海外稀土資源開發(fā)項(xiàng)目逐年增多，但總體來(lái)看存在產(chǎn)業(yè)鏈不完整、環(huán)保成本較高以及資源品味較低等問題，產(chǎn)能建設(shè)或?qū)⒉患邦A(yù)期。近年來(lái)中國(guó)企業(yè)也開始加大海外稀土資源的布局，不斷夯實(shí)我國(guó)在全球稀土產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭地位及話語(yǔ)權(quán)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)持續(xù)建議關(guān)注國(guó)內(nèi)稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價(jià)值。

　　海外稀土資源項(xiàng)目逐年增多，多數(shù)開發(fā)程度較低。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，目前海外稀土資源項(xiàng)目共有29 個(gè)。從項(xiàng)目進(jìn)度來(lái)看，其中有2 個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)，分別是Lynas 公司的Mt Weld 項(xiàng)目和MP Materials 公司的MountainPass 項(xiàng)目；有14 個(gè)項(xiàng)目已完成經(jīng)濟(jì)評(píng)估(PEA)和可行報(bào)告(PFS、DFS)；還有13 個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行到了深度勘察階段，主要分布在美國(guó)、澳洲、非洲等地區(qū)，總體上資源量和儲(chǔ)量不及中國(guó)。

　　2025 年海外稀土開發(fā)總產(chǎn)能或到規(guī)劃高峰。根據(jù)海外各企業(yè)披露的開發(fā)規(guī)劃，2025 年海外稀土資源項(xiàng)目合計(jì)產(chǎn)能規(guī)劃約為25 萬(wàn)噸REO.目前大部分海外稀土資源項(xiàng)目處于預(yù)可研(PFS)或初步經(jīng)濟(jì)評(píng)估(PEA)階段，距離建設(shè)開發(fā)還有較長(zhǎng)的時(shí)間，若在本輪稀土價(jià)格上行周期中海外稀土項(xiàng)目能順利完成前期準(zhǔn)備工作， 2025 年或?qū)⒊蔀楹Ｍ庀⊥临Y源項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)劃的釋放高峰，但多數(shù)項(xiàng)目至今尚未啟動(dòng)建設(shè)，預(yù)計(jì)2022-2023 年海外稀土資源項(xiàng)目對(duì)全球稀土供應(yīng)的貢獻(xiàn)相對(duì)有限，新增產(chǎn)能約3-5 萬(wàn)噸REO。

　　海外稀土資源開發(fā)環(huán)境復(fù)雜，產(chǎn)能投放或不及預(yù)期。歐洲和北美發(fā)達(dá)的汽車工業(yè)和快速發(fā)展的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)對(duì)稀土原料的需求日益增加，為了降低對(duì)中國(guó)稀土供應(yīng)鏈的依賴，海外高度重視稀土資源的開發(fā)。同時(shí)歐美國(guó)家稀土礦業(yè)開發(fā)環(huán)境相對(duì)嚴(yán)苛，啟動(dòng)建設(shè)所需的各類許可獲取難度較大，環(huán)境和社會(huì)影響評(píng)估以及土地、用水、放射性等問題都使得項(xiàng)目推進(jìn)速度極為緩慢，綜合考慮海外稀土資源開發(fā)面臨的投資過(guò)高、環(huán)境和社會(huì)影響評(píng)估難度大等因素，我們預(yù)計(jì)海外稀土開發(fā)規(guī)劃產(chǎn)能的投放或大概率不及預(yù)期。

　　中企全球稀土資源布局伊始，鞏固稀土龍頭地位。稀土是不可再生資源，是高科技領(lǐng)域多種功能性材料的關(guān)鍵元素，全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體相繼出臺(tái)政策將稀土納入國(guó)家戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備。近年來(lái)以盛和資源為代表的中國(guó)企業(yè)開始海外稀土資源布局，歐洲、非洲、東南亞稀土資源項(xiàng)目關(guān)注度相對(duì)較低，未來(lái)可能成為中國(guó)企業(yè)資源布局的突破點(diǎn)。隨著國(guó)內(nèi)稀土行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)，下游稀土永磁等應(yīng)用高速發(fā)展，稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略價(jià)值有望持續(xù)提升。

　　新能源等下游需求提振，稀土產(chǎn)業(yè)鏈步入高質(zhì)量發(fā)展黃金時(shí)代。全球環(huán)保政策及國(guó)內(nèi)“雙碳”政策的大力推動(dòng)下，新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電、變頻空調(diào)、消費(fèi)電子、軌道交通及工業(yè)機(jī)器人等各個(gè)領(lǐng)域或?qū)⒊掷m(xù)高速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)2030 年國(guó)內(nèi)、海外新能源汽車將分別拉動(dòng)6、7.8 萬(wàn)噸的高性能釹鐵硼需求增量，2030 年全球高性能釹鐵硼需求量或達(dá)36 萬(wàn)噸以上，稀土行業(yè)下游需求有望維持長(zhǎng)期高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，稀土全產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⑦M(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新周期。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；下游需求受疫情影響不及預(yù)期；海外產(chǎn)能擴(kuò)張超預(yù)期；稀土價(jià)格波動(dòng)；稀土開采、冶煉分類指標(biāo)超預(yù)期。

　　投資策略：海外稀土產(chǎn)業(yè)鏈不完整、開發(fā)環(huán)境復(fù)雜，產(chǎn)能投放或不及預(yù)期，中企開始布局海外稀土資源，不斷夯實(shí)全球稀土龍頭地位，受到新能源等下游需求提振，稀土行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展周期，國(guó)內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)或持續(xù)釋放，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注稀土上游資源板塊：北方稀土、盛和資源、廈門鎢業(yè)、廣晟有色；建議持續(xù)關(guān)注稀土永磁概念：中科三環(huán)、寧波韻升、金力永磁、【正海磁材(300224)、股吧】、大地熊、英洛華、銀河磁體；建議關(guān)注稀土回收板塊：華宏科技。