6 月三大電商平臺(淘系、京東、拼多多)線上銷售數(shù)據(jù)公布，受益于疫情好轉(zhuǎn)及618 大促活動的開展，6 月酒類線上銷售表現(xiàn)較好。其中白酒線上銷售額同比大幅上升，啤酒線上銷售額同比小幅下降。線上渠道對比來看，三大電商中淘系平臺與京東仍占據(jù)主導地位。白酒行業(yè)淘系平臺與京東銷售額同比均大幅上升，拼多多線上銷售額同比略有下降，京東擁有絕對渠道優(yōu)勢；啤酒行業(yè)淘寶天貓和京東平臺銷售額接近，京東銷售額同比大幅上升，拼多多銷售額占比近四個月持續(xù)增長。從龍頭線上渠道來看，京東平臺是白酒龍頭的線上主戰(zhàn)場，其中茅臺京東銷售占比近80%，五糧液京東占比近70%?？傮w來看，6 月酒類線上銷售表現(xiàn)較好，建議關(guān)注長期需求確定性和成長性較強的高端、次高端白酒龍頭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化、長期邊際向好的啤酒龍頭。

　　投資要點：

　　白酒線上銷售呈現(xiàn)向好趨勢，茅五價格維穩(wěn)。6 月白酒三大電商線上銷售總額41.87 億元(YoY+ 31.35%)，三大電商平臺中京東仍為白酒線上銷售主戰(zhàn)場，其白酒銷售額占比將近三大電商線上總銷售額的50%。

　　白酒淘系平臺銷售額為15.1 億元(YoY+24.84%)。京東白酒銷售大幅增長，銷售額為23.38 億元(YoY+44.42%)，拼多多白酒銷售額為3.39億元(YoY-5.61%)。貴州茅臺6 月三大電商銷售總額為6.01 億元(YoY-10.51%)，淘系平臺、京東、拼多多線上銷售額分別為0.27/4.72/1.02 億元，占比分別為4.44%/78.55%/17%。6 月20 年普飛單瓶價格落在3050元至3120 元價格區(qū)間，較上月有所上升；飛天散瓶價格落在2800 元至2850 元價格區(qū)間，6 月下旬穩(wěn)定在2820 元。五糧液6 月淘系平臺與京東線上銷售總額5.26 億元(YoY+22.6%)，淘系平臺和京東銷售額分別為1.67 和3.6 億元，占比分別為31.65%和68.35%。6 月普五(八代)單瓶價格落在965 元至975 元價格區(qū)間，月內(nèi)價格逐步下降，6 月下旬下降至965 元后維持穩(wěn)定；普五(七代)價格穩(wěn)定在965 元。

　　啤酒線上銷售額同比下滑，同比增速由正轉(zhuǎn)負。6 月三大電商啤酒銷售總額為6.83 億元(YoY-4.15%)。其中，淘系線上銷售額為3.25 億元(YoY-20.49%)，京東啤酒銷售額為3.01 億元(YoY+31.97%)，拼多多啤酒銷售額為0.57 億元(YoY-24.7%)。青島啤酒淘系平臺與京東線上銷售總額1.05 億元(YoY-1.36%)，淘系平臺、京東線上銷售額分別為0.56/0.49 億元，占比分別為52.91%/47.09%。百威啤酒三大電商線上銷售總額為1.23 億元(YoY-21.35%)，淘系平臺、京東、拼多多線上銷售額分別為0.72 /0.46 /0.04 億元，占比分別%為/3579.8.1%1/3.09%。

　　風險因素：1.政策風險；2.食品安全風險；3.疫情風險；4.經(jīng)濟增速不及預期風險；5.平臺數(shù)據(jù)統(tǒng)計有誤及統(tǒng)計不全風險。