng)濟經(jīng)歷幾經(jīng)波折的著陸或溫和衰退，進而推動美聯(lián)儲于明年年中的某一時間點開始減息。

　　趙耀庭認(rèn)為收益率不太可能會大幅上升的另一個原因是，美國10年期國債的實質(zhì)收益率在算入通脹后已于近期達致2.5%，與過去200年的歷史平均值持平。

　　趙耀庭指出，由于全球經(jīng)濟持續(xù)放緩，繼續(xù)保持全面的防御性部署不失為一個明智之舉。周期性資產(chǎn)可能進入整合階段，長期利率上行或令股票承壓?，F(xiàn)金利率高于正常水平，于景順的模型資產(chǎn)配置組合內(nèi)，該行以最高10%的比重超配現(xiàn)金。

　　趙耀庭亦看好收益率高企的新興市場軟通貨政府債券，其相信，隨著美聯(lián)儲于明年年中前后下調(diào)政策利率，未來一年美元或會貶值。趙耀庭曾于近期提到印度政府債券具吸引力，其收益率超逾+7%且已于近日被納入到一項主要的新興市場債券指數(shù)當(dāng)中。

　　趙耀庭還指出，于高息環(huán)境下，私募信貸等另類投資亦十分吸引。從歷史角度來看，按無杠桿基準(zhǔn)計算，此類資產(chǎn)的收益率在7.5至8.0%之間，但過去18個月，隨著利率持續(xù)上升，如今直接貸款的無杠桿收益率普遍達12-13%。

　　美國直接貸款的機會組合依然龐大。供給方面，美國逾20萬間中型企業(yè)占私營行業(yè)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的三分之一，提供近5000萬個就業(yè)崗位。