隨著權(quán)益市場(chǎng)回暖，私募發(fā)行市場(chǎng)近期接連傳出“爆款”基金的消息。

　　8月15日，剛剛“奔私”創(chuàng)辦上海運(yùn)舟資本的前公募明星基金經(jīng)理周應(yīng)波首款私募產(chǎn)品迎來首發(fā)，經(jīng)過近一個(gè)月左右時(shí)間的預(yù)熱，首發(fā)當(dāng)日實(shí)現(xiàn)“開門紅”。

　　據(jù)渠道人士透露，幾大主力代銷渠道中，中金財(cái)富的10億元額度在開賣1小時(shí)左右即被“一搶而空”，其他渠道在開賣當(dāng)天也基本完成10億左右的銷售額。截止下午5點(diǎn)，周應(yīng)波首款私募在全部渠道合計(jì)銷售超過30億元，首只私募產(chǎn)品的最終發(fā)行規(guī)?；蚩刂圃?00億元左右。

　　在近期的路演中，周應(yīng)波也提及對(duì)后市的看法。他的總體觀點(diǎn)是“風(fēng)險(xiǎn)出清，成長(zhǎng)可期”，未來看好包括能源革命的浪潮，人工智能在各個(gè)行業(yè)的應(yīng)用，中國(guó)制造的升級(jí)版以及新時(shí)代消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)的浪潮在內(nèi)的四大領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。

　　周應(yīng)波奔私“首秀”成績(jī)單出爐

　　本周第一個(gè)交易日，私募基金發(fā)行市場(chǎng)就迎來重磅產(chǎn)品首發(fā)。

　　8月15日，前公募明星基金經(jīng)理周應(yīng)波“奔私”之后首只私募——運(yùn)舟成長(zhǎng)精選基金正式進(jìn)入發(fā)行期。

　　早在發(fā)行前，包括招商銀行、【平安銀行(000001)、股吧】、中信銀行、中金財(cái)富在內(nèi)4家主要代銷渠道就已經(jīng)啟動(dòng)預(yù)熱，線上路演也在陸續(xù)進(jìn)行。

　　　　8月15日發(fā)行首日，據(jù)渠道人士透露，中金財(cái)富預(yù)約登記的10億元額度在開賣1小時(shí)零5分左右就已售罄，招商銀行上午銷售金額突破7億元。

　　截止下午，4家代銷渠道中，招商銀行、中金財(cái)富銷售金額均突破10億元，平安銀行銷售金額也超過10億元，運(yùn)舟成長(zhǎng)精選基金首日全部渠道合計(jì)銷售金額突破30億元。

　　一位渠道人士告訴記者，目前該銷售渠道額度售罄，正在申請(qǐng)新的額度。也有業(yè)內(nèi)人士透露，運(yùn)舟資本或?qū)⑹字划a(chǎn)品發(fā)行規(guī)?？刂圃?00億元附近。

　　據(jù)渠道人士介紹，運(yùn)舟成長(zhǎng)精選基金的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為100萬(wàn)元，建倉(cāng)期結(jié)束后，每月15日開放申購(gòu)(遇節(jié)假日延后)，每筆認(rèn)購(gòu)資金的鎖定期為一年。

　　費(fèi)率方面，該基金的認(rèn)/申購(gòu)費(fèi)率為1%(外扣法)，沒有贖回費(fèi)，標(biāo)的基金費(fèi)率為0.02%，若是通過集合信托計(jì)劃投資，還需收取1.98%的固定信托管理費(fèi)以及0.02%信托保管費(fèi)。

　　此外，在業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提上，業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取比例為20%(單人單筆計(jì)提高水位法)，計(jì)提時(shí)點(diǎn)為固定時(shí)點(diǎn)(每年12月開放日，僅針對(duì)已過封閉期的份額)及贖回、分紅和清算時(shí)計(jì)提。

　　周應(yīng)波看后市

　　風(fēng)險(xiǎn)出清，成長(zhǎng)可期

　　曾經(jīng)掌管公募基金超過600億的周應(yīng)波，為基金圈內(nèi)“頂流”基金經(jīng)理之一。

　　周應(yīng)波給市場(chǎng)的標(biāo)簽是“成長(zhǎng)股”投資人，他曾經(jīng)表示，成長(zhǎng)是權(quán)益投資永遠(yuǎn)的主題，只有通過企業(yè)價(jià)值持續(xù)較快的發(fā)展來實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的持續(xù)提升，才能夠讓投資者獲得長(zhǎng)期優(yōu)異的回報(bào)。

　　周應(yīng)波的投資思想體現(xiàn)在運(yùn)舟資本的投資理念之上。在他看來，追求成長(zhǎng)股是在追求時(shí)代的機(jī)遇“BETA”，以及積極改變時(shí)代的“ALPHA”。追尋的成長(zhǎng)股，短中長(zhǎng)視角結(jié)合，要立足于時(shí)代機(jī)遇看行業(yè)景氣度，要把握經(jīng)營(yíng)差異化，看競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

　　“如一家企業(yè)，短期是看訂單數(shù)據(jù)突破、產(chǎn)品價(jià)格上漲等；但中期是看業(yè)績(jī)布局正確、成本控制出色；長(zhǎng)期則是看良好的公司治理、優(yōu)秀的管理層?！敝軕?yīng)波表示，看成長(zhǎng)股估值也要“仰望星空，低頭計(jì)算”，跟隨產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、適度前瞻判斷、持續(xù)跟蹤情緒和估值。

　　而在近期周應(yīng)波在渠道直播交流之中，更分享了自己對(duì)成長(zhǎng)股的認(rèn)知，以及對(duì)后市的一些觀點(diǎn)，值得關(guān)注。

　　周應(yīng)波指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于在一個(gè)弱復(fù)蘇和弱衰退之間交織的狀態(tài)，而權(quán)益市場(chǎng)的性價(jià)比，目前依然處在一個(gè)中性乃至比較好的水平線上。“我們期待經(jīng)濟(jì)在2023年一季度以后啟動(dòng)一輪新的周期，我們也相信市場(chǎng)在那以后會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇，進(jìn)入到一個(gè)新的狀態(tài)，新的時(shí)代，也會(huì)有更加流暢的行情?！?/p>

　　談及后市，周應(yīng)波總體觀點(diǎn)是“風(fēng)險(xiǎn)出清，成長(zhǎng)可期”。“我們看市場(chǎng)的時(shí)候，總會(huì)去看整個(gè)市場(chǎng)宏觀發(fā)展、社會(huì)發(fā)展的背景板到底是什么樣。當(dāng)前的宏觀環(huán)境，我們可以說‘防范風(fēng)險(xiǎn)’階段過去了一大半?！?/p>

　　周應(yīng)波進(jìn)一步介紹，“防范風(fēng)險(xiǎn)”主要是以下三方面。第一是房地產(chǎn)行業(yè)銷售下滑以及投資下滑帶來的經(jīng)濟(jì)往下掉的風(fēng)險(xiǎn)；第二是國(guó)內(nèi)2019年到2021年這段時(shí)間，賽道股的估值泡沫推升的風(fēng)險(xiǎn)；第三是美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策退出帶來的全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　“這三重風(fēng)險(xiǎn)目前已經(jīng)出清了一大半，進(jìn)入到了風(fēng)險(xiǎn)出清的尾聲?！敝軕?yīng)波表示，目前國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)著陸以及下行的情況有望在下半年得到緩解，盡管還存在部分的尾部風(fēng)險(xiǎn)，但應(yīng)該說進(jìn)入到了大幅下行的尾聲，有望在2022年下半年最終著陸，并且在2023年走出一個(gè)緩慢的復(fù)蘇。

　　周應(yīng)波表示，目前經(jīng)濟(jì)是在一個(gè)弱復(fù)蘇和弱衰退之間交織的狀態(tài)，我們期待經(jīng)濟(jì)在2023年一季度以后啟動(dòng)一輪新的周期，相信市場(chǎng)在那以后會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇，進(jìn)入到一個(gè)新的狀態(tài)，新的時(shí)代，也會(huì)有更加流暢的行情。

　　“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在最近幾個(gè)季度的衰退中是在加速調(diào)整的，我們從各類貸款余額的同比增速就可以清晰的看到這一點(diǎn)?！敝軕?yīng)波表示，房地產(chǎn)開發(fā)貸是一個(gè)負(fù)增長(zhǎng)的情況，但是綠色貸款是同比增長(zhǎng)百分之三四十的狀態(tài)，這是一個(gè)典型的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的信號(hào)。

　　剛剛提到的賽道股估值泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，周應(yīng)波表示，在過去一年多的時(shí)間里也得到了大幅度的修正當(dāng)前市場(chǎng)中的大部分行業(yè)，交易是比較冷靜的，估值是比較合理的。

　　“盡管過去幾個(gè)月，包括海外市場(chǎng)在內(nèi)，受到了很多美聯(lián)儲(chǔ)加息的沖擊，但美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)從跑在通脹的后面，慢慢到了跑在通脹前面的這個(gè)階段。整個(gè)利率曲線的倒掛，下半年更多的矛盾會(huì)集中在經(jīng)濟(jì)衰退上，而不是集中在通脹上?！敝軕?yīng)波表示，從這方面來說，貨幣政策退出導(dǎo)致流動(dòng)性收緊的擔(dān)心，在今年也會(huì)得到大部分的緩解。

　　因此，周應(yīng)波認(rèn)為，當(dāng)前的宏觀背景是從防范風(fēng)險(xiǎn)走到休養(yǎng)生息。從產(chǎn)業(yè)政策的周期來說，2023年開始，會(huì)看到更多積極的信號(hào)出現(xiàn)，還有一些擔(dān)心或者風(fēng)險(xiǎn)，有可能會(huì)來自于通脹。但總體上我們覺得，這個(gè)問題并不會(huì)成為市場(chǎng)的主要矛盾。

　　權(quán)益性價(jià)比處于中性較好水平

　　后市看好四大方向

　　談及后市，周應(yīng)波表示，市場(chǎng)還處在一個(gè)淡化指數(shù)的階段，再次重現(xiàn)類似于今年上半年的大幅沖擊的概率是不大的?！昂?jiǎn)單來說，權(quán)益市場(chǎng)的性價(jià)比，目前依然處在一個(gè)中性乃至比較好的水平線上?！?/p>

　　周應(yīng)波認(rèn)為，這和2016年上半年，2018年年底以及2019年上半年，乃至更早的2012年下半年、2013年的上半年都是類似的。在這樣一個(gè)時(shí)間點(diǎn)往后看的兩年到三年時(shí)間里，都是權(quán)益類資產(chǎn)和權(quán)益類基金取得比較好回報(bào)的階段。

　　“目前的位置是一個(gè)有利于去投資和建倉(cāng)的時(shí)間點(diǎn)，因此，我們的觀點(diǎn)就是淡化指數(shù)去聚焦成長(zhǎng)?！敝苡矌疟硎?，在過去的20年時(shí)間里，整體的指數(shù)結(jié)構(gòu)一直在跟隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)的調(diào)整，科技、消費(fèi)、醫(yī)藥的占比在持續(xù)提升。未來依然會(huì)在這些代表社會(huì)發(fā)展的方向，代表經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，看到更多投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。

　　周應(yīng)波談及未來，看好這四大領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，能源革命的浪潮，人工智能在各個(gè)行業(yè)的應(yīng)用，中國(guó)制造的升級(jí)版以及新時(shí)代消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)的浪潮。

　　行業(yè)層面，周應(yīng)波看到大量的成長(zhǎng)性機(jī)遇，看好2022-2025年新一輪創(chuàng)新周期的開啟。主要包括以下幾方面：

　　第一，能源變革：新能源生產(chǎn)端方面，光伏從新興能源到主力能源的過程，中國(guó)作為產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)國(guó)，存在大量的產(chǎn)業(yè)鏈上下游的機(jī)會(huì)。新能源應(yīng)用端方面，汽車電動(dòng)化、儲(chǔ)能的發(fā)展，鋰電池及其產(chǎn)業(yè)鏈，在未來5年預(yù)計(jì)仍有5倍以上的增長(zhǎng)空間，存在大量細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。全世界范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)革命，它的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)者有很多出現(xiàn)在A股。

　　第二，AI在各行業(yè)的應(yīng)用：人工智能目前還處在一個(gè)發(fā)展的早期，但我們?cè)诟餍懈鳂I(yè)都看到了部分的應(yīng)用，一方面是企業(yè)的智能化和數(shù)字化，大量的自動(dòng)化替代人工，大量的AI的應(yīng)用案例，在2B軟件、云計(jì)算方面存在大量的投資機(jī)會(huì)。另一方面是個(gè)人生活的智能化和數(shù)字化，包括汽車更智能、家電更智能、ARVR眼鏡未來的普及等，這些智能設(shè)備作為基礎(chǔ)，未來也將孕育出更多的互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用機(jī)會(huì)。

　　周應(yīng)波表示，總體來說，還處在從0-1的階段，但是未來幾年去持續(xù)的觀察，持續(xù)的研究，當(dāng)它的發(fā)展往1-10乃至1-50的增長(zhǎng)曲線去走時(shí)，它就有可能帶動(dòng)從上游芯片到下游系統(tǒng)，再到最下游的軟件應(yīng)用上的爆發(fā)。

　　第三，中國(guó)制造升級(jí)版：中國(guó)的人口紅利正在從數(shù)量走向質(zhì)量，中國(guó)現(xiàn)在擁有全世界最大的應(yīng)屆畢業(yè)生數(shù)量，也有全世界最好的工程師的紅利，這也給研發(fā)類企業(yè)提供了非常好的發(fā)展土壤。半導(dǎo)體、軍工、新能源等領(lǐng)域，大量國(guó)產(chǎn)的基礎(chǔ)新材料企業(yè)在逐步替代外資、獲得市場(chǎng)份額，中國(guó)的化工產(chǎn)業(yè)從傻大粗笨走向精細(xì)化的過程中，將涌現(xiàn)大量的投資機(jī)會(huì)。生物技術(shù)方面，在醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、化工低碳替代等方面存在你很多應(yīng)用的機(jī)會(huì)。

　　第四，新時(shí)代的消費(fèi)浪潮：盡管中國(guó)的人口總量不增長(zhǎng)，但14億人口的深度城市化、新生Z世代的生活方式變化等，也將帶來很多新興消費(fèi)方向上的投資機(jī)會(huì)。

　　此外，談及新能源汽車和半導(dǎo)體，周應(yīng)波表示，新能源在過去的幾年時(shí)間里，整個(gè)的滲透率提得很快，資本市場(chǎng)對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的定價(jià)是比較充分的。往后，這個(gè)產(chǎn)業(yè)本身還會(huì)獲得長(zhǎng)足的發(fā)展，還會(huì)有幾倍的成長(zhǎng)空間。從投資機(jī)會(huì)來說，快速拔估值的階段已經(jīng)過去了，未來更多會(huì)看到自下而上的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　而周應(yīng)波認(rèn)為，半導(dǎo)體這個(gè)行業(yè)從全球來看是一個(gè)相對(duì)比較成熟的行業(yè)，但是對(duì)中國(guó)來說是一個(gè)偏新興的行業(yè)。因?yàn)橹袊?guó)半導(dǎo)體的用量是非常大的，但是國(guó)產(chǎn)化率很低。半導(dǎo)體的周期是跟著全球的經(jīng)濟(jì)周期走的，在今年的下半年到明年年初，應(yīng)該有一個(gè)持續(xù)向下的壓力。

　　“我們?cè)诋a(chǎn)業(yè)的發(fā)展中，國(guó)產(chǎn)化的替代空間是非常巨大的，所以在A股投資半導(dǎo)體，除了有整體周期的邏輯之外，也有很強(qiáng)的一個(gè)邏輯，就是從材料類、設(shè)備類這些領(lǐng)域去替代進(jìn)口的機(jī)會(huì)?！敝軕?yīng)波表示，從這個(gè)方面來說，空間還是比較大的。

　　A股市場(chǎng)回暖

　　權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行破百億

　　自4月27日以來，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的反彈行情，滬指也從最低2863.65點(diǎn)反彈至3200上方，直接帶動(dòng)了權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行，甚至出現(xiàn)了不少百億級(jí)權(quán)益類產(chǎn)品。

　　就在7月28日，從業(yè)超28年的資管大佬王國(guó)斌的公募專戶產(chǎn)品——泉果基金桃源一期正式開始募集，據(jù)渠道消息稱，該產(chǎn)品首日認(rèn)購(gòu)規(guī)模突破了50億元，截至當(dāng)天中午12時(shí)，該產(chǎn)品募集額就已經(jīng)超過了40億元，成為今年私募銷售中難得的爆款。

　　而最后來自渠道消息，截至8月5日，該專戶代銷渠道累計(jì)銷售額突破130億元。而這次對(duì)該產(chǎn)品比較有興趣的有兩類客戶群體比較突出，一是企業(yè)主，尤其是上市公司高管，他們對(duì)王國(guó)斌認(rèn)知較深；二是一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)的行業(yè)專業(yè)人士。

　　不僅如此，在6月21日，合遠(yuǎn)私募基金管華雨的新產(chǎn)品通過公司直銷以及代銷等渠道發(fā)售，正式發(fā)售首日銷售額便超過20億元，截至7月底募集結(jié)束，累計(jì)銷售額超過90億元，也是逼近百億水平，成為近期的爆款基金。

　　也有一批公募權(quán)益基金募集不俗。7月初，由易方達(dá)基金副總裁陳皓“掛帥”管理的易方達(dá)品質(zhì)動(dòng)能三年持有率先掀起熱潮。由于認(rèn)購(gòu)金額超過100億元上限，該基金提前結(jié)束募集，實(shí)施81.42%的比例配售。經(jīng)確認(rèn)，該基金成立規(guī)模達(dá)到99.11億元，成為年內(nèi)發(fā)行規(guī)模最大的權(quán)益基金。

　　由于中證1000股指期貨和期權(quán)上市，新發(fā)行的中證1000ETF在7月下旬也受到熱捧。7月22日，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、富國(guó)基金、匯添富基金等4家基金公司同時(shí)啟動(dòng)旗下中證1000ETF發(fā)行。來自渠道的消息顯示，當(dāng)天4只中證1000ETF的合計(jì)認(rèn)購(gòu)資金超過200億元，富國(guó)中證1000ETF更是一日售罄。

　　從公募基金的數(shù)據(jù)更能說明近期權(quán)益類產(chǎn)品銷售回暖。統(tǒng)計(jì)顯示，過去一個(gè)月時(shí)間，共有115只新基金成立(各份額合并統(tǒng)計(jì))，合計(jì)發(fā)行規(guī)模1282.03億元。其中權(quán)益基金68只，合計(jì)募資656.92億元，平均單只基金成立規(guī)模達(dá)9.66億元。而此前權(quán)益基金發(fā)行困難，如2月至4月間股票型基金單只平均募集規(guī)模僅2~4億元水平。

　　近一個(gè)月以來，權(quán)益基金發(fā)行回暖跡象明顯。提前結(jié)束募集的基金數(shù)量明顯增多，多只成長(zhǎng)風(fēng)格新基金首募成績(jī)亮眼。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，目前權(quán)益市場(chǎng)震蕩回暖，整體來看投資者布局權(quán)益類產(chǎn)品的積極性明顯提升，基金公司也在積極布局，派出旗下精兵強(qiáng)將掛帥新基金，想要在新階段的開端取得較好的發(fā)行成績(jī)。

　　此外，還有投資人士認(rèn)為，雖然流動(dòng)性變化、通脹憂慮等因素可能對(duì)后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)形成擾動(dòng)，但隨著經(jīng)濟(jì)基本面逐步修復(fù)，政策持續(xù)推動(dòng)的大背景下，A 股市場(chǎng)仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可尋，且經(jīng)過此前的回調(diào)后，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資性價(jià)比愈發(fā)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)A股還是將震蕩上行。