A股是個喜歡炒新的市場，這已經(jīng)不是新聞。可惜之處在于，炒新收益究竟如何，倒還真的少有仔細(xì)統(tǒng)計。本文用圖說話，講講A股炒新的收益情況。

　　　　第一眼不意外

　　本文統(tǒng)計的范圍是：

　　1。深市中小板、創(chuàng)業(yè)板和滬市“603”股票；

　　2。上市滿120個交易日的個股。

　　　　上圖是首日漲幅超過200%的新股，毫不意外地，絕大多數(shù)新股在經(jīng)歷上市初期炒作后——我們定為10個交易日——將絕大概率虧錢(綠色箭頭以下區(qū)域的橘色散點為虧損)。細(xì)觀以后，還有一個發(fā)現(xiàn)是：根據(jù)首日漲幅排序，如左軸標(biāo)示的藍(lán)色散點所示，可見首日漲幅越高，則短期虧損概率越高。隨首日漲幅下降，虧損幅度有緩慢縮小。

　　需要說明的是，其實虧損幅度的縮小趨勢不算太緩慢，只是因為最多的虧損幅度也不過-100%，所以坐標(biāo)軸壓縮了這個趨勢。

　　　　仔細(xì)想就意外了

　　　　前面說對炒新收益少有“仔細(xì)統(tǒng)計”，是因為系統(tǒng)里的“上市后N日漲跌幅”包括了首日漲幅，它統(tǒng)計的是你以新股發(fā)行價買入N日后的漲跌幅，而這是不可能的——新股上市往往就是大幅高開——炒新的散戶朋友大多是逢高買入。那么，如果我們以新股首日收盤價為買入價的話，盈利情況如何呢？看上圖，結(jié)論也很明顯，首日漲幅超過200%的新股中：

　　1。這回沒有賺錢的了，全部虧損(如右軸所示的綠色散點)，最少也要虧到近60%，100塊錢變成40塊錢！比較慘的，100塊錢變成15塊錢！

　　2。還是可以發(fā)現(xiàn)，整體看，首日漲幅越高，虧錢幅度越大。

　　也就是說，新股首日逢高買入的行為，就是“十死無生”啊。

　　　　長期看更意外

　　先把數(shù)據(jù)說了吧，即便是考慮了首日高漲幅后的收益率，上述新股上市后10日、30日、60日和120日的收益率也很差，而且如果炒新被套，越在手里拿著，虧得越多——拿10天，虧損幅度中位數(shù)是-9.23%；拿30天，虧損中位數(shù)-12.39%；拿60天，虧損中位數(shù)-20.08%；拿120天，實際上就是半年，虧損中位數(shù)-26.92%。

　　如果是上市首日逢高買入的話，在“血虧”的前提下，也是越拿越虧：10日、30日、60日、120日虧損幅度中位數(shù)分別高達(dá)65.77%、66.61%、69.93%和72.19%！

　　用圖說明一下：

　　　　這再次說明，新股炒作跟企業(yè)質(zhì)地是沒一毛錢關(guān)系的。主力炒一把就走，還賺錢了；這種短期行為造成的一地雞毛都是靠散戶長期虧損來收拾的。

　　　　如果這也算意外

　　明白的讀者肯定會說，這就是一個蹺蹺板效應(yīng)，目前市場新股首日漲幅限定在44%，這樣日后收益肯定就相對會好很多了。

　　但事實也并非如此，根據(jù)證監(jiān)會副主席方星海《新股上市首日限價的彈簧效應(yīng)》的研究，首日44%的限價造成了以下結(jié)果：

　　一是新股上市連續(xù)上漲天數(shù)更長；

　　二是二級市場投資者預(yù)期高度一致，盲目追漲，放大了價格扭曲，造成新股長期回報率低下；三是創(chuàng)業(yè)板因為個體小，新股限價以后，扭曲效應(yīng)更明顯。

　　如果我們把新股上市看作河流匯入海洋的話，那么，新股首日限價其實是人為拉長了入?？诘拈L度，由于預(yù)期高度一致，這段入?？诘摹八弧狈炊惶Ц吡耍鹊饺牒r，往往又以連續(xù)跌停的方式，造成水位的急劇下降。正如方星海所說，“新股上市首日上漲44%，但沒有交易量，沒有交易量的價格是虛幻的、不準(zhǔn)確的?！?/p>

　　我們選取了尚未設(shè)置首日44%漲幅限制之前的新股來看看情況，其中，首日漲幅高于200%的情況前面已經(jīng)說了，現(xiàn)在看看首日漲幅低于100%且高于44%的區(qū)間情況如何：

　　　　可見，短期收益大多落在了-30%到20%之間，中長期收益大多落在了-30%到50%之間。這說明什么呢？

　　1。 炒新收益不再是一邊倒的大面積虧損了。

　　2。 炒新收益變得隨機了。

　　——這就有點市場的樣子了。

　　　　加個意外的雞腿

　　如果你問我，是不是新股破發(fā)或極低的首日漲幅(例如低于44%)，后市表現(xiàn)會很好呢？

　　答案是：也不一定。原因在于，新股破發(fā)和極低的首日漲幅，往往出現(xiàn)在熊市之中，在這種趨勢下，炒新收益也不見得理想。當(dāng)然，比首日漲幅較高的情況，總體還是要好。這可能也挺意外的。

　　最后總結(jié)一下，炒新意味著什么呢？

　　1。新股首日漲幅越高(超過200%)，則短期虧損概率越高。

　　2。新股首日逢高買入(超過200%)，幾乎是“十死無生”。

　　3。炒新是極短期的行為，如果你沒把握炒贏，那么你就要靠長期虧損來收拾贏家留下的一地雞毛。

　　4。統(tǒng)計顯示，的確存在一個新股漲幅的理想?yún)^(qū)間，但這是事后結(jié)果，事前難以指望和把握。

　　讓我們用中國最好的資產(chǎn)管理人之一，鄧曉峰先生說過的話來結(jié)束本文吧——“所有的投資，估值水平一定是最重要的，也就是價格，因為價格決定了回報率?！?/p>

　　（文章來源：券商中國）