食品飲料跑贏大盤10.6pct.2022 年4 月1日到6 月30 日，SW食品飲料指數(shù)上漲11.7%，萬得全A 指數(shù)成分上漲1.1%，板塊跑贏萬得全A 指數(shù)10.6pct.分子行業(yè)看，2022Q2，SW 白酒、啤酒、軟飲料、乳品、食品綜合、調(diào)味發(fā)酵品、肉制品分別上漲25.5%、18.0%、6.4%、5.9%、8.2%、13.1%、1.3%。

　　2022H1 食品飲料行業(yè)基金重倉持股市值占全行業(yè)比例環(huán)比提升2.62pct。

　　截止2022 年6 月30 日，上半年機構(gòu)重倉市值3.5 萬億，食品飲料重倉市值5686 億，占全行業(yè)重倉持股總市值16.1%，環(huán)比提升2.62pct。

　　食飲行業(yè)前20 大基金重倉個股占比97%，與Q1 持平。2022H1，Top1-4“茅五瀘汾”重倉占比70.7%，環(huán)比+0.5pct，持續(xù)提升。Top1-10 占比88.7%，前四并無變化，洋河排名從第6 升到第5，伊利從第5 降至第6.反彈較大的標的，【安井食品(603345)、股吧】從第15 提升到第10，梅花生物第21 提升到第18，安琪酵母從第25 提升到第19.今世緣從第10 降至第13.其他Top20標的排名變化不大。

　　茅五瀘汾機構(gòu)標配，白酒加倉明顯。2022H1 白酒持倉4803 億元，占食飲行業(yè)85.8%，環(huán)比+1.24pct.其中茅五瀘汾全國一線名酒基本是各大機構(gòu)標配，從重倉持股數(shù)環(huán)比變化來看，貴州茅臺環(huán)比+1%，五糧液大幅加倉、環(huán)比+19%、瀘州老窖環(huán)比+2%、山西汾酒環(huán)比+12%。全國次高端標的方面，酒鬼酒減倉放緩、環(huán)比-2%，水井坊減倉速度有所加快、環(huán)比-8%，而【舍得酒業(yè)(600702)、股吧】2021 年連續(xù)加倉后，2022H1 節(jié)奏有所放緩、環(huán)比+6%。

　　徽酒方面，古井貢酒環(huán)比+27%、【口子窖(603589)、股吧】環(huán)比-12%、迎駕貢繼Q1 大幅加倉后環(huán)比-40%。蘇酒方面，洋河和今世緣分別環(huán)比+0%、-4%。

　　啤酒股價旺季反彈，市場中長期看好。2022H1 啤酒持倉244 億元，持倉占食飲行業(yè)4.4%，環(huán)比+0.37pct.啤酒行業(yè)目前競爭格局較為清晰且穩(wěn)定，高端化主邏輯尚未打破，市場看好其規(guī)模效應+品牌溢價的商業(yè)模式。

　　經(jīng)歷了Q1 國內(nèi)疫情多地反復、啤酒現(xiàn)飲場景消失的至暗時刻后，板塊行情隨著華東疫情邊際好轉(zhuǎn)+旺季來臨從5 月中下旬率先啟動，成長標的重啤重倉持股數(shù)環(huán)比+10%、行業(yè)龍頭潤啤環(huán)比+11%，青啤A 股環(huán)比-4%，估值性價比占優(yōu)的青啤H 股繼續(xù)加倉、環(huán)比+14%。

　　資金避險情緒減弱，剛需標的有所減倉。2022H1 乳品持倉295 億元，持倉占食飲行業(yè)5.3%，環(huán)比-1.96pct，其中伊利股份環(huán)比減倉11%，主要系資金避險情緒在Q2 明顯減弱、開始布局成長性標的。與之類似的是，剛需屬性強的涪陵榨菜、洽洽食品、雙匯發(fā)展繼Q1 大幅加倉后、Q2 重倉持股數(shù)分別環(huán)比下降15%、44%、13%。

　　疫情悲觀預期釋放，原料價格預期拐點出現(xiàn)。2022H1 食品綜合持倉125億元，持倉占食飲行業(yè)2.2%，環(huán)比+0.63pct.一方面，5-6 月開始棕櫚油價格等油脂價格回調(diào)，市場預期原料價格下跌利好食品企業(yè)業(yè)績，安井繼Q1 大幅加倉后、環(huán)比+52%。另一方面，Q2 市場對疫情的悲觀預期基本釋放，【絕味食品(603517)、股吧】繼Q1 減倉59%后加倉83%。2022Q1 調(diào)味品持倉56 億元，持倉占比食飲行業(yè)1.0%，環(huán)比下降-0.07pct，海天環(huán)比+16%，而安琪酵母Q2 銷售端環(huán)比改善、機構(gòu)環(huán)比加倉+83%。

　　風險因素：新冠疫情反復；食品安全風險

　　注：文中2022H1 代表2022 年基金中報數(shù)據(jù)，截止日2022 年6 月30 日，環(huán)比變化是相對2022 年一季報計算而得。