?。ㄔ瓨?biāo)題：毛利率再創(chuàng)新低，桃李面包全國化屢敗屢戰(zhàn)）

　　在昆明南二環(huán)邊的一家大型超市里，促銷大姐熱情的向消費者介紹到：“美焙辰面包8.8元/2袋啦，老板要不要帶2袋？”而與之相鄰的另一個堆頭上，桃李面包的促銷員毫不示弱：“主食面包2袋8.8元啦，要不8塊你帶2袋唄？”

　　桃李主食面包（全麥）正在促銷（圖片來源：食評方）

　　或許，這只是面包市場高度內(nèi)卷的一個縮影，但也是桃李面包股份有限公司(以下簡稱“桃李面包”)在終端市場面臨重重挑戰(zhàn)的客觀寫照。

　　根據(jù)企業(yè)最新發(fā)布的2023年半年報顯示，報告期內(nèi)，桃李面包實現(xiàn)營業(yè)收入約32.07億元，同比增長0.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.92億元，同比下滑18.46%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約2.81億元，同比下滑17.63%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也同比下滑37.96%至3.65億元。

　　圖片來源：桃李面包上半年財報截圖

　　增收不增利背后，桃李面包即面臨成本攀升帶來的盈利壓力，也有市場拓展受阻讓子公司面臨凈利潤虧損的窘境。不過，目前的這些壓力并未讓桃李面包放緩進軍全國市場布局的決心和信心，公司在財報中表示：“未來，公司將在持續(xù)重點關(guān)注華東、華南市場基礎(chǔ)上，積極拓展西南市場、新疆市場，進一步完善全國市場布局?！?/p>

　　困境仍在持續(xù)

　　財報顯示，桃李面包一直專注于以面包及糕點為核心的優(yōu)質(zhì)烘焙類產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售，屬于國內(nèi)知名的“中央工廠+批發(fā)”式烘焙食品生產(chǎn)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品為“桃李”品牌面包，此外，公司還生產(chǎn)月餅、粽子等產(chǎn)品，主要是針對傳統(tǒng)節(jié)假日開發(fā)的節(jié)日食品。

　　今年上半年，桃李面包核心產(chǎn)品桃李品牌的面包及糕點實現(xiàn)的營業(yè)收入31.54億元，較上年同期減少2403.37萬元，下降了0.76%，其占公司年度營業(yè)收入的比例為98.38%。桃李面包在財報中表示，醇熟等明星產(chǎn)品繼續(xù)獲得穩(wěn)步增長，主食燒餅面包、咸蛋黃嘟嘟面包、厚蛋香蕉燒蛋糕、谷物吐司面包等新產(chǎn)品呈現(xiàn)較高速增長，產(chǎn)品綜合競爭力繼續(xù)獲得提升。

　　桃李的面包系列產(chǎn)品（圖片來源：食評方）

　　另外，桃李面包針對傳統(tǒng)節(jié)假日開發(fā)的節(jié)日食品粽子實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入為1753.24萬元，較上年同期增長了30.53%，不過，由于該業(yè)務(wù)整體規(guī)模并不大，并未對桃李面包整體業(yè)績增長帶來太大改觀。

　　今年上半年，桃李面包的毛利率下滑至23.48%，再度刷新其上市以來的最低記錄。這也進一步導(dǎo)致了桃李面包整體凈利潤的下滑。

　　對于公司凈利潤下滑的原因，桃李面包表示：“①部分原材料價格同比上漲以及部分新建項目投產(chǎn)后產(chǎn)能未完全釋放且前期費用較高，導(dǎo)致本期毛利率同比有所下降；②即將投產(chǎn)的新建項目陸續(xù)進行人員儲備，工資費用增加導(dǎo)致管理費用同比有所增長；③本期利息支出增加?！?/p>

　　桃李面包終端陳列（圖片來源：食評方）

　　“桃李面包不能去適應(yīng)整體市場的發(fā)展，導(dǎo)致利潤不斷出現(xiàn)下滑也是必然的結(jié)果?！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對食評方表示：“桃李面包作為一個北方品牌去開拓南方市場，投入與產(chǎn)出難成比例。面包等短保產(chǎn)品對從工廠到物流配送的要求較高，桃李面包的品牌運營成本在南方比較大。再加上華東華南地區(qū)烘焙市場發(fā)展較早，南方的烘焙市場喜歡有調(diào)性、有差異化的品牌以及產(chǎn)品，工業(yè)化程度非常高的桃李面包很難受歡迎。桃李面包創(chuàng)新升級迭代的速度以及質(zhì)量都不高，再加上近幾年多發(fā)的食品質(zhì)量安全問題，目前來看，桃李面包的困境可能還會持續(xù)一段時間。

　　南下屢敗屢戰(zhàn)

　　市場層面，今年上半年，桃李面包凈增加29家經(jīng)銷商，截至今年6月30日，公司在全國共擁有971家經(jīng)銷商。不過，其大部分經(jīng)銷商都位于東北、華東、華北和西南地區(qū)，分別為276家、241家、176家和125家，四大區(qū)域合計占比接近85%。

　　桃李面包堆頭陳列（圖片來源：食評方）

　　而在桃李面包一直覬覦的華南地區(qū)，桃李面包僅有45家經(jīng)銷商，并且是桃李面包今年上半年唯一一個沒有新增經(jīng)銷商的區(qū)域，這也從側(cè)面應(yīng)證了桃李面包的“南下之困”。

　　截至上半年末，桃李面包共有21個生產(chǎn)基地投入使用，綜合產(chǎn)能利用率為73.35%。另有6個在建生產(chǎn)基地，總計設(shè)計產(chǎn)能約為28萬噸左右。而依照目前桃李面包的渠道布局和力度，能否消化這部分產(chǎn)能仍然存在不確定性。

　　顯然，為了維護公司的基本面和不斷夯實自身在面包品類的市場地位，加速全國化成為桃李面包不得不走的一條路。

　　桃李面包在便利店已被擠到邊緣位置（圖片來源：食評方）

　　而為了適應(yīng)自身全國化戰(zhàn)略，桃李面包采取了較為直接的方法——在全國設(shè)立子公司。截至今年上半年，桃李面包在全國主要控股或參股的子公司多達37家。

　　但財報顯示，在上述37家子公司中，只有長春桃李食品、西安桃李、沈陽桃李、四川桃李這四家公司對公司凈利潤影響達到10%以上。

　　在剩下的子公司中，出現(xiàn)不同程度凈利潤虧損的子公司也從去年同期的11家攀升至今年上半年的13家。其中，成都桃李的凈利潤-45.69萬元，上海桃李的凈利潤為-1729.90萬元，合肥桃李凈的利潤為-1.68萬元，福州桃李的凈利潤-2.12萬元，廈門桃李的凈利潤-2.86萬元，河南桃李的凈利潤-41.86萬元，東莞桃李的凈利潤-489.44萬元，浙江桃李的凈利潤-1167.87萬元，長春桃李面包的凈利潤-39.31萬元，泉州桃李的凈利潤-731.05萬元，海南桃李的凈利潤-540.17萬元，新疆桃李的凈利潤-848.20萬元，佛山桃李的凈利潤-41.07萬元……累計虧損額度高達5681.22萬元，接近桃李面包上半年凈利潤的20%。

　　值得一提的是，在桃李面包虧損的13家子公司中，有10家都位于南方。而在達利食品的大本營福建，桃李面包就密集的設(shè)立了福州、廈門和泉州三家子公司，其意圖不言自明，不過，當(dāng)這三家子公司均出現(xiàn)不同程度的虧損，那么就不得不思考這樣的布局是否具有合理性和必要性了。

　　后記

　　而在消費端，雖然桃李面包在每期財報中都在強調(diào)短保面包是一個優(yōu)勢明顯的高增長、高壁壘的品類賽道，對比長保產(chǎn)品更有前景，同時相比烘焙店面包房更具性價比優(yōu)勢，而且短保面包的目標(biāo)消費人群也覆蓋了長保產(chǎn)品與烘焙店的目標(biāo)消費群體，具有廣闊的發(fā)展前景。

　　但就目前來說，國內(nèi)消費者對短保面包的認(rèn)知仍然存在偏差，至少大部分消費者不愿意因為短保而付出更高的成本。并且，即便是在短保面包領(lǐng)域，桃李面包已經(jīng)面臨諸多對手帶來的競爭壓力，因此，桃李面包能否持續(xù)引領(lǐng)整個短保面包市場的發(fā)展，還有待時間和市場的考驗。

　　內(nèi)容來源： 食評方