計(jì)算機(jī)持倉比例位于歷史低位，把握計(jì)算機(jī)低估值的投資機(jī)遇選取截至2021 年12 月31 日主動偏股型公募基金作為研究對象，以申萬計(jì)算機(jī)分類為基準(zhǔn)。從持倉比例來看，近五年的計(jì)算機(jī)平均持倉比例為6.13%，2021Q4 計(jì)算機(jī)持倉比例為4.39%，同比下降0.89pct，環(huán)比下降0.5pct.從超配比例來看，近五年計(jì)算機(jī)平均超配比例為2.93%，2021Q4 計(jì)算機(jī)持倉市值占比為3.98%，主動偏股型公募基金超配0.41%，超配比例環(huán)比下降1.39pct，同比下降1.47pct.從估值來看，過去兩年，計(jì)算機(jī)電萬指數(shù)的PE 中樞為64x，當(dāng)前估值為49x，處于估值低位。整體來看，計(jì)算機(jī)持倉和超配比例均位于低位，相對應(yīng)計(jì)算機(jī)行業(yè)估值水平目前也處于低位，兩相印證現(xiàn)階段是增配計(jì)算機(jī)板塊的良機(jī)。

　　持倉集中度持續(xù)下降，多元化帶來“小而美”的投資機(jī)遇2021Q4，主動型偏股公募基金配置計(jì)算機(jī)行業(yè)標(biāo)的104 個，占計(jì)算機(jī)行業(yè)標(biāo)的總數(shù)的36.9%，同比上升7.5pct，環(huán)比上升6.6pct.計(jì)算機(jī)行業(yè)機(jī)構(gòu)持倉市值CR10 和CR20 分別為71.5%和88.2%，環(huán)比下降5.78pct和3.47pct.從機(jī)構(gòu)持有的標(biāo)的數(shù)量占比與TOP10 和20 的持股集中度來看，機(jī)構(gòu)持倉集中度進(jìn)一步分散，投資風(fēng)格趨向多元化。我們認(rèn)為，投資的分散化和多元化轉(zhuǎn)變意味著將會有更多計(jì)算機(jī)的企業(yè)受到關(guān)注，投資的目光將不再聚焦龍頭，更多具備核心技術(shù)壁壘、未來有高成長性的“小而美”企業(yè)有望受到市場關(guān)注。

　　重倉股以高景氣賽道龍頭為主，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊關(guān)注度提升從持股來看，2021Q4 主動型偏股公募基金前十大重倉股為?？低?、恒生電子、廣聯(lián)達(dá)、【中科創(chuàng)達(dá)(300496)、股吧】、深信服、大華股份、德賽西威、浪潮信息、衛(wèi)寧健康、同花順，其中德賽西威、浪潮信息和同花順為2021年新進(jìn)公司。關(guān)注度主要集中于AI+場景落地、智能汽車、網(wǎng)絡(luò)安全、行業(yè)信息化等高景氣賽道。從持股變化來看，圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基建、行業(yè)信息化、網(wǎng)絡(luò)安全等多個板塊的標(biāo)的關(guān)注度有所提升。例如，浪潮信息：國產(chǎn)服務(wù)器龍頭，數(shù)字經(jīng)濟(jì)基建的核心受益標(biāo)的；朗新科技：售用電信息化龍頭；衛(wèi)士通：網(wǎng)絡(luò)安全的國家隊(duì)，均為2021Q4 計(jì)算機(jī)行業(yè)TOP20 持倉的新進(jìn)企業(yè)。我們認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)劃仍是未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主線，建議關(guān)注AI、空天信息化、數(shù)字金融、電力信息化等核心受益板塊。

　　建議關(guān)注

　　金融科技和信創(chuàng)：【廣電運(yùn)通(002152)、股吧】、宇信科技、恒生電子、浪潮信息。

　　工業(yè)軟件：和達(dá)科技、鼎陽科技、【寶信軟件(600845)、股吧】、瑞納智能。

　　人工智能：佳都科技、科大訊飛、大華股份、?？低?、【奧普特(688686)、股吧】。

　　智能汽車：中科創(chuàng)達(dá)、虹軟科技、德賽西威、道通科技、千方科技。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1)疫情加劇降低企業(yè)信息化支出；2)財(cái)政與貨幣政策低于預(yù)期；3)供應(yīng)鏈波動加大，影響科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。