2月15日，光伏玻璃龍頭福萊特迎來巨量解禁。此次福萊特股票解禁數(shù)量為11.59億股，占公司總股本的53.99%，以最新市價計算，解禁市值高達505.44億元，占本周總解禁市值的五成。

　　截至2月15日收盤，福萊特報43.61元/股，漲幅5.93%，總市值936.26億元。

　　浮盈近21倍

　　福萊特此次解禁的股份系公司首次公開發(fā)行限售股，共涉及8名股東，均為自然人，分別是阮洪良、阮澤云、姜瑾華、趙曉非、陶虹強、陶宏珠、姜瑾蘭、諸海鷗。

　　其中，阮洪良、阮澤云、姜瑾華、趙曉非為福萊特實控人，分別位居公司董事長、董事會秘書、副董事長、副總經(jīng)理。福萊特是典型的家族企業(yè)，阮洪良與姜瑾華為夫妻關(guān)系，阮澤云為兩者之女、趙曉非配偶；陶虹強、陶宏珠、諸海鷗分別為阮洪良表弟、表妹、外甥，姜瑾蘭為姜瑾華之妹。

　　具體來看，阮洪良、阮澤云、姜瑾華解禁數(shù)量均超過3億股，分別為4.39億股、3.51億股、3.24億股，占福萊特總股本的比例為20.46%、16.33%、15.1%，市值高達191.45億元、153.07億元、141.3億元。福萊特上市之初的發(fā)行價為2元/股，以最新市價43.61元/股計算，公司原始股東浮盈近21倍。

　　福萊特于2019年2月登陸A股主板，坐落在浙江嘉興，專注于光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及玻璃用石英礦的開采和銷售和EPC光伏電站工程建設(shè)。

　　對于福萊特的巨量解禁，市場的反應(yīng)是誠實的?；⒛觊_市以來，福萊特股價“跌跌不休”，自2月7日高點50.89元/股，下探至2月14日的39.35元/股，最高跌幅為22.68%。

　　投資者的恐慌并未空穴來風。2020年2月，首批限售股解禁之際，9名董監(jiān)高及其他股東集中拋出減持計劃。這9名股東提前3個月頂格完成減持計劃。2021年4月，8位董監(jiān)高及其他股東再度抱團套現(xiàn)，不到一個月便火速頂格完成減持計劃。時年8月，福萊特一名高管及一名特定股東又提出減持計劃。

　　收購兩家礦企

　　與此同時，福萊特也在釋放利好。據(jù)2月13日晚間公告，福萊特擬購買安徽鳳砂礦業(yè)集團有限公司(下稱“鳳砂集團”)持有的安徽大華東方礦業(yè)有限公司(下稱“大華礦業(yè)”)100%股權(quán)，以及安徽三力礦業(yè)有限責任公司(下稱“三力礦業(yè)”)100%股權(quán)，交易總價款為33.44億元，包括受讓標的股權(quán)支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款28.05億元，及承擔標的公司欠交易對方鳳砂集團債務(wù)5.39億元。

　　據(jù)披露，大華礦業(yè)持有年產(chǎn)50萬噸玻璃用石英巖采礦權(quán)，三力礦業(yè)持有年產(chǎn)190萬噸玻璃用石英巖采礦權(quán)。福萊特表示，收購上述兩家公司股權(quán)有助于上市公司提升玻璃用石英巖礦資源的儲量，有助于保障生產(chǎn)基地的用砂需求和品質(zhì)安全，降低對外購石英砂的依賴，降低石英砂原材料波動對公司產(chǎn)品成本及業(yè)績的影響。

　　需要注意的是，福萊特同日另發(fā)一則公告稱，經(jīng)對標的資產(chǎn)的相關(guān)財務(wù)指標與公司的財務(wù)指標比對計算，本次股權(quán)收購不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，公司擬終止重大資產(chǎn)重組程序，并繼續(xù)推進該交易。對此，上交所于2月15日向福萊特下發(fā)問詢函。

　　事實上，2021年11月27日至2022年1月27日，福萊特先后三次披露重大資產(chǎn)重組進展公告，稱交易經(jīng)預測達到重大資產(chǎn)重組標準。上交所要求結(jié)合相關(guān)情況，說明前期重組進展信息披露是否存在不及時、不準確的情形；核實相關(guān)方是否存在未披露的利益安排，是否存在規(guī)避重大資產(chǎn)重組等情形。

　　記者注意到，福萊特在去年10月就已對外公布上述收購計劃，彼時交易預估值為不超過36.5億元。但這筆交易卻疑竇叢生。

　　首先，收購的錢從哪來？公告內(nèi)容顯示，福萊特擬通過支付現(xiàn)金和承擔債務(wù)的方式購買資產(chǎn)，而截至2021年9月底，公司賬面上的貨幣資金僅有19.76億元，資金缺口并不小。

　　其次是標的的盈利情況。2021年，大華礦業(yè)凈利潤為2239.74萬元，三力礦業(yè)凈利潤為1.3億元。不過，此前兩個財年，大華礦業(yè)營收均為0，且處于虧損狀態(tài)；三力礦業(yè)2019年虧損1.46億元，2020年則扭虧為盈，2021年前三季度又轉(zhuǎn)為虧損。

　　第三點質(zhì)疑則對準了福萊特的交易對手。三力礦業(yè)、大華礦業(yè)分別成立于2003年、2011年，但鳳砂集團在2021年8月才持股三力礦業(yè)，同時對大華礦業(yè)的持股由2019年11月的51%增至100%。換言之，鳳砂集團在實現(xiàn)對兩家公司的100%控股僅僅兩個月后，便籌劃轉(zhuǎn)手給福萊特。

　　上述問題引來了監(jiān)管層的追問，2021年11月9日，上交所下發(fā)問詢函，數(shù)次延期后，福萊特在12月14日交出回復。福萊特表示，將綜合利用自有資金、銀行并購貸款等渠道籌集資金，不會對公司營運資本、流動比率、資產(chǎn)負債率及后續(xù)正常運營產(chǎn)生重大影響。此外，標的虧損系停業(yè)整頓所致。至于交易對手急于轉(zhuǎn)手的原因，福萊特稱，主要原因是鳳砂集團購買上述標的股權(quán)后，最終未能獲得并購貸款審批，為避免違約風險，減少損失，產(chǎn)生出售股權(quán)的意向。

　　追趕信義光能

　　在光伏玻璃領(lǐng)域，福萊特與信義光能形成了雙寡頭局面。盡管兩者市值相差不多，但盈利水平卻有較大分化。2021年上半年，信義光能歸母凈利潤為30.7億港元(約合人民幣25億元)，凈利率為42.17%，而福萊特僅為12.6億元，凈利率27.1%。

　　福萊特在產(chǎn)能上僅僅咬合信義光能。截至2020年末，信義光能全球光伏玻璃的日熔量為9800噸，福萊特為6400噸。2021年，信義光能累計擴產(chǎn)4000噸/日，福萊特則實現(xiàn)反超，共擴產(chǎn)5800噸/日。不過，信義光能預計2022年擴產(chǎn)8000噸/日，福萊特預計擴產(chǎn)4800噸/日。

　　三季報顯示，福萊特2021年前三季度實現(xiàn)營收63.37億元，同比增加57.78%，歸母凈利潤17.17億元，同比增加111.5%。

　　華鑫證券研報指出，福萊特2021上半年光伏玻璃毛利率為50.3%，與二、三線企業(yè)成本差距在10%以上，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，主要系公司原材料成本較低、大窯爐應(yīng)用以及長期積累迭代下的know-how優(yōu)勢。隨著2022年下游有望逐步回暖、寬玻璃滲透率進一步提高、能耗與原料對二三線企業(yè)擴產(chǎn)的限制加強，公司未來兩年有望維持高增，有較大概率超預期。

　　然而，信義光能正向上游發(fā)起沖擊。2021年12月，信義光能公告稱，將與信義玻璃最高出資33億元成立合資公司，從事多晶硅的生產(chǎn)業(yè)務(wù)，將于中國云南省曲靖市建設(shè)多晶硅生產(chǎn)廠房，預估年產(chǎn)能6萬噸，其后可選擇分不同階段將估計年產(chǎn)能提升至20萬噸，白炭黑年產(chǎn)能為1萬噸，預計兩年內(nèi)完成建設(shè)。