行業(yè)核心觀點：

　　2022 年疫情復(fù)發(fā)，傳媒行業(yè)各子板塊市場行情再次受到影響，表現(xiàn)不及預(yù)期。影院大范圍關(guān)停、重點影片撤檔及進口片質(zhì)量不及預(yù)期致使電影票房大幅回落，檔期優(yōu)勢不再顯著，影院建設(shè)速度有所放緩；廣告營銷市場相對疲軟，各渠道同比增幅均有所下降，梯媒景氣度依舊；視頻平臺方面持續(xù)劇場化建設(shè)，劇集加速提質(zhì)減量，選秀綜藝終止，綜藝爆款缺乏；出版整體圖書零售市場情況較為嚴峻，網(wǎng)絡(luò)渠道首次出現(xiàn)負增長；廣播電視2 月份OTT 端開機率有所上漲，智能電視端直播及點播媒體混合榜頭部較為穩(wěn)定。

　　投資要點：

　　一。電影：1)疫情多地復(fù)發(fā)，第一季度影院票房回落嚴重。22Q1 票房140.0 億元，同比下降22.7%，持續(xù)負增長趨勢，回落至17 年水平；2)排映場次持續(xù)負增長，觀影人次流失明顯。22Q1 放映3002 萬場次，同比下降3.4%。觀影人次3.08 億元，同比下降27.2%；3)劇情片、喜劇數(shù)量有所回落，爆款數(shù)量下降、體量壓縮明顯；4)影院建設(shè)速度持續(xù)放緩，萬達院線持續(xù)龍頭地位。市場份額同比提升1.84pct 至16.19%。

　　二。廣告營銷：1)22Q1 廣告市場相對疲軟，個人用品、飲料行業(yè)同比增幅顯著。其中2、3 月廣告刊例費用同比分別減少7%、12.6%，3 月花費環(huán)比下跌1.7%，跌幅較上月收窄13 個百分點；2)各渠道同比增幅均有所下降，梯媒景氣度依舊。

　　三。數(shù)字媒體：劇集：1)22Q1 平臺加速提質(zhì)減量，上新劇部數(shù)及劇集數(shù)均有縮減。22Q1 全網(wǎng)新劇供給量大幅減少24 部，上線劇集的總集數(shù)同比減少33.5%；2)電視劇獨播比例增多，芒果TV 獨播比例增長；3)都市題材占據(jù)市場主流，懸疑題材佳作不斷，熱度不減；4)“回轉(zhuǎn)付費”

　　助力全網(wǎng)有效播放會員側(cè)上漲，芒果TV 雙方面播放大幅度增長。22Q1全網(wǎng)劇集正片有效播放同比下滑8.6%至769 億，全網(wǎng)劇集會員內(nèi)容有效播放同比上漲8.5%至344 億；5)22Q1《人世間》領(lǐng)跑全網(wǎng)連續(xù)劇有效播放榜，騰訊視頻上榜數(shù)過半。綜藝：1)22Q1 全網(wǎng)連續(xù)劇網(wǎng)綜上新量大幅上漲，爆款綜藝缺乏，整體市場表現(xiàn)不及預(yù)期；2)情感賽道垂向分類更加顯著，冬奧會熱度拉動體育綜藝播放量；3)《哈哈哈哈哈第2 季》領(lǐng)跑綜藝有效播放榜，四大平臺獨播綜藝數(shù)量勢均力敵。行業(yè)模式變動：取消平臺定級推動2C 趨勢，指向內(nèi)容品質(zhì)升級。愛奇藝會員首播取消平臺定級、以會員觀看有效時長計算分賬收益，云影院首映引入片方自主定價，在原有點播分賬模式基礎(chǔ)上引入會員分賬模式，延長雙窗口期。這一舉措將網(wǎng)絡(luò)電影受益決定權(quán)交于用戶，打破平臺定級帶來的不同的站內(nèi)推廣力度與資源傾斜，進一步保證賽道公平性，旨在拉動整體內(nèi)容品質(zhì)升級。

　　四。出版：1)22Q1 整體圖書零售市場情況較為嚴峻，網(wǎng)絡(luò)渠道首次出現(xiàn)負增長。圖書零售市場再度轉(zhuǎn)為負增長，同比下降13.28%；2)少兒類碼洋比重進一步上升，文藝類恢復(fù)到疫前水平。 五。廣播電視：2 月份OTT 端開機率有所上漲，智能電視端直播及點播媒體混合榜頭部較為穩(wěn)定。OTT 端(智能電視+盒子)日活規(guī)模11654 萬臺，環(huán)比上漲1.8%；OTT 端開機率上漲0.3pct 至35.40%，銀河奇異果(愛奇藝)日活環(huán)比上漲0.6%至3933 萬臺，位列榜單第一。

　　風險因素：監(jiān)管政策趨嚴；影片延期上映及表現(xiàn)不及預(yù)期；疫情反復(fù)風險；商譽減值風險。