在政策鼓勵引導下，A股市場并購重組的活躍度不斷上升。中金公司（601995）研究部研報顯示，自2024年9月24日到2025年5月23日，A股市場新公告并購重組交易1076例，同比增長9.6%，其中，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板并購重組359例，同比增長12.9%；重大資產(chǎn)重組135例，同比增長114.3%。業(yè)內(nèi)研究機構普遍認為，并購重組支持政策的陸續(xù)推出和市場的活躍程度上升，將促進企業(yè)通過并購重組實現(xiàn)資源整合與轉型升級。

　　新的交易模式

　　上市公司對于并購重組的熱情持續(xù)升溫，近一段時間，又有多家上市公司公告并購重組最新進展或擬進行并購重組。

　　5月29日，安徽富樂德（301297）科技發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“富樂德”）發(fā)行股份、可轉債購買資產(chǎn)并募集配套資金項目獲深交所重組委審議通過。這是5月16日中國證監(jiān)會修改并發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》后，A股市場首家過會的重組項目。

　　公開資料顯示，富樂德是一家泛半導體領域設備精密洗凈服務提供商，主要聚焦于半導體和顯示面板兩大領域。本次收購標的主營業(yè)務為功率半導體覆銅陶瓷載板的研發(fā)、設計、生產(chǎn)與銷售。富樂德表示，富樂華自主掌握多種覆銅陶瓷載板的先進制造工藝，是國內(nèi)外少數(shù)實現(xiàn)全流程自制的覆銅陶瓷載板生產(chǎn)商。本次收購有助于上市公司整合集團內(nèi)優(yōu)質半導體產(chǎn)業(yè)資源，推動優(yōu)質半導體零部件材料制造業(yè)務的導入，助力上市公司做優(yōu)做強，進一步提升上市公司的核心競爭力。

　　值得一提的是，富樂德本次重組項目在支付方式上展現(xiàn)出顯著的創(chuàng)新性。項目中的交易對手方數(shù)量達59名，為滿足不同交易對方多元化的對價要求，本次交易創(chuàng)新采用了發(fā)行股份和定向可轉債相結合的方式。這是“并購六條”發(fā)布以來首單運用定向可轉債作為支付工具之一的重組項目，為市場提供了新的交易模式參考。

　　5月27日，湖南友誼阿波羅商業(yè)股份有限公司（以下簡稱“友阿股份（002277）”）正式披露重組草案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購深圳尚陽通科技股份有限公司100%股權，同時募集配套資金不超過5.5億元用于支付現(xiàn)金對價及整合費用。標的公司尚陽通從事高性能半導體功率器件研發(fā)、設計和銷售。本次交易前，友阿股份以百貨零售為主要業(yè)務。友阿股份方面表示，本次交易完成后，上市公司將實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型，切入到功率半導體領域，打造第二增長曲線，加快向新質生產(chǎn)力轉型步伐，增加新的利潤增長點，從而進一步提高上市公司持續(xù)盈利能力。

　　新的管理辦法

　　去年4月以來并購重組制度持續(xù)優(yōu)化，市場關注度逐步提升。

　　2024年4月，資本市場新“國九條”明確提出，加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。

　　2024年9月24日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”），聚焦并購重組市場，提出了助力新質生產(chǎn)力發(fā)展、加大產(chǎn)業(yè)整合支持力度、提升監(jiān)管包容度、提高支付靈活性和審核效率、提升中介機構服務水平、依法加強監(jiān)管等六個方面的舉措。

　　2025年5月16日，中國證監(jiān)會發(fā)布修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡稱《重組辦法》）?！吨亟M辦法》在簡化審核程序、創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度等方面作出優(yōu)化，是繼2024年“并購六條”推出后，資本市場改革的又一重要舉措，有助于促進“并購六條”的各項措施全面落地，進一步釋放并購重組市場活力。

　　“并購六條”發(fā)布以來，并購市場活躍度明顯提升。據(jù)中金公司研究部統(tǒng)計，自2024年9月24日到2025年5月23日，A股市場新公告并購重組交易1076例，同比增長9.6%。

　　深交所日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，自2024年9月“并購六條”發(fā)布以來，在中國證監(jiān)會的統(tǒng)籌指導下，深市并購重組市場呈現(xiàn)“量質齊升”態(tài)勢，累計披露并購重組817單，金額3797億元，分別同比增長63%、111%。其中，重大資產(chǎn)重組99單，金額1784億元，分別同比增長219%、215%。在深市新披露的重組項目中，產(chǎn)業(yè)并購近八成，新質生產(chǎn)力行業(yè)占比超七成，集中在半導體、基礎化工、信息技術、裝備制造、計算機等領域。部分企業(yè)跨行業(yè)收購新質生產(chǎn)力標的，加快產(chǎn)業(yè)轉型升級，尋求業(yè)績新增長點。部分企業(yè)以強鏈補鏈、提升關鍵技術水平為目標收購優(yōu)質未盈利資產(chǎn)。

　　新的機遇

　　并購重組作為資本市場的重要工具，在當前政策周期下，對于提升資源配置效率、推動產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)能出清、優(yōu)化市值管理等起著重要作用。并購重組支持政策的陸續(xù)推出和市場的活躍程度上升，將促進企業(yè)通過并購重組實現(xiàn)資源整合與轉型升級。

　　中金公司研究部認為，《重組辦法》進一步加大了對科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度，促進并購市場“脫虛向實”，鼓勵企業(yè)進行符合企業(yè)發(fā)展需求的產(chǎn)業(yè)并購，同時推動并購重組成為暢通A股退市渠道、完善市場生態(tài)的重要手段。

　　值得關注的是，證券公司作為資本市場中介機構，在并購重組活躍度不斷上升的背景下，也有望迎來新發(fā)展機遇。中信證券研報認為，《重組辦法》落地，一方面通過優(yōu)化流程降低制度成本與時間成本，另一方面完善對并購重組參與各方的激勵機制，將為證券公司帶來多重機遇?！吨亟M辦法》有望推動證券公司財務顧問業(yè)務收入實現(xiàn)良好增長，推動整合方案設計、支付工具創(chuàng)新等增值服務議價能力提升，并帶動經(jīng)紀、研究、資管等部門協(xié)同展業(yè)，全方位促進證券公司增收。《重組辦法》也有利于證券行業(yè)優(yōu)化資源配置效率，加速優(yōu)質資本向專業(yè)化、集約化機構聚集，推動行業(yè)集中度提高。