核心觀(guān)點(diǎn)

　　1、本周(5月23日-5月27日)，A股探底回升，風(fēng)格偏向周期和價(jià)值，成長(zhǎng)方向軍工傳媒表現(xiàn)較好。

　　2、A股重回震蕩區(qū)間，穩(wěn)增長(zhǎng)政策主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)，政策力度和成效是后續(xù)A股市場(chǎng)的決定因素。

　　3、當(dāng)前的形勢(shì)確實(shí)和2020年有些像，都是疫情后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與重建。但相較于2020年，外部環(huán)境的惡化、疫情毒株的變異和經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的減弱，給當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來(lái)了更大的挑戰(zhàn)。

　　4、當(dāng)前的穩(wěn)增長(zhǎng)路徑為先保、再穩(wěn)、后增三步走。先保：

　　保主體、保就業(yè)、保民生。再穩(wěn)：穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)物價(jià)。后增：擴(kuò)基建、促消費(fèi)。

　　5、7月政治局會(huì)議是一個(gè)重要的關(guān)注窗口期，增量政策工具可期。專(zhuān)項(xiàng)債前置、特別國(guó)債或?qū)ｍ?xiàng)建設(shè)債是大概率事件。房貸利率和首付比例還有調(diào)降的空間。

　　6、A股將迎來(lái)震蕩盤(pán)整，關(guān)注三條投資主線(xiàn)：1)受益于政策發(fā)力的穩(wěn)增長(zhǎng)板塊，穩(wěn)地產(chǎn)相關(guān)的房地產(chǎn)、建筑材料、家用電器，擴(kuò)基建利好的建筑裝飾、工程機(jī)械、新基建(光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備和電網(wǎng)設(shè)備)、汽車(chē)消費(fèi)等。2)與能源安全和糧食安全相關(guān)的通脹主線(xiàn)，如煤炭、農(nóng)產(chǎn)品等。3)復(fù)工復(fù)產(chǎn)催化的高端制造主線(xiàn)，如智能汽車(chē)、電子、專(zhuān)精特新等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　(1)疫情持續(xù)時(shí)間超預(yù)期

　　(2)基建投資不及預(yù)期

　　(3)穩(wěn)增長(zhǎng)力度不及預(yù)期