智能家居行業(yè)：感知驅動初步滲透，計算平臺支撐長期空間。智能家居行業(yè)在當前時代已迎來窗口期，且隨著國內外市場進入標準化趨勢，國內市場增長潛力釋放可期，具備相對明確的投資價值。相比傳統(tǒng)家居，智能家居系統(tǒng)通過接入計算平臺的運行模式實現(xiàn)功能上的智能化，提升用戶交互效率以及信息掌控程度，但當前體驗升級程度有限，仍靜待技術進步釋放規(guī)模增長彈性。綜合而言，智能家居系統(tǒng)產(chǎn)品體系中硬件層面技術已基本成熟，對體驗提升的核心決定性因素集中在感知設備或模組的應用場景和計算平臺分析能力，一方面，感知設備或模組的深入應用可進一步提升現(xiàn)有品類產(chǎn)品的智能程度甚至催生新品類；另一方面，計算平臺分析能力的提升將支撐智能家居系統(tǒng)感知并貼近用戶需求，從而實現(xiàn)交互高效化及信息豐富化的意義。

　　主動交互：覆蓋主流場景，體感指令識別或為長期效率提升中樞。主動交互預計長期覆蓋智能家居系統(tǒng)主流應用場景，具備重大發(fā)展價值。在交互方式上，智能家居系統(tǒng)與傳統(tǒng)家居系統(tǒng)最顯著的差異集中在免接觸式交互，而又由于主動交互基于用戶指令，因此智能程度與應用場景范圍取決于免接觸交互方式下的指令識別能力。當前產(chǎn)品體系下的免接觸交互方式主要分為語音與體感兩種，一方面，語音交互憑借自然語言識別與理解能力的提升催生核心應用語音助手以及主要落地品類智能音箱，而雖然智能音箱的普及體現(xiàn)語音交互的普適性，但智能音箱的增長瓶頸亦反映語音交互由于對用戶口語表達、環(huán)境聲音有所要求而在使用場景上天然受限，或無法長期帶動智能家居主動交互效率提升；另一方面，體感交互可在一定程度上避免語音交互在使用場景上的限制，但受制于識別能力當前應用場景較少，中長期看或隨著體感攝像頭嵌入到更多設備以及計算平臺分析技術升級成為智能家居主動交互效率提升的驅動中樞。

　　自動反饋：鋪墊新增場景，中長期聚焦用戶需求理解。自動反饋的作用機制為通過感知設備采集信息，隨后在計算平臺整理、提取用戶需求，最終指揮執(zhí)行設備運行相關功能，因此感知設備采集信息以及計算平臺提取信息的兩大環(huán)節(jié)將決定自動反饋的應用場景范圍。目前自動反饋的應用場景主要可歸為條件觸發(fā)自動執(zhí)行、動態(tài)調整運行參數(shù)兩類，兩種類別中的場景均存在龐大挖掘空間。展望未來，目前信息采集技術已基本成熟，中短期看可通過將環(huán)境信息感知模塊嵌入多樣設備挖掘場景，中長期看預計主要依靠計算平臺提升從用戶體征及行為信息理解需求的能力構建發(fā)展空間。

　　投資建議：當前時點下，中短期看，簡單信息感知仍具備一定應用挖掘空間，預計推動行業(yè)產(chǎn)品體系初步成熟；中長期看，復雜信息感知以及云端或本地計算平臺分析的技術升級預計大幅提升產(chǎn)品體系智能程度，并釋放行業(yè)增長活力?；谏鲜鎏嵘w驗的決定性因素以及行業(yè)發(fā)展預期，我們認為行業(yè)內投資價值較強的標的應至少具備以下特性之一：一是積極探索感知應用且研發(fā)實力突出，二是具備分析能力突出的自建智能家居平臺或與現(xiàn)有領先智能家居平臺深入合作。

　　風險提示：絕大多數(shù)消費者不存在智能化需求；感知設備技術發(fā)展進程不及預期；云端或本地計算平臺分析技術發(fā)展不及預期；各科技巨頭對智能家居重視程度不及預期。