今年以來，中國股市一些亮眼表現(xiàn)值得關(guān)注，受益于科技板塊以及DeepSeek的行業(yè)和公司都出現(xiàn)了明顯的估值上修。在此背景下，瑞銀證券中國股票策略師孟磊預(yù)測今年A股將呈現(xiàn)三大新趨勢：

　　第一，基本面盈利出現(xiàn)反彈的跡象。歷史上來看，A股非金融收入板塊的整體營業(yè)收入增速與名義GDP的增速高度相關(guān)，意味著今年在整體PPI從負(fù)增長往上走，CPI往上走的背景下，名義GDP的增速會帶動非金融板塊整體收入增加。利潤率方面，自2022年下半年以來，A股板塊的利潤率自底部出現(xiàn)了小幅修復(fù)的跡象，今年非金融板塊的盈利增長有望好于去年，金融板塊、券商保險的一系列公司盈利有望進(jìn)一步向上?！凹涌倎砜矗覀冾A(yù)計今年A股滬深300指數(shù)的盈利總增速能達(dá)到6%左右，這也會吸引全球投資者的目光和國內(nèi)機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步上行的推動作用。”孟磊表示。

　　第二，以DeepSeek為代表的人工智能技術(shù)發(fā)展帶來的新效應(yīng)。“我們觀測到在過去多年，人工智能相關(guān)的成分股在A股市值的占比已經(jīng)從1%提升至目前的3%左右，大科技板塊，包括軟件、硬件、通信等一類板塊的市值占比從10%左右升至目前接近30%，意味著資本市場整體已經(jīng)對科技板塊的發(fā)展做出了明顯的貢獻(xiàn)?！泵侠诒硎?，各行業(yè)都受益于高質(zhì)優(yōu)質(zhì)且開源的DeepSeek模型。軟件當(dāng)中，更低成本獲取模型有助于下游應(yīng)用開發(fā)；而硬件板塊有各種自主可控的方向可以進(jìn)行與之相連，包括自動駕駛、工業(yè)機(jī)器人、醫(yī)藥研發(fā)以及金融等領(lǐng)域都有望獲益于DeepSeek所帶來的整體下游應(yīng)用蓬勃發(fā)展，這對股票市場的估值形成正面助推作用?？紤]到AI賦能的發(fā)展并不是一個短期影響，它對盈利的影響因素會在未來兩年到三年體現(xiàn)，短期來說更大的作用來自資金流向的推動。

　　第三，全面政策刺激對股票市場有正面助推作用。孟磊表示，兩會期間給出了非常明確的政策支持信號，“穩(wěn)住樓市股市”首次被寫入政府工作報告。宏觀政策層面如進(jìn)一步降準(zhǔn)降息、財政赤字率擴(kuò)展到4%，都對股票市場有正面作用。信貸脈沖的提升也會對股票市場估值形成助推作用?；氐绞袌霰旧?，在過去幾年包括新“國九條”在內(nèi)的股票市場改革過程中，分紅、回購都達(dá)到了歷史高點(diǎn)水平。目前來說，A股市場已經(jīng)逐漸從以投融資平衡轉(zhuǎn)向?yàn)橐酝顿Y者為本，即回報投資者，以讓投資者獲益為本。這有利于發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，也有利于釋放居民的消費(fèi)潛力。

　　總體而言，孟磊表示，與全球市場相比較，中國A股相對全球新興市場目前折價約20%，但事實(shí)上在2022年以前，A股估值一般是較新興市場是有所溢價的。這意味著今年如果有更多的海外投資者進(jìn)入股票市場，20%的折價率會進(jìn)一步收窄，甚至有可能變成平價或者溢價，股票市場的空間會進(jìn)一步打開。今年的三大新趨勢重構(gòu)了投資者的信心，也對股票市場的估值進(jìn)行了非常正面的助力作用。今年的盈利增長會好于去年，處于復(fù)蘇的態(tài)勢，尤其是非金融板塊。