有調(diào)查報(bào)告指，2010至2015年期間美國(guó)企業(yè)進(jìn)行股票回購(gòu)(Stock Repurchase)總金額高達(dá)2.1萬(wàn)億美元(約16.38萬(wàn)億港元)，創(chuàng)下歷史新高的情況令人關(guān)注。其實(shí)不止美國(guó)，任何金融市場(chǎng)的股票回購(gòu)也存在爭(zhēng)議，但是股神巴菲特(Warren Buffett)在最新「致股東的信」表示，若企業(yè)以低價(jià)回購(gòu)股票，對(duì)股東權(quán)益未必是壞事。

　　定立回購(gòu)準(zhǔn)則免爭(zhēng)議

　　事實(shí)上，股票回購(gòu)經(jīng)常被外界指責(zé)是財(cái)技，筆者認(rèn)為也有其值得懷疑之處，因?yàn)榇蟛糠萜髽I(yè)決定回購(gòu)時(shí)，都是毫無(wú)章法、規(guī)矩、合理等原因可言;更有些企業(yè)會(huì)舉債回購(gòu)股票，導(dǎo)致股東的投資風(fēng)險(xiǎn)增加;亦有可能是管理層的花紅與股價(jià)掛鉤，于是濫用股票回購(gòu)。

　　素來(lái)堅(jiān)持長(zhǎng)線價(jià)值投資法的巴菲特認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)低估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic Value)，而企業(yè)又沒(méi)有其他迫切現(xiàn)金需求時(shí)，股票回購(gòu)便有所意義，也能增加股東的財(cái)富及權(quán)益，這無(wú)疑為短線利益行為提供了正面討論的空間。股神續(xù)指，坊間不少企業(yè)于股票回購(gòu)時(shí)都沒(méi)有訂下準(zhǔn)則或政策，通常在股市大升時(shí)，不管股價(jià)高低而進(jìn)行回購(gòu)，換句話說(shuō)，即是企業(yè)在股價(jià)并不劃算，原因并不合理下所做的錯(cuò)誤決定，更重要是，這些企業(yè)管理層從不公開(kāi)說(shuō)明股票回購(gòu)的原因，變相種下令市場(chǎng)爭(zhēng)議的伏筆。

　　應(yīng)考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)保障股東

　　猶記得2007年中，標(biāo)普500指數(shù)便出現(xiàn)驚人的企業(yè)股票回購(gòu)紀(jì)錄，隨后美股率先引爆2008年金融海嘯，走勢(shì)便一落千丈。因此，若企業(yè)回購(gòu)股票時(shí)，不參考任何內(nèi)在價(jià)值等因素，或者訂立一個(gè)目標(biāo)回購(gòu)價(jià)，就有可能令自己身陷險(xiǎn)境。以巴郡的回購(gòu)政策為例，如果股價(jià)低于其規(guī)定的賬面價(jià)值的120%時(shí)，回購(gòu)行為就會(huì)啟動(dòng)，但這個(gè)情況在巴郡身上已經(jīng)多年沒(méi)有觸發(fā)。

　　總括而言，筆者認(rèn)為股票回購(gòu)有利亦有弊，如股神所言，建基于合理原因及價(jià)格便宜而進(jìn)行回購(gòu)，對(duì)企業(yè)及股東都有正面影響，否則錯(cuò)誤原因只會(huì)造成錯(cuò)誤決定;而任何涉及不道德、不良企圖的行為均不能容許，企業(yè)宜更加慎重運(yùn)用股票回購(gòu)作為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展所需，這樣既可確保股東利益，也能避免為人詬病。同時(shí)，股東亦要認(rèn)真思考每次企業(yè)回購(gòu)股票的原因，否則隨時(shí)變成企業(yè)的代罪羔羊，負(fù)擔(dān)更多投資風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。