6月21日早間，中信證券發(fā)布觀點(diǎn)稱，隨著國(guó)內(nèi)疫情有效防控，政策合力支撐經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)，外部風(fēng)險(xiǎn)壓力緩解，A股慢牛重現(xiàn)，中信證券認(rèn)為年內(nèi)行情可分為情緒平復(fù)、估值修復(fù)、估值切換三個(gè)階段，當(dāng)前市場(chǎng)正處于第二階段。

　　具體而言，中信證券認(rèn)為，第一階段為5月的情緒平復(fù)期，行情由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好從底部快速修復(fù)驅(qū)動(dòng)，體現(xiàn)為超跌反彈，復(fù)工復(fù)產(chǎn)主線領(lǐng)漲。第二階段為6月至8月的估值修復(fù)期，行情由穩(wěn)增長(zhǎng)政策集中起效，政策合力推升基本面預(yù)期快速修復(fù)驅(qū)動(dòng)，節(jié)奏上受中報(bào)業(yè)績(jī)分化和科創(chuàng)板解禁高峰影響，結(jié)構(gòu)上成長(zhǎng)制造、消費(fèi)、醫(yī)藥板塊輪動(dòng)表現(xiàn)。第三階段為9月至四季度的估值切換期，隨著盈利快速恢復(fù)和外部壓力緩解，行情步入平穩(wěn)期，市場(chǎng)估值切換的過程中，穩(wěn)增長(zhǎng)、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和“專精特新”主線逐漸占優(yōu)。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)的增量資金，中信證券判斷，下半年公募基金新發(fā)緩慢恢復(fù)，但存續(xù)產(chǎn)品面臨一定贖回壓力，私募、外資、險(xiǎn)資成為下半年主要的增量機(jī)構(gòu)資金來源。預(yù)計(jì)公募下半年新發(fā)約2000億元，恢復(fù)至過去5年來非爆發(fā)階段的平均水平，存續(xù)產(chǎn)品凈贖回增加，根據(jù)歷史可比時(shí)期數(shù)據(jù)測(cè)算，下半年贖回約3000億元，公募渠道整體資金凈流入約-1000億元；私募當(dāng)前整體倉(cāng)位仍處于歷史中位水平，有望隨市場(chǎng)環(huán)境改善保持持續(xù)加倉(cāng)步伐，假設(shè)倉(cāng)位回歸年初水平，對(duì)應(yīng)下半年凈流入約2000億元；外資在國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)吸引下恢復(fù)穩(wěn)步增配，參考2021年流入速度，預(yù)計(jì)下半年凈流入約2000億元；一季度市場(chǎng)調(diào)整打斷險(xiǎn)資去年四季度開始的加倉(cāng)節(jié)奏，目前險(xiǎn)資倉(cāng)位處于歷史低位，下半年或重啟加倉(cāng)至歷史均值水平，對(duì)應(yīng)約1000億元凈流入。