9月末以來，權(quán)益市場環(huán)境與投資者風(fēng)險偏好發(fā)生了明顯變化。國海富蘭克林基金研究分析部總經(jīng)理王曉寧分析稱，海外部分，美聯(lián)儲降息50BP，標(biāo)志著自2022年以來的美元升息周期正式結(jié)束。國內(nèi)部分，中央政策由調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向更重視總量增長，貨幣政策和財政政策雙寬松開啟。內(nèi)外的政策變化，為國內(nèi)權(quán)益市場表現(xiàn)，創(chuàng)造了良好的宏觀環(huán)境。

　　海外方面，王曉寧表示，通過數(shù)據(jù)觀察，美國GDP實際增長和名義增長都在放緩，失業(yè)率和薪酬增長則較為健康，美聯(lián)儲本次降息，更像是預(yù)防性質(zhì)。需要思考的是，鑒于在過去數(shù)年中，部分海外主權(quán)客戶對于持有美元的擔(dān)憂有所上升，為保持美元的吸引力，美聯(lián)儲需要維持高利率以及強(qiáng)勢的貨幣幣值。如此以來，美聯(lián)儲的決策目標(biāo)，不僅要考慮充分就業(yè)和通脹的傳統(tǒng)關(guān)系，也需要額外考慮美債對外吸引力。三邊博弈的結(jié)局，將導(dǎo)致美聯(lián)儲在降息問題上態(tài)度反復(fù)變化，持續(xù)降息的發(fā)生有待觀察。整體來看，美元降息但不衰退，有利于新興市場國家的市場表現(xiàn)。

　　國內(nèi)方面，三季度GDP實際增速相對平穩(wěn)，但名義增速出現(xiàn)回落，王曉寧認(rèn)為，工業(yè)類大宗商品價格下跌、居民端消費(fèi)意愿下降、地方政府投資能力仍有待提高是主要原因，整體來看，內(nèi)需部分面臨一定的壓力。

　　而外需部分的韌性仍較強(qiáng)，OECD（經(jīng)合組織）國家的庫存周期有利，疊加中國制造的競爭優(yōu)勢，是主因并且可持續(xù)。即使在產(chǎn)業(yè)鏈的全球重構(gòu)過程中，中國面臨的機(jī)遇仍大于挑戰(zhàn)。從需求側(cè)看，新興工業(yè)化國家崛起所帶動的資本品需求，有相當(dāng)部分來自中國，消費(fèi)品更是如此，這類似于90年代中國崛起對日韓的拉動。從供給側(cè)看，中國制造業(yè)的配套優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、效率優(yōu)勢依然明顯領(lǐng)先。因此，在未來很長時間內(nèi)，在新興工業(yè)國具備完整產(chǎn)業(yè)鏈之前，全球分工的重組對中國更多是機(jī)遇。這也是我國外貿(mào)能在較長時間保持平穩(wěn)的原因。