日發(fā)精機(002520) (002520)

　　公司簡介：

　　公司主要從事數(shù)控機床先進技術(shù)的應(yīng)用和研發(fā)，處我國中高端機床制造行業(yè)領(lǐng)先地位。12 年起切入航空航天領(lǐng)域，實施航空產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈布局，目前客戶有成飛、洪都、天津空客等客戶。業(yè)務(wù)范圍涵蓋金屬切削整體解決方案、飛機數(shù)字化裝配業(yè)務(wù)、航空航天零部件加工及工業(yè)領(lǐng)域的管理軟件四大板塊。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單恢復(fù)增長

　　受益于汽車零部件及工程機械行業(yè)需求旺盛，公司金屬切削機床及軸承磨超生產(chǎn)線業(yè)務(wù)訂單激增。17 年半年報顯示，數(shù)控車床銷售收入同比增長321.93%，磨超自動生產(chǎn)線銷售收入同比增長43.55%。

　　國際化戰(zhàn)略優(yōu)勢凸顯

　　14 年起公司分步實現(xiàn)對意大利MCM 公司的100%控股。此次收購從技術(shù)、品牌、渠道等方面快速提升日發(fā)精機核心競爭力，并實現(xiàn)航空領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展。公司引進MCM 公司自主開發(fā)系的JFMX 系統(tǒng)，并在中標(biāo)陜飛飛機自動化裝備線項目中得到首次應(yīng)用。MCM 公司斬獲成飛訂單，正式打開國內(nèi)市場。

　　深耕航空細分領(lǐng)域，未來轉(zhuǎn)型方向明確

　　在國內(nèi)機床行業(yè)景氣度持續(xù)走低的背景下，公司積極略部署航空航天細分領(lǐng)域。外延式收購意大利航空數(shù)控機床龍頭企業(yè)MCM 公司并設(shè)立子公司日發(fā)航空裝備。公司將深度受益產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及我國軍民航空資本投入的快速增長。

　　估值與評級

　　我們認(rèn)為公司是潛在的能實現(xiàn)數(shù)控加工設(shè)備國產(chǎn)化的公司之一，中長期受益國內(nèi)航空產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.15/0.18/0.25 元，參考軍民融合相關(guān)設(shè)備企業(yè)估值，我們給予公司6 個月目標(biāo)價11 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：

　　主機廠設(shè)備投入不及預(yù)期；航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；新競爭對手的出現(xiàn)導(dǎo)致競爭加??；工程機械及汽車零部件行業(yè)固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險。