國企改革三年行動進(jìn)入收官年，優(yōu)質(zhì)新能源資產(chǎn)注入大勢所趨：《國企改革三年行動方案(2020-2022 年)》于2020 年6 月發(fā)布，2022 年是國企改革沖刺階段的收官年。國企改革三年行動方案要求在國有資本布局優(yōu)化方面要積極推進(jìn)兼并重組和戰(zhàn)略性組合。2022 年5 月，國資委在“深化國有控股上市公司改革爭做國企改革三年行動表率專題推進(jìn)會”提出要繼續(xù)加大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司力度。在雙碳背景下，新能源發(fā)電行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，資本是最重要的助推劑。對于新能源發(fā)電上市公司的發(fā)展來看，除了依靠自身的造血能力和二級市場再融資獲得項(xiàng)目投資的資本金之外，風(fēng)電光伏項(xiàng)目在集團(tuán)層面培育后注入上市公司也是一種重要的成長路徑。國企改革疊加行業(yè)高景氣度，優(yōu)質(zhì)新能源資產(chǎn)注入大勢所趨。

　　掘金省屬新能源發(fā)電平臺，優(yōu)質(zhì)省屬新能源平臺成長確定性高：從資源獲取能力、融資能力與投資運(yùn)營能力來看，央企和地方國企是新能源發(fā)電行業(yè)的主力軍。各省電力投資一般依托省國資委下屬的省能源(投資)集團(tuán)或省投資集團(tuán)進(jìn)行，而集團(tuán)旗下一般來說僅有一個新能源發(fā)電平臺，集團(tuán)和上市公司之間也大都存在避免同業(yè)競爭的承諾。

　　相比之下，央企的電力發(fā)展平臺體系更為復(fù)雜，旗下通常有多個上市公司。因此，省屬國企相較于央企的一大優(yōu)勢是平臺的唯一性，優(yōu)質(zhì)省屬新能源平臺將集全省之力打造，可通過內(nèi)生增長和集團(tuán)培育雙輪驅(qū)動，成長確定性高。

　　投資建議：在“雙碳”以及國企改革背景下，優(yōu)質(zhì)省屬集團(tuán)新能源發(fā)展有望駛?cè)肟燔嚨馈Ｎ覀兺ㄟ^集團(tuán)體內(nèi)電力資產(chǎn)情況及資產(chǎn)注入預(yù)期；上市公司、集團(tuán)及所在省份新能源“十四五”規(guī)劃；所在省份風(fēng)光資源稟賦以及公司/集團(tuán)在建或籌建裝機(jī)容量等幾個維度綜合分析各省級能源平臺的成長潛力。建議關(guān)注：1)上市公司、集團(tuán)、省內(nèi)均出臺明確“十四五”規(guī)劃有望迎來確定性增長，同時充分受益于云南省優(yōu)質(zhì)風(fēng)資源并打造“世界光伏之都”的【云南能投】；2)背靠山西省大型國企晉能控股集團(tuán)，公司、集團(tuán)均出臺較高“十四五”新能源裝機(jī)增長規(guī)劃，具有較大成長潛力的【晉控電力】；3)具備明確資產(chǎn)注入預(yù)期，地處福建海上風(fēng)電優(yōu)勢顯著的【【中閩能源(600163)、股吧】】。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推動不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新能源裝機(jī)投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)注入進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。