(1) 當(dāng)代明誠(600136,股吧)全資子公司雙刃劍香港與國際足聯(lián)簽署2018世界杯亞洲獨家市場銷售代理進(jìn)展，指點藝境正式與國際足聯(lián)簽署成為世界杯國際足聯(lián)亞洲區(qū)贊助商之一，加之已簽約完成的雅迪集團(tuán)，雙刃劍香港將合計確認(rèn)收入4000萬美元。

　　(2) 目前亞洲區(qū)贊助席位尚余2家，雙刃劍香港推薦的其他亞洲區(qū)域贊助商候選人正履行相關(guān)審核或其他程序中。此外，雙刃劍香港取得2018俄羅斯世界杯亞洲區(qū)獨家市場銷售代理所支付的成本約為4400萬美元。

　　公司與新英簽署協(xié)議，同意將本次重組交割延長期延長至2018年6月30日；同時公司披露非公開發(fā)行股票預(yù)案，募集資金用于收購新英股權(quán)。新英體育2015-2017營業(yè)收入分別為3.8/7.0/8.6億元，凈利潤分別為1.5/1.8/2.7億元，股權(quán)評估價值34.58億元。

　　世界杯開賽雙刃劍香港有望確認(rèn)8000萬美金收入，18年業(yè)績存在超預(yù)期可能

　　若按剩余2席每位2000萬美元計算，雙刃劍香港在2018年將確認(rèn)收入8000萬美元，毛利約3600萬美元，折合人民幣2.31億元，有望助力其在18年完成1.04億元對賭業(yè)績。

　　公司體育產(chǎn)業(yè)鏈多元布局，推動自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級

　　(1) 體育產(chǎn)業(yè)上游，雙刃劍與眾多頂級賽事資源方和體育從業(yè)團(tuán)體建立深度合作，包括ATP、WTA、澳網(wǎng)、中網(wǎng)、上海大師賽等。2017年7月，雙刃劍成為2018年俄羅斯世界杯亞洲區(qū)獨家銷售代理，開創(chuàng)中國體育營銷公司先河；2018年3月，雙刃劍與巴黎圣日耳曼足球俱樂部及其銷售代表公司PSG達(dá)成獨家合作，鞏固其國際體育營銷地位。

　　(2) 體育產(chǎn)業(yè)下游，隨著公司服務(wù)從資源中間商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級，客戶端也隨之變化。目前公司在體育用品、通信、新媒體、食品飲料等領(lǐng)域獲得眾多客戶合作，包括中石化、網(wǎng)易彩票、?？低?/a>(002415,股吧)。

　　(3) 核心業(yè)務(wù)繼續(xù)夯實與升級，以雙刃劍為核心繼續(xù)把握奧運營銷核心業(yè)務(wù)，目前已獲得10余家奧委會得中國代理權(quán)；以耐斯體育旗下MBS為主體開展體育經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)；以漢為體育為核心開展場館運營，打造城市體育綜合運營。

　　世界杯將鞏固上下游業(yè)務(wù)，持續(xù)看好公司未來發(fā)展?jié)摿?，維持“增持”評級

　　(1)當(dāng)代明誠擬收購新英體育，并與蘇寧體育取得合作，深化版權(quán)市場開發(fā)，借世界杯為旗下與其余體育平臺拉新，上游進(jìn)一步鞏固版權(quán)分銷業(yè)務(wù)，增強(qiáng)版權(quán)業(yè)務(wù)議價權(quán)，下游同時為平臺帶來“新鮮血液”，推動體育版權(quán)C端變現(xiàn)。

　　(2)我們認(rèn)為公司產(chǎn)業(yè)布局十分清晰，以自身優(yōu)勢業(yè)務(wù)出發(fā)，縱向深耕體育營銷業(yè)務(wù)，通過2018世界杯亞洲區(qū)獨家銷售代理增厚利潤；橫向布局產(chǎn)業(yè)鏈，收購新英體育拓寬版權(quán)分銷領(lǐng)域，加速旗下其余業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，公司在世界杯后將繼續(xù)享受體育行業(yè)優(yōu)化紅利。

　　(3)我們預(yù)計公司18/19/20年EPS為0.69/0.94/1.20元，當(dāng)前股價對應(yīng)同期26/19/15倍PE；對應(yīng)合理估值區(qū)間為20.55-23.98元，維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：

　　由于本次重大資產(chǎn)—新英開曼股權(quán)購買中資產(chǎn)交割復(fù)雜程度超預(yù)期，交割完成日期推遲至2018年6月30日，存在交割失敗風(fēng)險，如出現(xiàn)則公司將實際未能完成收購新英開曼100%股權(quán)；另公司非公開發(fā)行股票募資用于本次收購，存在公司發(fā)行當(dāng)年每股收益較發(fā)行前下降，公司即期回報短期內(nèi)被攤薄的風(fēng)險。

　　此外還有銷售代理不及預(yù)期風(fēng)險、政策風(fēng)險、商譽減值風(fēng)險、版權(quán)運營風(fēng)險等。