2022年投什么？怎么投？

　　首先我們可以總結(jié)過去幾年代表市場行情演變的幾條主線：一是代表著美好生活向往的消費(fèi)升級趨勢，二是代表能源革新的效率提升方向，三是代表著美好生活的生命科學(xué)方向，四是代表著技術(shù)硬實(shí)力提升生產(chǎn)效率的先進(jìn)技術(shù)方向。

　　回溯到2018年，我們堅(jiān)持這幾條主線就能找到食品飲料、新能源車、光伏、生物科技、集成電路、軍工、人工智能、云計(jì)算等方向具有預(yù)期差的標(biāo)的。回看2021年，行情也許在新能源車、光伏、人工智能、生物醫(yī)藥、軍工、半導(dǎo)體等賽道中。但是某一年的反轉(zhuǎn)不代表第二年是同樣的方向，面對不確定性找出價(jià)值和投資的性價(jià)比，需要在趨勢和反轉(zhuǎn)之間進(jìn)行抉擇，掙能力圈、基本面框架的錢，發(fā)揮自身的能力圈才能在時(shí)代中尋找alpha，能堅(jiān)持的人才會有更大機(jī)會獲得回報(bào)。

　　高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)反映的是對于美好生活的向往，過去幾年在相應(yīng)領(lǐng)域的投資都實(shí)現(xiàn)了戴維斯雙擊的過程，但是這個(gè)過程伴隨著波動，而對抗短期波動需要的是長期的視角和信仰。站在當(dāng)下，我們需要回答并探索的是：第一，具有景氣度的賽道是否還會有超預(yù)期的增長和估值匹配的市值空間；第二，大家博弈的貨幣周期和財(cái)政周期是否對于經(jīng)濟(jì)有季度以上的脈沖影響；第三，是否存在后疫情和政策周期困境反轉(zhuǎn)的板塊和公司；第四，我們是否還能夠在產(chǎn)業(yè)鏈中尋找到具備競爭優(yōu)勢或者可能高速發(fā)展的小而美公司；第五，我們是否能夠找到代表著未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的新賽道，比如數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。

　　一個(gè)好的公司或者行業(yè)，能隨著滲透率提升的邏輯不斷形成自身的護(hù)城河和競爭優(yōu)勢，從而實(shí)實(shí)在在地幫助投資者創(chuàng)造價(jià)值。雖然我們現(xiàn)在面臨的投資會比去年更加復(fù)雜，也看到年初大家對于低估值、低配置、低持倉的偏好，但是我們還是應(yīng)該回到對于供需準(zhǔn)繩等的行業(yè)分析上來。在這里面我們必須分辨的是：哪些是長期值得投資的行業(yè)，哪些有短期的預(yù)期差，哪些未來有空間，哪些是成長性投資機(jī)會，哪些是周期性投資機(jī)會，哪些需要定投、哪些看錯了需要止損，哪些看對了可以浮盈加倉。我認(rèn)為，代表著美好生活向往和高質(zhì)量發(fā)展效率提升、代表著新的技術(shù)變革和政策引導(dǎo)的方向，都可以堅(jiān)持尋找合適的投資機(jī)會，進(jìn)行定投和長期投資或有更大時(shí)間勝率；而左側(cè)博弈邊際變化的方向有彈性和賠率，但要做好止盈和止損，才能在宏觀變量中找到更具有賠率和勝率性價(jià)比的投資機(jī)會。

　　回到消費(fèi)板塊尤其是白酒概念，2022年元旦之后，整個(gè)白酒概念有所波動。但我們對于擾動并不悲觀，消費(fèi)場景可能在某種情況下比去年更好，對于一季度的回款和業(yè)績確定性我們依然保持信心。這種信心不是人云亦云，也不是某周某渠道對于動銷的擔(dān)憂被修正，而是站在更大范圍和視野內(nèi)對行業(yè)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)的審視。去年高增長的企業(yè)依然會保有活力，當(dāng)然這種活力是在更長維度中對于企業(yè)天花板提升的信心，長期成長在面臨短期博弈的情況下其實(shí)有了一個(gè)更充分的投資維度，看長做長，理解投資消費(fèi)和白酒投資長期抗通脹甚至是超越的屬性，在過度恐慌和過度亢奮的環(huán)境中認(rèn)真思考，和大部分白酒投資者甚至是買了白酒股和白酒基金的基金經(jīng)理一起獲得長期成長。

　　過去一年雖然整個(gè)消費(fèi)板塊表現(xiàn)一般，但是在我們陪伴的過程中還是有很多投資者保持堅(jiān)定并有所收獲，這也是我們高興的事情。新的一年我們依然會堅(jiān)持，雖然這個(gè)時(shí)代信息的傳播速度非?？?，但是客觀思考不人云亦云的觀點(diǎn)更有價(jià)值。

　　展望未來，受益于當(dāng)前PPI-CPI收斂趨勢的確定性，消費(fèi)股今年業(yè)績與估值空間具有一定的確定性。困難的時(shí)刻和周期總會過去，感謝還在堅(jiān)持消費(fèi)投資的您，我們會堅(jiān)持在消費(fèi)龍頭中尋找有性價(jià)比的投資賽道和投資標(biāo)的；我們將在研究跟蹤和因子優(yōu)化的基礎(chǔ)上堅(jiān)持選擇樣本外的成長股，尋找樣本內(nèi)景氣度的差異，尋找有性價(jià)比的投資機(jī)會，并適度參與到港股的消費(fèi)投資中，靈活把握業(yè)績增長和資金推動的拔估值進(jìn)程，在恐慌的時(shí)刻不盲目悲觀，在樂觀的時(shí)刻保持冷靜的判斷。

　　過去一年感謝大家，新的一年我們會更加努力！祝各位投資者朋友新春快樂！