公司發(fā)布2019年中報(bào)。2019年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.1億元,同比下降23.1%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.2億元,同比下降15.1%;EPS為0.2元。

　　受大環(huán)境影響及公司戰(zhàn)略調(diào)整,收入下滑:公司2019年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.1億元,同比下降23.1%;歸母凈利潤1.2億元,同比下降15.1%。公司嚴(yán)控地產(chǎn)園林規(guī)模的同時(shí)積極開拓生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù),報(bào)告期實(shí)現(xiàn)生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)收入4. 7億元,占比57.4%,較上年同期上升19.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　盈利能力大幅提升,研發(fā)費(fèi)用上升:公司2019年上半年毛利率37.6%,同比大幅提升8.7個(gè)百分點(diǎn);凈利率15.2%,同比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率為15.7%,同比上升5.9個(gè)百分點(diǎn),主要是由于研發(fā)費(fèi)用大幅度提升及利息支出提升所致。公司存貨14.5億元,較年初略有下滑。

　　引入國資,提高經(jīng)營能力:公司控股股東及副總經(jīng)理向中盈基金受讓公司9.68%股權(quán),中盈基金成為公司第二大股東。中盈基金是湖南湘江集團(tuán)旗下資本運(yùn)作及對外投資平臺,湘江集團(tuán)國資委,其主營涵蓋片區(qū)開發(fā)、城市運(yùn)營等,其業(yè)務(wù)與【美尚生態(tài)(300495)、股吧】修復(fù)、生態(tài)文旅和生態(tài)產(chǎn)品相契合。公司也有望借力湘江集團(tuán)快速切入湖南市場及長江中游地區(qū),進(jìn)一步完善公司長江經(jīng)濟(jì)帶業(yè)務(wù)布局,并在市場資源、金融支持及業(yè)務(wù)協(xié)同等方面形成有效互動。

　　公司生態(tài)產(chǎn)品將成為新贏利點(diǎn):公司是有機(jī)覆蓋領(lǐng)域國內(nèi)領(lǐng)先生產(chǎn)商,憑借上市公司優(yōu)勢迅速成為國內(nèi)有機(jī)覆蓋物產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、應(yīng)用和銷售龍頭企業(yè),推出的木趣有機(jī)覆蓋物產(chǎn)品近年正逐步打開市場。隨著城市綠化率提高,園林廢棄物成為痛點(diǎn),而有機(jī)覆蓋產(chǎn)品可將城市園林廢棄物回收再利用,解決了園林廢棄物處理問題且符合生態(tài)環(huán)保需要,未來將成為很多城市首選,隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)、垃圾分類的普及,有機(jī)覆蓋業(yè)務(wù)有望迎來爆發(fā)式增長。

　　盈利預(yù)測與評級。預(yù)計(jì)2019-2021年EPS為0.6、0.67、0.76元,對應(yīng)PE為21、19、17倍,考慮到公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后生態(tài)業(yè)務(wù)及生態(tài)產(chǎn)品將帶來爆發(fā)式增長,維持“買入”評級。