由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院、國(guó)融證券主辦的第二十九屆（2025年度）中國(guó)資本市場(chǎng)論壇1月11日舉行。本屆論壇以“金融強(qiáng)國(guó)與資本市場(chǎng)發(fā)展”為主題。中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)戴相龍、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)原主席肖鋼，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)吳曉求，中證金融研究院院長(zhǎng)毛寒松圍繞“金融強(qiáng)國(guó)與資本市場(chǎng)發(fā)展”主題，建言金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)與資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

　　戴相龍：可考慮把兩項(xiàng)支持股市的

　　結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作為常規(guī)備用工具

　　“擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資，支持長(zhǎng)期資金入市。”中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)戴相龍?jiān)谡搲咸岢鰩c(diǎn)建議。

　　一是加大養(yǎng)老金對(duì)股市的投資。

　　二是擴(kuò)大保險(xiǎn)資金對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品的投資比例。要為保險(xiǎn)資金擴(kuò)大對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品的投資比例創(chuàng)造條件。建議有關(guān)部門改進(jìn)對(duì)保險(xiǎn)資金投資效益的考核辦法，把按年度考核改為按3年考核，以適應(yīng)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的特點(diǎn)。

　　三是進(jìn)一步發(fā)揮信托公司的投資功能。除發(fā)展證券投資基金、銀行理財(cái)業(yè)務(wù)外，建議有關(guān)部門發(fā)揮信托公司的投資功能。有關(guān)監(jiān)管部門要支持信托公司發(fā)行集合信托年計(jì)劃，把城鄉(xiāng)居民相對(duì)分散的長(zhǎng)期資金集中起來用于對(duì)中小銀行和工商企業(yè)的股權(quán)投資。

　　四是建立股票市場(chǎng)特定穩(wěn)定機(jī)制。2024年中國(guó)人民銀行公布了兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，對(duì)穩(wěn)定股市發(fā)揮了積極影響。建議把中國(guó)人民銀行實(shí)施的這兩項(xiàng)貨幣政策工具，作為常規(guī)備用工具。

　　肖鋼：支持設(shè)立市場(chǎng)化的S基金和并購(gòu)基金

　　論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼圍繞“加快構(gòu)建耐心資本發(fā)展壯大的市場(chǎng)生態(tài)”發(fā)表主旨演講。

　　“發(fā)展耐心資本是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要進(jìn)一步深化體制機(jī)制改革，有序擴(kuò)大制度型開放，完善基礎(chǔ)制度，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)配套的政策體系，構(gòu)建良好的生態(tài)環(huán)境。”肖鋼說。

　　肖鋼建議，第一，更好發(fā)揮私募股權(quán)創(chuàng)投基金的作用。需要從募資端、投資端、退出端發(fā)力，優(yōu)化全鏈條的生態(tài)體系。要深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性。要支持設(shè)立市場(chǎng)化的S基金和并購(gòu)基金，深化私募股權(quán)創(chuàng)投二級(jí)市場(chǎng)份額交易試點(diǎn)，推動(dòng)份額質(zhì)押融資和實(shí)物股票分配，進(jìn)一步活躍產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，加速“投資—退出—再投資”良性循環(huán)。

　　第二，持續(xù)改進(jìn)政府引導(dǎo)基金功能。一是要明晰政府引導(dǎo)基金的宗旨，政府設(shè)立引導(dǎo)基金主要是利用財(cái)政資金的杠桿，增加全社會(huì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資本的供給，著力解決創(chuàng)投市場(chǎng)失靈問題，加大對(duì)早期項(xiàng)目、科技前沿“無人區(qū)”項(xiàng)目的支持力度。二是要建立科學(xué)合理的評(píng)價(jià)體系和容錯(cuò)機(jī)制，要增加風(fēng)險(xiǎn)容忍度，擦亮風(fēng)險(xiǎn)投資、長(zhǎng)期投資的底色，要增加對(duì)基礎(chǔ)研究的投入，重視孵化新技術(shù)、新企業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)力。三是提升基金管理能力，要打造一支懂產(chǎn)業(yè)、懂市場(chǎng)、懂法律、懂資本運(yùn)作的團(tuán)隊(duì)，建立健全市場(chǎng)化的激勵(lì)約束機(jī)制，優(yōu)化投資決策流程，發(fā)揮管理團(tuán)隊(duì)的能動(dòng)性。

　　第三，大力發(fā)展企業(yè)風(fēng)投基金。需要著力解決“不敢投”“不愿投”的問題，進(jìn)一步健全業(yè)績(jī)考核和盡職合規(guī)免責(zé)機(jī)制，對(duì)整體投資組合實(shí)施長(zhǎng)周期考核評(píng)價(jià)，根據(jù)投資策略和功能定位，設(shè)置不同的容錯(cuò)率，不以單純追求財(cái)務(wù)回報(bào)為目標(biāo)。

　　吳曉求：建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)要堅(jiān)持

　　市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化路徑

　　“建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化路徑?！敝袊?guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)吳曉求表示。

　　吳曉求認(rèn)為，市場(chǎng)化是金融強(qiáng)國(guó)形成的歷史起點(diǎn)。市場(chǎng)化改革的核心是提升市場(chǎng)供需力量在資源配置中的決定性作用，通過市場(chǎng)化手段，完善價(jià)格形成機(jī)制、優(yōu)化資源配置，提升市場(chǎng)主體的活力。

　　法治化是金融強(qiáng)國(guó)形成的制度基石。構(gòu)建公平、透明的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，健全法律監(jiān)管機(jī)制，確保市場(chǎng)規(guī)則的公平性和透明度，為金融強(qiáng)國(guó)提供堅(jiān)實(shí)的法律支撐。

　　國(guó)際化是實(shí)現(xiàn)金融強(qiáng)國(guó)的核心路徑。增強(qiáng)資本市場(chǎng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大人民幣的國(guó)際影響力。自由化、國(guó)際化的本幣，以及高度開放資本市場(chǎng)的形成，是金融強(qiáng)國(guó)兩個(gè)最重要的標(biāo)志。鼓勵(lì)本土金融機(jī)構(gòu)走向國(guó)際市場(chǎng)，逐步放寬外資準(zhǔn)入，打造人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)交易中心和全球財(cái)富管理中心。

　　毛寒松：強(qiáng)化資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制

　　中證金融研究院院長(zhǎng)毛寒松建議，下一階段資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要強(qiáng)化資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制，著力提升資本市場(chǎng)定價(jià)效率，大力促進(jìn)長(zhǎng)期資金和耐心資本發(fā)展，培育良好的資本市場(chǎng)投融資文化。強(qiáng)化資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制，著力提升資本市場(chǎng)的定價(jià)效率，大力促進(jìn)長(zhǎng)期資金和耐心資本發(fā)展，培育良好的資本市場(chǎng)投融資文化。

　　一是強(qiáng)化資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。要夯實(shí)高質(zhì)量上市公司基石，在融資結(jié)構(gòu)、公司治理、專業(yè)服務(wù)、監(jiān)管執(zhí)法等方面協(xié)同發(fā)力，引導(dǎo)上市公司加大分紅、回購(gòu)力度，落實(shí)市值管理責(zé)任，更好發(fā)揮并購(gòu)重組作用，助力上市公司打造“第二增長(zhǎng)曲線”。

　　二是著力提升資本市場(chǎng)的定價(jià)效率。下一步，要繼續(xù)提高IPO定價(jià)水平，增強(qiáng)主流機(jī)構(gòu)定價(jià)能力。引導(dǎo)長(zhǎng)期投資，減少非理性交易，真正樹立價(jià)值投資理念，提高上市公司信披質(zhì)量，讓投資者了解真實(shí)價(jià)值，持續(xù)優(yōu)化股市和金融期貨的交易制度，改善股票價(jià)格的形成機(jī)制。

　　三是大力促進(jìn)長(zhǎng)期資金和耐心資本發(fā)展。加快落實(shí)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，打通中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)，提高價(jià)值創(chuàng)造能力，完善PE/VC、“募投管退”的支持政策，協(xié)同推動(dòng)政府引導(dǎo)基金的長(zhǎng)周期考核，努力暢通科技、資本和產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

　　四是培育良好的資本市場(chǎng)投融資文化。督促上市公司、行業(yè)機(jī)構(gòu)堅(jiān)守法治誠(chéng)信、契約精神，履行誠(chéng)信義務(wù)和受托責(zé)任，把公開透明的要求貫徹到信息披露的全過程，把“尊重投資者、回報(bào)投資者”的理念融入公司治理。涵養(yǎng)“尊重投資者、回報(bào)投資者”的股權(quán)文化，創(chuàng)造優(yōu)良的市場(chǎng)軟環(huán)境。