□本報(bào)記者朱艷霞

　　近日，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)公布了2025年下半年保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果。本次調(diào)查覆蓋宏觀環(huán)境、市場(chǎng)判斷、配置計(jì)劃、收益預(yù)期等4個(gè)方面，共有122家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與，包括36家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和86家保險(xiǎn)公司。

　　資產(chǎn)配置偏好：首選股票，債券和證券投資基金居次

　　宏觀經(jīng)濟(jì)方面，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)預(yù)期下半年經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)4.5%~5.5%，CPI增長(zhǎng)0%~0.5%，PPI增長(zhǎng)-3.5%~-2.0%區(qū)間，人民幣匯率穩(wěn)中升值，需重點(diǎn)關(guān)注出口、消費(fèi)、財(cái)政政策和房地產(chǎn)投資等領(lǐng)域。

　　宏觀政策方面，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)預(yù)期下半年貨幣政策適度寬松，重點(diǎn)關(guān)注適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，以及與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合，充實(shí)完善政策工具箱；財(cái)政政策更加積極，整體偏向擴(kuò)張，希望能夠擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)，或增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債。

　　資產(chǎn)配置偏好方面，股票是下半年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)首選的投資資產(chǎn)，其次是債券和證券投資基金。多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)預(yù)期下半年各類(lèi)資產(chǎn)配置比例與2025年初基本一致，部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可能適度或微幅增加股票和債券投資。

　　債券市場(chǎng)方面，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)下半年債券市場(chǎng)持中性偏樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率為1.4%~1.6%，中高等級(jí)信用債收益率為1.5%~2.0%。多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)看好超長(zhǎng)期特別國(guó)債、銀行永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債以及10年期以上信用債，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)基本面、貨幣政策寬松力度和市場(chǎng)流動(dòng)性將是影響債券市場(chǎng)的主要因素。

　　A股市場(chǎng)方面，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)下半年A股市場(chǎng)持較樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)上證綜指大概率維持在3200~3800點(diǎn)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更為看好滬深300相關(guān)股票，看好醫(yī)藥生物、電子、銀行、計(jì)算機(jī)、通信和國(guó)防軍工等行業(yè)，關(guān)注人工智能、紅利資產(chǎn)、新質(zhì)生產(chǎn)力、高分紅高股息和創(chuàng)新醫(yī)藥等投資領(lǐng)域，認(rèn)為企業(yè)盈利增速是影響A股市場(chǎng)的主要因素。

　　境外投資偏好方面，港股投資下半年受到青睞，同時(shí)有四成保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)看好債券投資和黃金投資。

　　港股配置性?xún)r(jià)比漸受重視

　　金融監(jiān)管總局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，險(xiǎn)資運(yùn)用余額突破36萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.4%。其中，財(cái)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額2.35萬(wàn)億元，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額32.6萬(wàn)億元。

　　從大類(lèi)資產(chǎn)配置情況來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)加大債券及股票配置。債券投資依然位居各投資品種之首。其中，人身險(xiǎn)公司投資于債券的資金運(yùn)用余額為16.92萬(wàn)億元，占比51.90%；財(cái)險(xiǎn)公司投資于債券的資金運(yùn)用余額為9455億元，占比40.29%。

　　相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，在10年期國(guó)債收益率震蕩下行、高收益資產(chǎn)稀缺背景下，險(xiǎn)資通過(guò)增配長(zhǎng)久期利率債優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債久期匹配，規(guī)模持續(xù)突破歷史新高。

　　股票配置方面，上半年，受益于險(xiǎn)資增量資金入市政策催化，保險(xiǎn)公司持續(xù)加大股票直投規(guī)模。其中，人身險(xiǎn)公司股票投資規(guī)模達(dá)2.7萬(wàn)億元，較年初增加6052億元；財(cái)險(xiǎn)公司股票投資規(guī)模達(dá)1955億元，較年初增加354億元。

　　此外，港股配置性?xún)r(jià)比逐步受到險(xiǎn)資重視。國(guó)信證券研報(bào)指出，2024年以來(lái)，上市險(xiǎn)企持續(xù)加大資本市場(chǎng)股票直投規(guī)模，以中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)（601336）為代表的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持續(xù)加大港股配置比例，險(xiǎn)資利用港股折價(jià)優(yōu)勢(shì)和企業(yè)所得稅免征政策，進(jìn)一步增加權(quán)益投資收益。