7月29日，中國證監(jiān)會(huì)召開學(xué)習(xí)貫徹黨的二十屆三中全會(huì)精神暨年中工作會(huì)議。會(huì)議提出，要切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)綜合研判和應(yīng)對(duì)，提高交易監(jiān)管的針對(duì)性、有效性，充分發(fā)揮各類經(jīng)營主體的穩(wěn)市功能，不斷改進(jìn)預(yù)期管理。

　　資本市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展離不開監(jiān)管政策的支持。近期，監(jiān)管部門在維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行方面出臺(tái)諸多措施，一方面，加強(qiáng)市場(chǎng)交易監(jiān)管，在業(yè)務(wù)層面把脈維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)；另一方面，推動(dòng)發(fā)揮各機(jī)構(gòu)穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。其中，引導(dǎo)中長期資金入市、改善市場(chǎng)預(yù)期是重要舉措之一。

　　轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)暫停

　　7月10日，為切實(shí)回應(yīng)投資者關(guān)切，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，經(jīng)充分評(píng)估當(dāng)前市場(chǎng)情況，證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)中國證券金融股份有限公司（以下簡稱“中證金融公司”）暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，自2024年7月11日起實(shí)施。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%，自2024年7月22日起實(shí)施。

　　暫停轉(zhuǎn)融券后，轉(zhuǎn)融券規(guī)模平穩(wěn)下降。中證金融公司近日發(fā)布的報(bào)告顯示，截至7月24日，轉(zhuǎn)融券規(guī)模由300.07億元下降至208.03億元，減少92.04億元，降幅30.67%。

　　融券是資本市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)性制度之一。去年以來，受市場(chǎng)運(yùn)行情況影響，融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)備受市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)市場(chǎng)情況和投資者關(guān)切，2023年8月以來，證監(jiān)會(huì)采取一系列加強(qiáng)融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管的舉措，包括限制戰(zhàn)略投資者配售股份出借，上調(diào)融券保證金比例，降低轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)證券劃轉(zhuǎn)效率，暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模等。同時(shí)，要求證券公司加強(qiáng)對(duì)客戶交易行為的管理，持續(xù)加大對(duì)利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為的監(jiān)管執(zhí)法力度。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，前期采取的一系列逆周期調(diào)節(jié)措施，為暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件，此時(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，暫停轉(zhuǎn)融券并進(jìn)一步提高融券保證金比例，是在充分評(píng)估市場(chǎng)運(yùn)行情況下，對(duì)投資者訴求的積極回應(yīng)，是順應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的一項(xiàng)舉措。

　　證監(jiān)會(huì)表示，下一步，將深入貫徹落實(shí)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（新“國九條”），堅(jiān)持問題導(dǎo)向和目標(biāo)導(dǎo)向，始終將維護(hù)制度公平性和提升市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性放在突出位置。同時(shí)，將根據(jù)市場(chǎng)情況，加強(qiáng)日常監(jiān)管和逆周期調(diào)節(jié)，對(duì)不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為從嚴(yán)打擊，保障市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，切實(shí)維護(hù)投資者利益。

　　量化交易費(fèi)率或?qū)⑻嵘?/strong>

　　除了融券業(yè)務(wù)，近期市場(chǎng)上也傳出高頻交易相關(guān)消息。7月26日，市場(chǎng)有消息稱，高頻量化交易買賣費(fèi)用或?qū)漠?dāng)前每筆0.1元提升至1元，每筆撤單費(fèi)為5元；收費(fèi)方式由交易所統(tǒng)計(jì)，月度下發(fā)券商，每個(gè)季度再由券商向客戶收取。

　　此前，監(jiān)管明確了高頻交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，即投資者交易行為存在下列情形之一的，屬于高頻交易：單個(gè)賬戶在單個(gè)證券交易所每秒申報(bào)、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到300筆以上；單個(gè)賬戶在單個(gè)證券交易所每日申報(bào)、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到20000筆以上；證券交易所認(rèn)定的其他情形。

　　高頻交易更追求資金的使用效率，并通過頻繁交易實(shí)現(xiàn)投資策略的收益。近年來，機(jī)構(gòu)投資者利用高頻交易取得了不錯(cuò)的收益，但同時(shí)也增加了市場(chǎng)波動(dòng)。

　　據(jù)了解，今年以來，在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下，交易所持續(xù)加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管，推動(dòng)有關(guān)政策措施落實(shí)落地。6月7日，滬深北交易所分別發(fā)布《上海證券交易所程序化交易管理實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》《深圳證券交易所程序化交易管理實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》《北京證券交易所程序化交易管理實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》，并向市場(chǎng)公開征求意見。

　　滬深交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示，正就高頻交易差異化收費(fèi)方案進(jìn)行研究論證，在充分評(píng)估測(cè)算的基礎(chǔ)上完善相關(guān)收費(fèi)機(jī)制，增強(qiáng)高頻量化交易監(jiān)管的針對(duì)性。

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，今年以來，程序化交易監(jiān)管持續(xù)完善，尤其是差異化交易收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，有利于實(shí)現(xiàn)投資者對(duì)市場(chǎng)成本承擔(dān)的公平性。未來，量化行業(yè)將步入一個(gè)更加成熟和規(guī)范的階段，降頻是大勢(shì)所趨。

　　衍復(fù)投資認(rèn)為，在政策引導(dǎo)下，未來，量化機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步降低交易頻率，更多研發(fā)長線投資策略并專注資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。

　　引導(dǎo)長期資金入市

　　充分發(fā)揮各類經(jīng)營主體的穩(wěn)市功能，引入險(xiǎn)資等長期資本入市，也是維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、管理市場(chǎng)預(yù)期的一個(gè)重要舉措。

　　近期，隨著相關(guān)政策的出臺(tái)，包括保險(xiǎn)在內(nèi)的機(jī)構(gòu)積極入市，為市場(chǎng)帶來了穩(wěn)定的中長期資金。具體來看，ETF已成為資金入市的重要工具，7月以來，超1500億元涌入股票型ETF。從近期強(qiáng)勢(shì)吸金的ETF持有人結(jié)構(gòu)看，機(jī)構(gòu)投資者是主要買主。其中，3月，首批10只中證A50ETF上市，保險(xiǎn)資金是其中重要的參與者。有分析人士認(rèn)為，重要的機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)增持ETF，在為市場(chǎng)提供穩(wěn)定資金支持的同時(shí)，也改善了市場(chǎng)預(yù)期。

　　除了投資ETF外，險(xiǎn)資舉牌增持上市公司的消息不斷。7月29日，瑞眾人壽增持龍?jiān)措娏Γ?01289）526萬股，每股均價(jià)7.45港元，總金額3918.7萬港元。今年以來，險(xiǎn)資舉牌動(dòng)作頻頻，包括瑞眾人壽此次出手在內(nèi)，合計(jì)已舉牌6次，布局權(quán)益市場(chǎng)的積極性明顯提升。在業(yè)內(nèi)人士看來，險(xiǎn)資舉牌持續(xù)復(fù)蘇是踐行長期投資理念、回避短期股票差價(jià)炒作、推進(jìn)上市公司長期健康發(fā)展、發(fā)揮保險(xiǎn)資金耐心資本作用的重要體現(xiàn)。

　　4月12日，證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，新“國九條”將著力推動(dòng)中長期資金入市，并將著眼營造引得進(jìn)、留得住、發(fā)展得好的政策環(huán)境，推動(dòng)保險(xiǎn)資金、社保基金、養(yǎng)老金等長期資金入市，分類作出部署。6月18日，證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管一司黨支部發(fā)表的題為《以強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展》文章表示，要推動(dòng)保險(xiǎn)資金、社保基金、養(yǎng)老金等長期資金積極入市，打通制度堵點(diǎn)。

　　此次證監(jiān)會(huì)年中工作會(huì)議再次提出，要充分發(fā)揮各類經(jīng)營主體的穩(wěn)市功能，不斷改進(jìn)預(yù)期管理?？梢灶A(yù)見，隨著市場(chǎng)迎來更多中長期資金，市場(chǎng)預(yù)期將持續(xù)改善，我國資本市場(chǎng)運(yùn)行將更加穩(wěn)健。