互 聯(lián)網(wǎng)貝殼財(cái)經(jīng)訊(記者姜樊)“2025年A股滬深300盈利預(yù)計(jì)增速在6%左右；‘耐心資本’有望為市場(chǎng)筑底。”1月13日，瑞銀證券中國(guó)策略分析師孟磊在第二十五屆瑞銀大中華研討會(huì)上表示，瑞銀預(yù)計(jì)在今年兩會(huì)后，中國(guó)會(huì)有更多政策將持續(xù)推進(jìn)，疊加盈利增速的反彈、成交量的回升以及資金面的改善，A股將總體迎來(lái)上行局面。

　　在孟磊看來(lái)，盡管新年以來(lái)A股市場(chǎng)仍有明顯波動(dòng)，但一些基本面因素在持續(xù)向好。在企業(yè)盈利變化方面，金融板塊非常穩(wěn)定，銀行股的盈利增長(zhǎng)高度確定；非銀金融中，證券公司、保險(xiǎn)公司的盈利增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定。同時(shí)，非金融板塊具有更多的研判空間。

　　孟磊解釋，2025年A股企業(yè)盈利持續(xù)向好，主要源自于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好。他預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)名義GDP和實(shí)際GDP的增速有望收斂，PPI也有望從去年負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)轉(zhuǎn)向接近于零，甚至正增長(zhǎng)的狀態(tài)。同時(shí)，通脹水平將迎來(lái)明顯改善，這都會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)利潤(rùn)率形成正面支持作用。

　　“積極的財(cái)政政策將對(duì)A股市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生較大影響。”孟磊表示，政府財(cái)政支出決定了一部分的總需求，尤其外部環(huán)境面臨不確定的情況下面更需要內(nèi)需支持，內(nèi)需除了個(gè)人支出、企業(yè)支出以外，政府支出是非常大的變量。同時(shí)，政策層面上面的變化會(huì)使各類(lèi)投資者、市場(chǎng)參與者的預(yù)期產(chǎn)生變化，市場(chǎng)信心和政府政策有非常高的掛鉤。因此財(cái)政政策不僅決定了總需求，也決定了投資者的信心。

　　孟磊還認(rèn)為，貨幣政策更多決定的是利率的價(jià)格，但與此同時(shí)反映到經(jīng)濟(jì)上面需要有信貸的支持。銀行獲得貨幣、投放出信貸，最終產(chǎn)生企業(yè)的投資和個(gè)人的消費(fèi)。所以從歷史來(lái)看，信貸脈沖與滬深300指數(shù)的表現(xiàn)是高度掛鉤。

　　從估值水平上看，孟磊認(rèn)為，目前股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處在歷史均值上方一倍標(biāo)準(zhǔn)差，市場(chǎng)上行有非常充足的空間。

　　此外，孟磊預(yù)計(jì)，今年兩會(huì)后，將有更多的政策推出，市場(chǎng)情緒扭轉(zhuǎn)，有更多好的指標(biāo)開(kāi)始往好的方向走，更多的政策刺激、更多的利好消息推動(dòng)新一輪個(gè)人投資者的資金凈流入。同時(shí)，“耐心資本”也有望為市場(chǎng)筑底，當(dāng)前保險(xiǎn)等“耐心資本”已經(jīng)在不停地流入市場(chǎng)，其中投資股票的比例從2023年上半年到2024年的年末處在小幅上升的態(tài)勢(shì)。

　　孟磊建議，投資者今年可采取先大盤(pán)、后小盤(pán)的配置策略。當(dāng)前A股成交量處在小幅放緩階段，短期看需要有一定穩(wěn)健的配置，大盤(pán)股會(huì)相對(duì)穩(wěn)健。但隨著政策的推出、隨著好消息進(jìn)一步釋放、基本面的變化，成交量進(jìn)一步回升，自然會(huì)對(duì)小盤(pán)股形成推動(dòng)作用。