報(bào)告導(dǎo)讀：

　　思考立足點(diǎn)：醫(yī)藥生物(申萬(wàn))PE(TTM，剔除負(fù)值)為25X，接近2015 年以來(lái)“均值-2倍標(biāo)準(zhǔn)差” ，比2015年以來(lái)均值(37X)低13個(gè)單位；在集采政策、醫(yī)保談判政策、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈、出海困難重重等背景下，如何立足當(dāng)下、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)去選擇好公司，兼顧短期長(zhǎng)期的收益要求。

　　報(bào)告框架：投資思路觀點(diǎn)闡述+行業(yè)梳理+標(biāo)的邏輯推薦及估值+總結(jié)推薦標(biāo)的

　　投資邏輯：

　　(1)自上而下(只需要考慮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)特點(diǎn)、國(guó)內(nèi)特色、內(nèi)循環(huán))：中藥、醫(yī)療基建、醫(yī)療消費(fèi)；(2)挖掘個(gè)股機(jī)會(huì)：生物制品、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械等板塊以及對(duì)應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈(CXO)的公司，具備創(chuàng)新屬性產(chǎn)品可以滿足臨床需求、個(gè)別還具備量?jī)r(jià)的供需特點(diǎn)、或者估值低成長(zhǎng)穩(wěn)健具備配置屬性。

　　建議關(guān)注：

　　(1)自上而下(只需要考慮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)特點(diǎn)、國(guó)內(nèi)特色、內(nèi)循環(huán))：中藥、醫(yī)療基建、醫(yī)療消費(fèi)；？ 中藥(強(qiáng)品牌3個(gè)+中藥創(chuàng)新藥3個(gè)+特色中藥2個(gè))：同仁堂(強(qiáng)品牌屬性)、【華潤(rùn)三九(000999)、股吧】(強(qiáng)品牌屬性)、廣譽(yù)遠(yuǎn)(強(qiáng)品牌+國(guó)企改革)+新天藥業(yè)(中藥創(chuàng)新藥)、康緣藥業(yè)(中藥創(chuàng)新藥)、以嶺藥業(yè)(強(qiáng)品牌+中藥創(chuàng)新藥)、桂林三金(特色中藥+業(yè)務(wù)重估)、【特一藥業(yè)(002728)、股吧】(低估值+百個(gè)中藥制劑品牌開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線)。

　　醫(yī)療基建：康復(fù)板塊，偉思醫(yī)療(磁技術(shù)龍頭，康復(fù)機(jī)器人和醫(yī)療消費(fèi)開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線)；邁瑞醫(yī)療(產(chǎn)品齊全、國(guó)際化)、澳華內(nèi)鏡(軟鏡龍頭)；以及其他我們還沒(méi)覆蓋但是相關(guān)的標(biāo)的(【開(kāi)立醫(yī)療(300633)、股吧】、健麾信息、艾隆科技等)。

　　醫(yī)療消費(fèi)：固生堂(中醫(yī)診療連鎖龍頭)、海吉亞(腫瘤連鎖)、三星醫(yī)療(康復(fù)醫(yī)療診療連鎖龍頭)、錦欣生殖(IVF龍頭)、【可孚醫(yī)療(301087)、股吧】(家用器械，消費(fèi)級(jí)，聽(tīng)力門診連鎖特色)。

　　(2)挖掘個(gè)股機(jī)會(huì)：生物制品、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械等板塊以及對(duì)應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈公司，具備創(chuàng)新屬性產(chǎn)品可以滿足臨床需求、個(gè)別還具備量?jī)r(jià)的供需特點(diǎn)、或者估值低成長(zhǎng)穩(wěn)健具備配置屬性。

　　CXO:仿制藥CRO(百誠(chéng)醫(yī)藥、陽(yáng)光諾和)、CGT CDMO(夠新，可以給估值，和元生物)、模式動(dòng)物(夠新，可以給估值，藥康生物、南模生物)、大市值平臺(tái)CXO公司也值得關(guān)注；

　　流感疫苗接種需求的反彈：百克生物、金迪克；

　　創(chuàng)新藥搭建了平臺(tái)或者產(chǎn)品具備差異布局：榮昌生物(創(chuàng)新藥管線布局豐富，三大管線共同發(fā)力)；興齊眼藥(創(chuàng)新眼藥龍頭崛起，重磅新品大放異彩)；云頂新耀(License-in模式+自主研發(fā)，商業(yè)化進(jìn)程步入正軌)；建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、海創(chuàng)藥業(yè)、貝達(dá)藥業(yè)。

　　低估值穩(wěn)成長(zhǎng)：康德萊(國(guó)產(chǎn)注射穿刺龍頭企業(yè)，產(chǎn)品升級(jí)加速成長(zhǎng))、采納股份(綁定核心客戶，國(guó)產(chǎn)高端穿刺器械領(lǐng)跑者)。