本周一，一個(gè)全新的指數(shù)亮相——上證全收益指數(shù)，也被稱為上證收益指數(shù)。顧名思義，這個(gè)指數(shù)的編制旨在為投資者提供一個(gè)觀察上海證券市場(chǎng)整體收益情況的工具，其計(jì)算包括了樣本股的分紅。

　　為了討個(gè)好彩頭，上證全收益指數(shù)的代碼非常吉利，000888。該指數(shù)以2020年7月21日為基日，以3320.89點(diǎn)為基點(diǎn)，樣本股由在上交所上市的股票和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證組成。那么，上證全收益指數(shù)會(huì)成為引領(lǐng)市場(chǎng)的新風(fēng)向標(biāo)嗎？

　　簡(jiǎn)單從字面理解，上證全收益指數(shù)的樣本與上證綜合指數(shù)一樣，都是一個(gè)全市場(chǎng)指數(shù)，只是增加了分紅權(quán)益，也可以視為上證綜合指數(shù)的衍生指數(shù)。

　　從某種意義上說(shuō)，上證全收益指數(shù)的走勢(shì)基本上會(huì)和上證綜合指數(shù)的走勢(shì)差不多，畢竟權(quán)重股集中于石油、石化和銀行等行業(yè)，這些品種大多都是高分紅品種。

　　就目前情況來(lái)看，上證全收益指數(shù)比上證綜合指數(shù)多出來(lái)的幾百點(diǎn)，可以理解為增加了分紅的權(quán)益，類似于復(fù)權(quán)以后的價(jià)格。如果上交所的上市公司能逐年加大分紅比例，則該指數(shù)可能會(huì)略比上證指數(shù)的波動(dòng)區(qū)間大一些。

　　如果上證全收益指數(shù)向上的斜度比上證綜合指數(shù)的斜度大，則說(shuō)明上交所的上市公司分紅的比例約多，或者高分紅公司的股價(jià)上漲更為明顯。

　　但是，這個(gè)指數(shù)始終是上證綜合指數(shù)的衍生指數(shù)，很難走出獨(dú)立行情。即便其增加了樣本股的分紅權(quán)益，也僅僅是讓投資者多了一個(gè)分析的指標(biāo)而已。如果一定要將上證全收益指數(shù)定義為一個(gè)新的引領(lǐng)指標(biāo)，似乎有點(diǎn)牽強(qiáng)。

　　從上交所上市公司分紅的情況來(lái)看，確實(shí)也還算不錯(cuò)。

　　比如，很多大型央企、龍頭企業(yè)和國(guó)有銀行都在上交所上市，其分紅在目前市場(chǎng)上可謂鶴立雞群。大型國(guó)有銀行的現(xiàn)金分紅基本能占到當(dāng)年凈利潤(rùn)的30%左右，現(xiàn)金分紅年化收益率能維持在5%左右；而電力、煤炭行業(yè)的龍頭企業(yè)都是現(xiàn)金“奶?！保芫S持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅比例，現(xiàn)金分紅年化收益率能維持在3%至5%左右。

　　需要注意的是，現(xiàn)金分紅只是衡量?jī)r(jià)值投資的一個(gè)指標(biāo)，而非全部。

　　在一個(gè)平衡市或者弱市當(dāng)中，現(xiàn)金分紅受歡迎程度會(huì)比較高，3%至5%的年化分紅率比一年期定期存款要高很多。

　　但是，一般喜歡大比例現(xiàn)金分紅的行業(yè)，都屬于成熟行業(yè)，很難出現(xiàn)高速增長(zhǎng)。銀行業(yè)目前的行業(yè)增速已經(jīng)降至個(gè)位數(shù)，即便是高比例現(xiàn)金分紅的國(guó)有大行，其營(yíng)收和凈利增速也只有5%左右。

　　至于像電力這樣的行業(yè)，與宏觀經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，雖然分紅高，但業(yè)績(jī)?cè)鏊儆邢?。比如，大牛股長(zhǎng)江電力（600900）每股分紅的絕對(duì)數(shù)并不低，但算下來(lái)年化分紅率也不過(guò)2.7%，其凈利潤(rùn)增速不到10%，估值卻被炒到了30倍。

　　從動(dòng)態(tài)角度看，新鮮出爐的上證全收益指數(shù)還是略顯尷尬，很多高股息高分紅的個(gè)股，股價(jià)已經(jīng)漲了很多，今年上證綜合指數(shù)之所以還能維持在2900點(diǎn)附近，就是這些權(quán)重股的功勞。

　　即便上證全收益指數(shù)能以3320點(diǎn)開(kāi)盤，看似一步跨過(guò)了3000點(diǎn)大關(guān)，但實(shí)際意義又有多大呢？至于這一指數(shù)未來(lái)的走勢(shì)，主要還是看市場(chǎng)對(duì)高股息個(gè)股未來(lái)股價(jià)走勢(shì)的判斷，如果市場(chǎng)唯“高股息、高分紅”馬首是瞻，機(jī)構(gòu)都去抱團(tuán)取暖，那該指數(shù)繼續(xù)向上的可能性也是很大的。不過(guò)，受上證綜合指數(shù)的制約，其要走出獨(dú)立行情很難。

　　從發(fā)展的角度看，究竟是傳統(tǒng)行業(yè)中的石油石化、大消費(fèi)和銀行代表了未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向，還是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)？還是管理層大力倡導(dǎo)的新質(zhì)生產(chǎn)力？而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力覆蓋的行業(yè)很多都屬于資金與技術(shù)雙密集型行業(yè)，都需要資金大量的投入，不太可能實(shí)現(xiàn)高比例現(xiàn)金分紅。

　　但是，這些行業(yè)卻有很好的發(fā)展紅利。即便是價(jià)值投資，也未必都要盯著現(xiàn)金分紅。不分紅的高成長(zhǎng)價(jià)值公司比比皆是，你能說(shuō)不分紅的英偉達(dá)和伯克希爾不好？它們都是不同投資者眼中的好公司，投資就是要不拘一格，不可有太多框框約束。