隨著2019年上半年的結(jié)束，各家券商的2019年年中策略也浮出水面。從相關(guān)券商的分析看，下半年A股市場(chǎng)在整體上將維持較為正面的走勢(shì)。其中，新興科技板塊、政策題材板塊以及消費(fèi)白馬板塊可能是下半年最大的盈利點(diǎn)。

　　論大勢(shì)

　　下半年A股還有估值提升空間

　　雖然在4月下旬之后A股市場(chǎng)一度陷入調(diào)整，不過(guò)借助一季度反彈行情打下的良好基礎(chǔ)以及6月中旬之后大盤(pán)回暖帶來(lái)的上行動(dòng)能，A股市場(chǎng)在上半年仍實(shí)現(xiàn)了20%左右的整體漲幅。在上半年較為理想的行情鼓舞下，多數(shù)券商對(duì)A股市場(chǎng)下半年的走勢(shì)依舊抱有積極的預(yù)期。

　　據(jù)記者梳理，截至6月28日，被本報(bào)納入監(jiān)測(cè)范圍內(nèi)的【國(guó)金證券(600109)、股吧】、安信證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券等24家券商均發(fā)布了2019年A股中期策略報(bào)告。雖然各家券商對(duì)今年下半年A股市場(chǎng)的具體運(yùn)行態(tài)勢(shì)的判斷意見(jiàn)不盡統(tǒng)一，但對(duì)“牛市基礎(chǔ)仍在、A股具備提升估值空間”這一點(diǎn)上形成共識(shí)。各券商之所以對(duì)今年下半年的A股市場(chǎng)高看一線，主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)面轉(zhuǎn)好預(yù)期、改革開(kāi)放持續(xù)深化以及流動(dòng)性寬松等因素的鼓舞。

　　【招商證券(600999)、股吧】認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松預(yù)期不斷升溫。如果美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，將相應(yīng)減輕人民幣匯率壓力，為國(guó)內(nèi)貨幣政策帶來(lái)更大空間，并且監(jiān)管層反復(fù)釋放維持匯率穩(wěn)定的信號(hào)。在此情況下，綜合考慮市場(chǎng)調(diào)整至低位以及下半年A股納入國(guó)際指數(shù)進(jìn)程，外資可能重回?cái)U(kuò)張，為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。同時(shí)科創(chuàng)板的推出也會(huì)使IPO資金需求增加，資金供需均有望改善。

　　華創(chuàng)證券表示，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、消費(fèi)有韌性、貨幣政策總體寬松、以減稅為代表的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化改革加速、以科創(chuàng)板為代表大力提高直接融資占比的資本市場(chǎng)建設(shè)，堅(jiān)定看多全年結(jié)構(gòu)性牛市行情。在市場(chǎng)節(jié)奏切換完成之后，伴隨實(shí)質(zhì)性改革政策的密集落地，A股市場(chǎng)在三季度將迎來(lái)更好的朝陽(yáng)。

　　中泰證券則指出，縱觀全球主要權(quán)益市場(chǎng)的估值水平，A股市場(chǎng)中除了創(chuàng)業(yè)板綜指之外，其他指數(shù)均處于相對(duì)較低位置。不管橫向比較還是歷史比較，A股明顯具有提升估值的空間，主要原因在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度、宏觀流動(dòng)性和投資者結(jié)構(gòu)差異。因此，下半年大盤(pán)提升估值是完全有可能的。

　　看大盤(pán)

　　3100點(diǎn)或成下半年滬指頂部區(qū)域

　　雖然各家券商整體上對(duì)下半年的A股市場(chǎng)給予正面預(yù)期，但是他們也認(rèn)為影響下半年A股市場(chǎng)走勢(shì)的因素較為復(fù)雜。他們預(yù)計(jì)大盤(pán)回暖的空間和速度都難以超越今年一季度的水平，滬指的頂部區(qū)域大致會(huì)出現(xiàn)在3100點(diǎn)左右。

　　據(jù)國(guó)金證券判斷，目前流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好環(huán)境決定了A股估值快速擴(kuò)張的階段已經(jīng)過(guò)去，后續(xù)需要企業(yè)盈利的跟上。節(jié)奏上，預(yù)計(jì)五六月份A股處于“圓弧底”的階段，A股年內(nèi)第二次布局點(diǎn)在6月下旬；A股在此期間將逐步走出“圓弧底”，但高度有限。綜合分析，在2019年余下季度，上證綜指的運(yùn)行區(qū)間在2600點(diǎn)-3100點(diǎn)的可能性較大。

　　上海證券則認(rèn)為，2019年一季度的上漲能否成為新一輪牛市的開(kāi)始，需要進(jìn)一步的大邏輯支撐。趨勢(shì)的復(fù)雜性或難以簡(jiǎn)單復(fù)制2005年或2013年。在2019年一季度超預(yù)期上漲之后，下半年仍需要一個(gè)“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的過(guò)程。整體上看下半年市場(chǎng)大概率重回存量博弈，A股核心波動(dòng)區(qū)間為2600點(diǎn)-3100點(diǎn)。

　　財(cái)富證券指出，以目前的市場(chǎng)條件推測(cè)，下半年滬指將圍繞2700點(diǎn)-2900點(diǎn)區(qū)間震蕩的概率較大。但是如果外部事件進(jìn)展順利，市場(chǎng)將迎來(lái)情緒上的修復(fù)，下半年滬指有可能?chē)@2900點(diǎn)-3200點(diǎn)區(qū)間震蕩向上。

　　光大證券認(rèn)為，大博弈仍是關(guān)鍵變數(shù)，但大博弈升級(jí)將降低結(jié)構(gòu)性通脹風(fēng)險(xiǎn)，打開(kāi)政策寬松空間。大博弈下半年走向階段性緩和的概率較大，市場(chǎng)短期有望迎來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好提振帶來(lái)的上漲。但這也意味著結(jié)構(gòu)性通脹對(duì)于政策松的制約將會(huì)重現(xiàn)，反而會(huì)造成隨后的調(diào)整壓力。預(yù)計(jì)下半年指數(shù)上漲空間可能不如上半年。

　　講策略

　　三季度布局操作獲利或最高

　　盡管看好下半年A股市場(chǎng)的走勢(shì)已成為各家券商的主流觀點(diǎn)，不過(guò)大多數(shù)券商也承認(rèn)，A股市場(chǎng)下半年不大可能出現(xiàn)持續(xù)性的普遍交易機(jī)會(huì)，從交易策略上看，三季度應(yīng)該是布局價(jià)值較高的時(shí)段。

　　興業(yè)證券表示，A股有望在三季度的前半段延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，并構(gòu)筑N形走勢(shì)的底部。8月之后的三季度后半段，市場(chǎng)有望迎來(lái)具有可操作性的中級(jí)行情。改善因素來(lái)自三方面：首先外部因素有望在三季度明朗起來(lái)；其次美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期或有明顯提升；第三，A股上市公司業(yè)績(jī)揭曉，各領(lǐng)域具有核心優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)的龍頭公司的盈利或受益政策紅利，其動(dòng)態(tài)市盈率或者股息率將吸引全球機(jī)構(gòu)資金加大配置力度。

　　首創(chuàng)證券認(rèn)為，一季度市場(chǎng)上漲來(lái)源于流動(dòng)性環(huán)境的顯著寬松。那么，在下半年流動(dòng)性環(huán)境改善空間有限的情況下，下一階段上漲的支撐動(dòng)力切換至盈利支撐，這也決定了三季度的上漲將會(huì)以慢漲為主。但從時(shí)間節(jié)奏上看，三季度有望是吹響戰(zhàn)略反攻的時(shí)間點(diǎn)，隨著科創(chuàng)板在6月正式開(kāi)板，風(fēng)險(xiǎn)偏好將再度回升，市場(chǎng)有望在二季度中后期開(kāi)啟預(yù)熱，在三季度達(dá)到階段性的高點(diǎn)，四季度有所承壓。

　　國(guó)金證券也判斷，二季度調(diào)整出空間，三季度將成為下半年A股市場(chǎng)相對(duì)機(jī)會(huì)比較好的階段，進(jìn)入四季度后A股重新回到壓力軌道的可能性較大。

　　覓機(jī)會(huì)

　　抓三大關(guān)鍵詞主導(dǎo)掘金點(diǎn)

　　鑒于下半年A股市場(chǎng)溫和反彈的概率較大，各家券商都強(qiáng)調(diào)在下半年的操作中必須找準(zhǔn)投資主線。從相關(guān)券商中期策略報(bào)告的分析看，新興科技板塊、政策題材板塊以及消費(fèi)白馬板塊將成為主導(dǎo)下半年A股市場(chǎng)掘金點(diǎn)的三大主線。

　　招商證券認(rèn)為，5G引領(lǐng)下的第四次信息浪潮將會(huì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)新階段高質(zhì)量增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素之一。自2019年下半年開(kāi)始，科技周期可能取代信貸周期成為經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的主導(dǎo)力量之一。伴隨著科技周期觸底回升，科技板塊有望迎來(lái)兩年的上行周期，“科技+金融”將成為新的兩年上行周期的優(yōu)選配置。

　　華泰證券也指出，科創(chuàng)板開(kāi)板在即，科技股成為熱點(diǎn)題材，受益于宏觀流動(dòng)性改善的大金融+技術(shù)周期與經(jīng)濟(jì)周期疊加之下的科技成長(zhǎng)股，重點(diǎn)關(guān)注通信設(shè)備、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)應(yīng)用。

　　新時(shí)代證券表示，基本面和資金面合力的方向上，未來(lái)市場(chǎng)的風(fēng)格將是價(jià)值主導(dǎo)。經(jīng)歷過(guò)一輪完整的周期后，龍頭的估值重估才能夠完成，目前來(lái)看最確定的是消費(fèi)板塊。同時(shí)，可能出現(xiàn)景氣拐點(diǎn)的行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注航空、汽車(chē)、新能源車(chē)及電子行業(yè)。

　　中金公司認(rèn)為，下半年配置要注重內(nèi)需、留足估值安全邊際，兩條主線值得關(guān)注。首先，估值相對(duì)較低、倉(cāng)位相對(duì)輕、政策預(yù)期逐步增強(qiáng)的領(lǐng)域，如基建、汽車(chē)等；內(nèi)需中下半年可能有催化劑的板塊如5G、農(nóng)業(yè)等；其次，繼續(xù)看好消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)大趨勢(shì)，逢低吸納包括家電、食品飲料、醫(yī)藥、先進(jìn)制造等領(lǐng)域反映趨勢(shì)的龍頭股。

　　財(cái)富證券看好大金融、必選消費(fèi)以及高端制造，關(guān)鍵詞是“2C”龍頭、“自主可控”，建議超配銀行、非銀金融、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、醫(yī)藥生物、通信以及建筑材料，概念方面建議關(guān)注半導(dǎo)體、科創(chuàng)板概念股、5G產(chǎn)業(yè)鏈。

　　投顧聲音

　　華龍證券萬(wàn)州營(yíng)業(yè)部投顧劉偉：

　　投資可關(guān)注兩條線行情留意券商動(dòng)向

　　華龍證券萬(wàn)州營(yíng)業(yè)部投顧劉偉表示，2019年上半年，市場(chǎng)先是走出了修復(fù)性行情，上證指數(shù)先是從2440點(diǎn)上漲至3288點(diǎn)，一季度金融、科技體現(xiàn)出較好的賺錢(qián)效應(yīng)，5G行業(yè)風(fēng)口下催生出10倍牛股東方通信，增量資金環(huán)境下工業(yè)大麻、氫能源主題也被資金反復(fù)炒作，二季度市場(chǎng)震蕩回落，有外部因素影響，但也是對(duì)一季度大幅上漲后的修整。

　　“展望下半年，今年最大的事件仍是科創(chuàng)板，科創(chuàng)板的設(shè)立屬于證券市場(chǎng)重大制度改革，是我國(guó)發(fā)展成為科技強(qiáng)國(guó)的頂層設(shè)計(jì)，中長(zhǎng)期利好股市。隨著賺錢(qián)效應(yīng)的恢復(fù)以及海外巿場(chǎng)等增量資金逐步流入A股，看好當(dāng)前市場(chǎng)估值正處歷史低位。因此，A股具備長(zhǎng)期投資價(jià)值?！眲ケ硎荆贿^(guò)，投資者需要注意的是，退市制度趨嚴(yán)，個(gè)股爆雷風(fēng)險(xiǎn)以及題材炒作節(jié)奏越來(lái)越快，A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)以及投資觀念正在逐步向海外成熟市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，未來(lái)投資指數(shù)基金或者消費(fèi)白馬以及行業(yè)龍頭可能相對(duì)穩(wěn)健。

　　劉偉具體分析認(rèn)為，建議投資者可以關(guān)注兩條線：一條是漲價(jià)為主以黃金、豬肉、稀土為代表的通脹線；一條是科技線，科創(chuàng)受益、5G行業(yè)風(fēng)口下的上游基站建設(shè)、下游應(yīng)用端的物聯(lián)網(wǎng)、VR、邊緣計(jì)算、超高清視頻等，都有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。另外，行情高度的風(fēng)向標(biāo)仍要重點(diǎn)留意券商的動(dòng)向。

　　安信證券重慶洪湖東路營(yíng)業(yè)部喻緣：

　　新興成長(zhǎng)類企業(yè)可作投資配置方向

　　安信證券重慶洪湖東路營(yíng)業(yè)部投顧喻緣表示，回看2019年上半年，表現(xiàn)最好的指數(shù)分別是深證100、上證50，不少藍(lán)籌股創(chuàng)出了歷史新高。表現(xiàn)相對(duì)滯后的則是中小板指、創(chuàng)業(yè)板指，“暴雷”“退市風(fēng)險(xiǎn)”的高發(fā)區(qū)也在中小創(chuàng)。同時(shí)，外資持續(xù)流入，投資者的不斷成熟，監(jiān)管政策的逐漸完善，影響了市場(chǎng)整體風(fēng)格，讓個(gè)股基本面的優(yōu)劣成為投資者不可忽視的關(guān)注點(diǎn)。

　　“而在下半年，隨著工業(yè)產(chǎn)出回暖，減稅降費(fèi)等政策逐步推行，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望產(chǎn)生質(zhì)的變化。外部方面，全球?qū)捤深A(yù)期增強(qiáng)，A股有望迎來(lái)戰(zhàn)略性大機(jī)會(huì)。”喻緣表示。

　　那么，投資者可以關(guān)注哪些板塊呢？喻緣認(rèn)為，科創(chuàng)板上市在即，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)有望進(jìn)一步提升估值水平。中報(bào)預(yù)期較好的品種，有機(jī)會(huì)引來(lái)“戴維斯雙擊”。同時(shí)，新興成長(zhǎng)類企業(yè)，也可以作為一個(gè)配置方向。而在主題上，劉偉建議重點(diǎn)關(guān)注自主可控、環(huán)保、5G等。