【導(dǎo)讀】“9·24”新政一周年：市場獲得感全面提升，A股生態(tài)重塑進行時

　　一石激起千層浪，從上市公司向“新”跨越到投資者信心回升，從政策增強市場韌性到中長期資金加速入場，“9·24”新政實施一年來，中國資本市場完成了一次深刻的生態(tài)重塑。

　　2024年9月24日，一場由中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合舉行的新聞發(fā)布會，成為A股市場的重要轉(zhuǎn)折點。涵蓋中長期資金入市、并購重組改革、科技創(chuàng)新支持等在內(nèi)的“政策組合拳”被市場稱為“9·24”新政。

　　一年后的今天，A股市場交出了一份亮眼答卷：總市值從約70萬億元增長至超100萬億元，增幅超過30%；超過1400只個股股價翻倍，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)漲幅超過100%……這些數(shù)字背后，是一場從政策端到市場端的全面共振，更是市場參與各方的獲得感與信心的集體回歸。

　　“政策底”確認(rèn)

　　“牛市”徐徐來

　　歷史總是由關(guān)鍵節(jié)點塑造。2024年9月24日無疑是中國資本市場發(fā)展史上的重要坐標(biāo)。

　　“那天下午，我盯著發(fā)布會的直播，感覺市場的風(fēng)向要變了?！鄙虾Ｒ晃蝗虪I業(yè)部經(jīng)理回憶道，“政策出臺的力度和針對性都超出預(yù)期。”

　　政策發(fā)布后，市場“用手投票”。上證指數(shù)單日飆升4.15%，創(chuàng)業(yè)板指暴漲5.54%。隨后幾個交易日，市場情緒持續(xù)升溫，指數(shù)接連突破重要整數(shù)關(guān)口。

　　這僅僅是開始。此后的一年，政策漸次落地，改革成效明朗，A股變了模樣。

　　一年來，從推動中長期資金入市到優(yōu)化并購重組制度，從支持科技創(chuàng)新到深化公募基金改革，一系列政策舉措系統(tǒng)落地、環(huán)環(huán)相扣。市場在經(jīng)歷初期的快速反應(yīng)后，逐步進入穩(wěn)健向上的“慢?！避壍馈?/p>

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認(rèn)為，一系列重磅政策極大地提振了市場信心，推動各類中長期資金入市，使A股市場從底部走強并形成了可持續(xù)的上漲趨勢。

　　截至2025年9月23日，A股總市值已歷史性地站穩(wěn)100萬億元大關(guān)，收盤時高達103.87萬億元，較一年前增長約36萬億元。更為重要的是，市場波動率顯著下降，由于“9·24”后市場的良好表現(xiàn)，“十四五”期間，A股市場韌性和抗風(fēng)險能力明顯增強，上證綜指年化波動率為15.9%，較“十三五”時期下降2.8個百分點。

　　與此同時，一批龍頭公司市值大踏步前進，工業(yè)富聯(lián)（601138）、寧德時代（300750）、海光信息、中際旭創(chuàng)（300308）等公司市值迭創(chuàng)新高。它們代表著中國在高端制造、新能源、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的競爭力提升，成為中國資本市場的優(yōu)秀代表。

　　向“新”躍升浪潮開啟

　　“過去找資金、談并購，周期長、成本高?，F(xiàn)在政策給了我們更多工具和空間?！币患铱苿?chuàng)板公司董秘告訴記者。

　　數(shù)據(jù)顯示，“9·24”新政實施以來，A股市場披露的重大資產(chǎn)重組超230單，創(chuàng)下近年新高。

　　并購工具創(chuàng)新成為最大亮點。定向可轉(zhuǎn)債、定增募資、并購貸款、并購基金等多元化支付方式的出現(xiàn)，激活了市場主體的并購活力，進一步發(fā)揮了資本市場在并購重組中的“主渠道”作用。

　　華海誠科收購衡所華威電子70%股權(quán)的案例頗具代表性。交易中，不同訴求的股東選擇了不同的對價方式：持股時間短、成本高的股東選擇定向可轉(zhuǎn)債獲得“保底”對價；持股時間長、成本低的投資者則選擇股份+現(xiàn)金組合。這種靈活安排，有效平衡了各方利益。

　　“我們現(xiàn)在提供的不僅是傳統(tǒng)的承銷保薦，而是涵蓋并購方案設(shè)計、資金安排、風(fēng)險管理的綜合服務(wù)?！蹦愁^部券商投行負(fù)責(zé)人表示。

　　產(chǎn)業(yè)整合方向更加明晰。新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域成為并購熱點，半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥等賽道并購活躍，傳統(tǒng)企業(yè)通過并購實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的案例層出不窮。

　　例如，獅頭股份（600539）跨界收購機器視覺企業(yè)利珀科技，交易完成后，獅頭股份業(yè)務(wù)將拓展至機器視覺領(lǐng)域，切入人工智能賽道，實現(xiàn)向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型，同時，獅頭股份的資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)將進一步增加，營業(yè)收入和凈利潤預(yù)計將有效提升，有助于公司打造第二增長曲線。

　　獅頭股份的并購實踐，絕非偶然的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，而是在“9·24”新政指引下的系統(tǒng)性探索?！艾F(xiàn)在的并購不再是為了炒概念，而是實打?qū)嵉漠a(chǎn)業(yè)整合?！笔袌鋈耸吭u價道。

　　轉(zhuǎn)型炙熱，龍頭公司也在謀求更高質(zhì)量的發(fā)展。9月9日，中芯國際披露發(fā)行股份收購中芯北方49%股權(quán)，從而實現(xiàn)對中芯北方的100%控股。根據(jù)交易預(yù)案，中芯北方長期專注于集成電路工藝技術(shù)的開發(fā)，向全球客戶提供12英寸晶圓代工與技術(shù)服務(wù)。2024年中芯北方營業(yè)收入達129.79億元，同比增長12.12%；歸母凈利潤為16.82億元，同比增長187.52%。

　　“資本顯著向算力、機器人、創(chuàng)新藥等代表新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略領(lǐng)域集中，這不僅推動了企業(yè)層面的技術(shù)創(chuàng)新，更促進了全產(chǎn)業(yè)鏈的升級重構(gòu)?！庇型顿Y人士表示。

　　與價值同行收獲滿滿

　　市場生態(tài)的重構(gòu)，最終要體現(xiàn)在投資者的獲得感上?！?·24”新政實施一年來，投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化，投資理念逐步成熟。

　　“剛開始炒股時，每天要打開交易軟件幾十次，現(xiàn)在更關(guān)注企業(yè)基本面和長期價值?！币幻?0后”投資者說出的是一代新投資者的心聲。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年9月至2025年8月，A股累計新開戶數(shù)量達3057.33萬戶，較此前增長83.86%。其中，個人投資者新開戶3047.98萬戶，機構(gòu)投資者新開戶9.35萬戶；年輕投資者占比顯著提升。

　　與新一代投資者并肩的是保險資金、社?；鸬乳L期資金。

　　截至2025年6月，保險資金股票投資規(guī)模達3.06萬億元，較上年同期凈增約1萬億元。國有保險公司實施三年以上長周期考核，進一步強化了“長錢長投”的市場生態(tài)。

　　“考核周期的延長，讓我們能夠更從容地進行資產(chǎn)配置，不必過分關(guān)注短期波動。”一家大型保險資管公司負(fù)責(zé)人表示。

　　公募基金也在適應(yīng)市場的變化。一方面，隨著市場回暖，權(quán)益基金全線上漲，約700只權(quán)益基金凈值回報超過100%。近期，主動權(quán)益基金再現(xiàn)“一日售罄”盛況，顯示出投資者信心的回歸。

　　另一方面，浮動費率基金、科創(chuàng)債ETF、中證A500指數(shù)基金等新產(chǎn)品密集推出，為投資者提供了豐富的投資工具。尤其是ETF產(chǎn)品，其規(guī)模在短短一年時間內(nèi)連續(xù)邁過整數(shù)關(guān)口，從3.5萬億元躍升至5.3萬億元。

　　“這場變革遠(yuǎn)未結(jié)束?！睒I(yè)內(nèi)專家指出，隨著資本市場改革深入推進，市場生態(tài)還將持續(xù)優(yōu)化。下一步，如何進一步提高上市公司質(zhì)量、培育長期投資文化、完善基礎(chǔ)制度，將是重要課題。

　　站在一周年的時點回望，“9·24”新政不僅帶來了市場的指數(shù)級增長，更重要的是奠定了一個更加健康、更有活力的市場生態(tài)基礎(chǔ)。這場始于政策引領(lǐng)的變革，正在轉(zhuǎn)化為資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的強大動力。