前期可轉(zhuǎn)債的申購比較小，和其他的相比來說貴輪轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模比較大。這一轉(zhuǎn)債計劃發(fā)行18.00億。接下來對于貴輪轉(zhuǎn)債價值分析進行詳細的介紹。

　　貴輪轉(zhuǎn)債價值分析

　　貴輪轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和網(wǎng)上發(fā)行，債項和主體評級AA。發(fā)行規(guī)模為18 億元，初始轉(zhuǎn)股價格為4.6 元，參考4 月19 日正股收盤價格4.65 元，轉(zhuǎn)債平價101.09 元，參考同期限同評級中債企業(yè)債到期收益率（4 月19 日）為4.24%，到期贖回價110 元，計算純債價值為90.1 元。

　　轉(zhuǎn)債首日目標價117-120 元，建議積極申購。截止至2022 年4 月19 日，貴輪轉(zhuǎn)債平價在101.09 元，貴輪轉(zhuǎn)債估值參考可比轉(zhuǎn)債遠東轉(zhuǎn)債（評級AA，存續(xù)債余額5.44 億元，平價102.84，轉(zhuǎn)債價格122.97，轉(zhuǎn)股溢價率19.58%），美力轉(zhuǎn)債（評級A+，存續(xù)債余額3 億元，平價99.89，轉(zhuǎn)債價格118.87，轉(zhuǎn)股溢價率18.99%），貴輪轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價率水平應(yīng)該在【16%，19%】區(qū)間，轉(zhuǎn)債首日上市目標價在117-120 元附近。

　　正股營業(yè)收入和毛利率

　　營業(yè)收入

　　1、營業(yè)收入具體構(gòu)成

　　公司營業(yè)收入主要來源于輪胎銷售收入。報告期內(nèi)，公司聚焦主營業(yè)務(wù)，輪胎銷售收入占比均維持在 98%左右。 2019 至 2021 年度，公司輪胎銷售收入規(guī)模保持增長態(tài)勢。

　　2、營業(yè)收入地區(qū)分析

　　2021 年，境外銷售收入及占比有所上升，主要是海外市場需求復(fù)蘇，公司加大了海外市場開拓力度，輪胎出口業(yè)務(wù)得到較大提升。

　　毛利率

　　1、營業(yè)毛利

　　公司營業(yè)毛利主要來源于輪胎銷售。2019 年至 2020 年度，公司輪胎銷售規(guī)模逐年擴大，帶動營業(yè)毛利保持增長態(tài)勢。2021 年度受原材料價格上漲影響，輪胎銷售毛利規(guī)模出現(xiàn)下降。

　　2、毛利率變動分析

　　報告期內(nèi)，公司毛利率情況具體如下：

　　2019 年至 2021 年度，公司輪胎產(chǎn)品毛利率分別為 19.83%、23.40%及 15.56%。公司自 2020 年開始執(zhí)行新收入準則，將運輸費用作為合同履約成本納入營業(yè)成本核算，剔除運輸費用影響后，公司輪胎產(chǎn)品報告期內(nèi)毛利率分別為 19.83%、26.53%及 18.54%，具體情況如下：

　　2019 年至 2020 年度，公司輪胎產(chǎn)品毛利率逐年上升，主要是由于：① 期間天然橡膠、合成橡膠、炭黑、簾子布等主要原材料價格總體呈現(xiàn)下降趨勢，使得輪胎產(chǎn)品的直接材料成本有所下降；② 隨著公司生產(chǎn)線搬遷、設(shè)備調(diào)試的逐步完成，以及生產(chǎn)設(shè)備自動化程度的提升，輪胎產(chǎn)品在報告期內(nèi)的產(chǎn)能、生產(chǎn)效率逐年提升，使得單位人工、單位制費及單位燃料等均出現(xiàn)下降。 2021 年度，公司輪胎毛利率略有下降，主要是公司主要原材料價格上升導(dǎo)致材料成本上升所致。

　　3、毛利率與同行業(yè)上市公司對比

　　報告期內(nèi)，公司毛利率變動趨勢與同行業(yè)上市公司基本一致，2019 年至 2020 年主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)增長，2021 年受原材料價格上漲影響，主營業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下降。具體如下：

　　貴輪轉(zhuǎn)債未來發(fā)展趨勢

　?、僦悄苤圃炷Ｊ酵苿虞喬ブ圃鞓I(yè)提質(zhì)增效、持續(xù)做優(yōu)做強

　　輪胎行業(yè)勞動強度大、生產(chǎn)工藝復(fù)雜，對智能制造、機器人替代的需求強烈。智能制造模式運用信息通信技術(shù)改造輪胎傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，是促進輪胎行業(yè)提質(zhì)增效的必由之路。輪胎智能制造，包括提升企業(yè)在資源配置、工藝優(yōu)化、過程控制、產(chǎn)業(yè)鏈管理、質(zhì)量控制與溯源、能源需求側(cè)管理、節(jié)能減排及安全生產(chǎn)等方面的智能化水平。

　?、谌虿季质浅蔀閲H一流輪胎企業(yè)的必由之路

　　加強海外投資是成為國際一流輪胎企業(yè)的必由之路，普利司通、米其林、大陸等知名品牌發(fā)展歷程與其全球布局擴張緊密聯(lián)系，以普利司通為例，其通過收購美國費爾斯通最終成為全球最大輪胎制造商。我國部分具備實力及前瞻性的輪胎企業(yè)積極推進國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)能向海外擴張，逐步打造具備國際競爭力的中國輪胎產(chǎn)業(yè)。杭州中策、玲瓏輪胎、賽輪輪胎、華誼集團等分別在越南、泰國、塞爾維亞等國進行投資，并取得顯著成績；中國化工集團收購意大利倍耐力輪胎并將部分業(yè)務(wù)注入【風神股份(600469)、股吧】；青島雙星通過增資控制錦湖輪胎。

　　③輪胎產(chǎn)業(yè)向節(jié)能環(huán)保安全的綠色化方向發(fā)展

　　隨著社會環(huán)保意識的不斷提高以及環(huán)保型汽車的日益普及，輪胎產(chǎn)業(yè)正逐步向著節(jié)能環(huán)保安全的綠色化方向發(fā)展，謀求環(huán)境友好、節(jié)省資源和延長輪胎壽命是當前及今后的主攻課題：一是輪胎應(yīng)進一步向輕量化方向發(fā)展，以節(jié)省材料和節(jié)約能耗；二是開拓可再生資源和原材料，多采用環(huán)保、無毒無害、可再生和非制約性材料，減少對石油的依賴度；三是提升輪胎使用的可靠性和耐久性，避免輪胎早期損壞，延長輪胎使用壽命；四是提升輪胎產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的綠色化程度，實現(xiàn)低能耗、低噪音、低粉塵、低煙氣。

　　4月22號貴輪轉(zhuǎn)債申購的時候我們可以了解一下貴輪轉(zhuǎn)債價值分析，貴輪轉(zhuǎn)債上市能賺多少錢，希望上述分析對大家有幫助，僅供參考，等到上市的時候我們就知道了。有問題，咨詢贏家財富網(wǎng)客服QQ：100800360。